1) Resumen ejecutivo
Solv Protocol $SOLV es una reserva de Bitcoin en cadena que permite a los usuarios ganar rendimientos en BTC mientras preservan la liquidez y la composibilidad a través de DeFi, CeFi y carriles institucionales.
Los usuarios depositan BTC y reciben SolvBTC (respaldado 1:1), un activo universal de Bitcoin diseñado para ser componible y utilizado en múltiples ecosistemas. En la práctica, SolvBTC se ha convertido en una capa central de liquidez y colateral, incluso en BNB Chain, donde SolvBTC.BNB está integrado en los principales lugares de DeFi de BNB. Para la exposición a rendimientos, SolvBTC puede convertirse en posiciones generadoras de rendimiento (por ejemplo, xSolvBTC) que se dirigen a estrategias diversificadas en préstamos/mercados DeFi y ecosistemas de seguridad de BTC.
El cuarto trimestre de 2025 vio a los usuarios rotar de rendimiento activo a tenencias líquidas: el suministro de SolvBTC aumentó mientras que el de xSolvBTC disminuyó, sin embargo, el protocolo generó $17.05m en comisiones. En la actualidad, Solv Protocol es el tercer proyecto de staking líquido más grande por ingresos en los últimos 365 días.
🔑 Métricas clave (Q4 2025)
Valor total bloqueado: $1.12b (-14.59% QoQ)
Capital desplegado: $609.79m (-32.33% QoQ)
Suministro de SolvBTC: $875.13m (+3.00% QoQ)
Suministro de xSolvBTC: $195.77m (-52.52% QoQ)
Suministro de BTC+: $58.49m (+70.57% QoQ)
Comisiones: $17.05m
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
Mirando hacia adelante, Solv está impulsando dos mejoras de grado institucional en paralelo: (1) expandiéndose más allá de BTCFi hacia caminos de rendimiento de RWA, y (2) mejorando la infraestructura de custodia a través de una red FROST desarrollada por Solv (basada en el protocolo de firma umbral FROST estandarizado por el IETF, RFC 9591) para fortalecer la seguridad operativa a escala. Esta trayectoria institucional también se refleja en asociaciones enfocadas en la adopción de tesorerías, como la colaboración de Solv con Animoca Brands para apoyar la distribución de rendimiento de Bitcoin corporativo e infraestructura.
2) Valor total bloqueado
El valor total bloqueado (TVL) mide el valor total en USD bloqueado en el ecosistema de tokens respaldados por Bitcoin de Solv Protocol, agregando Bitcoin mantenido en tokens de cadenas EVM y direcciones de custodia de Bitcoin nativo. El TVL promedio en el cuarto trimestre fue de $1.12b, una disminución del 14.59% desde $1.32b en el tercer trimestre. A lo largo del año, el TVL alcanzó su punto máximo en el primer trimestre antes de disminuir en el segundo, con la segunda mitad mostrando una recuperación parcial y estabilización relativa.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
La historia más grande es que la adopción institucional se está volviendo más consistente. El TVL sigue siendo significativamente más alto en una visión de varios trimestres, y el patrón de crecimiento está madurando, pasando de picos únicos a entradas repetibles y lideradas por la distribución, a medida que más asignadores tratan a SolvBTC como una capa de liquidez de Bitcoin de grado financiero.
Lo que impulsa esa resiliencia es de dónde proviene la demanda: tenedores de estilo tesorería, fondos soberanos y programas institucionales que priorizan la transparencia, la solidez de la custodia y la capacidad de despliegue sobre la búsqueda de rendimiento a corto plazo. Se puede ver eso en los datos, el suministro de SolvBTC se mantuvo y hasta creció mientras el despliegue activo cayó. Es más como estacionar capital en liquidez base, esperando el próximo camino de despliegue de grado institucional.
En el lado de la distribución, el TVL ha sido respaldado por rieles más profundos en venues institucionales, expandiendo integraciones que facilitan la composibilidad de SolvBTC y su despliegue en múltiples ecosistemas. A medida que estos canales se amplían (y a medida que más socios institucionales integran SolvBTC en sus propios productos), el pool accesible cambia de rotaciones minoristas a balances impulsados por fondos, que es exactamente el tipo de flujo que sostiene el TVL a lo largo del tiempo.
