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大仁JaronK
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La posición de liderazgo en semiconductores, o es incluso más difícil de mantener
JPMorgan considera que el sólido desempeño de las empresas de semiconductores para IA, en comparación con los hiperescalares (proveedores de servicios en la nube a gran escala), podría no sostenerse indefinidamente. A partir de la perspectiva de largo plazo, la brecha de valoración entre ambos no es probable que se mantenga en los niveles actuales.
El analista Nikolaos Panigirtzoglou, en un informe para clientes, describió dos posibles vías para reducir esta divergencia en el desempeño.
Dos escenarios o reconfigurar el panorama de la inversión en IA
En un escenario relativamente optimista, los hiperescalares, los desarrolladores de modelos de IA y los clientes empresariales mejorarían su capacidad para monetizar las inversiones en inteligencia artificial, impulsando así un crecimiento más sólido de los ingresos y la rentabilidad.
JPMorgan indica que esto permitiría a estas empresas “ponerse al día y capturar una porción mayor del gran pastel de valor agregado de la IA”.
Un resultado menos favorable sería que las empresas de semiconductores sigan superando el desempeño, pero a costa de perjudicar los intereses de su principal base de clientes (incluidos los hiperescalares y los desarrolladores de modelos de IA).
En este escenario, un retorno más fuerte de la división de chips podría “empezar a frenar la intención de aumentar el gasto de capital” y “finalmente convertirse en un factor en contra de la demanda de productos de las empresas de semiconductores”.
JPMorgan aún se inclina por una visión constructiva
Aunque la firma reconoce que existen estos riesgos, afirma que su postura central sigue alineada con el escenario más optimista.
No obstante, JPMorgan también señaló que muchos analistas de acciones actualmente esperan que el crecimiento del gasto de capital de los hiperescalares se desacelere significativamente a partir del próximo año.
La firma sostiene que este consenso “a primera vista inclinaría el escenario hacia el lado negativo”.
Las acciones de chips siguen siendo frágiles tras superar en el largo plazo
JPMorgan enfatiza que desde septiembre del año pasado, el desempeño de las acciones de semiconductores (especialmente los fabricantes de chips de procesamiento de IA y de chips de memoria) ha sido mejor que el de los hiperescalares.
La firma cree que, si las expectativas de los inversores comienzan a enfriarse, este liderazgo continuo podría exponer al sector a un riesgo cada vez mayor.
La oferta monetaria y las criptomonedas también están bajo la lupa
Además del segmento de IA, JPMorgan estima que el incremento de la oferta monetaria de Estados Unidos pasará de 1.6 billones de dólares en 2025 a 1.8 billones en 2026.
La firma también comentó sobre los activos digitales, advirtiendo que MicroStrategy “introdujo en el mercado de criptomonedas un riesgo bidireccional que podría haberse evitado, intensificando la incertidumbre y la volatilidad”.
JPMorgan considera que el sólido desempeño de las empresas de semiconductores para IA, en comparación con los hiperescalares (proveedores de servicios en la nube a gran escala), podría no sostenerse indefinidamente. A partir de la perspectiva de largo plazo, la brecha de valoración entre ambos no es probable que se mantenga en los niveles actuales.
El analista Nikolaos Panigirtzoglou, en un informe para clientes, describió dos posibles vías para reducir esta divergencia en el desempeño.
Dos escenarios o reconfigurar el panorama de la inversión en IA
En un escenario relativamente optimista, los hiperescalares, los desarrolladores de modelos de IA y los clientes empresariales mejorarían su capacidad para monetizar las inversiones en inteligencia artificial, impulsando así un crecimiento más sólido de los ingresos y la rentabilidad.
JPMorgan indica que esto permitiría a estas empresas “ponerse al día y capturar una porción mayor del gran pastel de valor agregado de la IA”.
Un resultado menos favorable sería que las empresas de semiconductores sigan superando el desempeño, pero a costa de perjudicar los intereses de su principal base de clientes (incluidos los hiperescalares y los desarrolladores de modelos de IA).
En este escenario, un retorno más fuerte de la división de chips podría “empezar a frenar la intención de aumentar el gasto de capital” y “finalmente convertirse en un factor en contra de la demanda de productos de las empresas de semiconductores”.
JPMorgan aún se inclina por una visión constructiva
Aunque la firma reconoce que existen estos riesgos, afirma que su postura central sigue alineada con el escenario más optimista.
No obstante, JPMorgan también señaló que muchos analistas de acciones actualmente esperan que el crecimiento del gasto de capital de los hiperescalares se desacelere significativamente a partir del próximo año.
La firma sostiene que este consenso “a primera vista inclinaría el escenario hacia el lado negativo”.
Las acciones de chips siguen siendo frágiles tras superar en el largo plazo
JPMorgan enfatiza que desde septiembre del año pasado, el desempeño de las acciones de semiconductores (especialmente los fabricantes de chips de procesamiento de IA y de chips de memoria) ha sido mejor que el de los hiperescalares.
La firma cree que, si las expectativas de los inversores comienzan a enfriarse, este liderazgo continuo podría exponer al sector a un riesgo cada vez mayor.
La oferta monetaria y las criptomonedas también están bajo la lupa
Además del segmento de IA, JPMorgan estima que el incremento de la oferta monetaria de Estados Unidos pasará de 1.6 billones de dólares en 2025 a 1.8 billones en 2026.
La firma también comentó sobre los activos digitales, advirtiendo que MicroStrategy “introdujo en el mercado de criptomonedas un riesgo bidireccional que podría haberse evitado, intensificando la incertidumbre y la volatilidad”.
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