3) Capital desplegado
El capital desplegado mide el valor total en USD de los activos respaldados por Bitcoin gestionados a través de todas las bóvedas y productos tokenizados de Bitcoin de Solv Protocol. El capital desplegado promedio en el cuarto trimestre fue de $609.79m, una disminución del 32.33% desde $901.13m en el tercer trimestre. El capital desplegado disminuyó cada trimestre a lo largo de 2025, cayendo desde su pico del primer trimestre de $1.17b. La disminución del cuarto trimestre superó la disminución del TVL, ampliando la brecha entre los depósitos totales y las posiciones activamente desplegadas.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
Esto refleja una preferencia por la liquidez y la opcionalidad sobre el compromiso con estrategias de rendimiento activas. Más importante aún, esto parece como si los usuarios estacionaran en SolvBTC, permaneciendo en la plataforma y esperando la próxima ola de despliegues de bóvedas y oportunidades de productos.
Lo que está haciendo que esa liquidez sea consistente es que SolvBTC no está inactivo. SolvBTC se ha convertido en el activo denominado en Bitcoin más grande en la cadena BNB y uno de los activos BTC más utilizados activamente en el ecosistema, mostrando constantemente ser una unidad central de cuenta para colateral y enrutamiento de liquidez.
Notablemente, la demanda externa de los mercados de préstamos sigue siendo fuerte. Protocolos como ListaDAO pueden utilizar hasta el 90% de SolvBTC como colateral en BTC, lo que aumenta la demanda de préstamos y la utilización real. Este tipo de demanda de colateral siempre activa ayuda a mantener la acuñación y circulación de SolvBTC incluso cuando el despliegue interno de bóvedas disminuye temporalmente, porque el activo sigue funcionando en la pila DeFi más amplia de BNB.
4) Suministro de SolvBTC
El suministro de SolvBTC mide el valor total en USD de los tokens de SolvBTC en circulación en 11 cadenas EVM compatibles. El suministro de SolvBTC en el cuarto trimestre promedió $875.13m, un aumento del 3.00% desde $849.60m en el tercer trimestre. Después de una caída en el segundo trimestre, el suministro de SolvBTC creció en la segunda mitad, divergente de las tendencias decrecientes en TVL y capital desplegado. El suministro de SolvBTC ahora representa aproximadamente el 78% de TVL, un aumento desde el 64% en el tercer trimestre.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
SolvBTC continúa creciendo como la capa base de Bitcoin líquido para el ecosistema. Su crecimiento junto con la reducción del despliegue de bóvedas refleja su doble utilidad: los usuarios pueden mantener SolvBTC por liquidez mientras aún acceden a oportunidades externas de rendimiento a través de protocolos de préstamo e integraciones DeFi. Esta demanda externa, en lugar de la actividad interna de bóvedas, mantuvo la acuñación en el cuarto trimestre.
5) Suministro de xSolvBTC
El suministro de xSolvBTC mide el valor total en USD de los tokens de xSolvBTC en circulación a través de 10 cadenas compatibles con EVM. El suministro promedio de xSolvBTC en el cuarto trimestre fue de $195.77m, una disminución del 52.52% desde $412.24m en el tercer trimestre. El suministro de xSolvBTC disminuyó cada trimestre a lo largo de 2025, en contraste con el suministro de SolvBTC que se recuperó en la segunda mitad. La participación de xSolvBTC en SolvBTC cayó del 49% en el tercer trimestre al 22% en el cuarto, indicando un cambio en la proporción entre posiciones que generan rendimiento y posiciones líquidas.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
Los usuarios prefieren la exposición a estrategias activas, manteniendo la misma exposición a BTC, simplemente optando por liquidez y flexibilidad en SolvBTC en lugar de activos en staking líquidos como xSolvBTC.
Ese cambio es normal, ya que observamos que los rendimientos relativos se comprimen o rotan entre venues. Y en el caso de Solv, los tenedores permanecen en SolvBTC para que estén listos para redistribuir rápidamente a nuevas bóvedas cuando hay nuevas oportunidades de rendimiento, caminos de RWA y rieles de productos.
6) Suministro de BTC+
El suministro de BTC+ mide el valor total en USD de los tokens BTC+ en circulación. El suministro promedio de BTC+ en el cuarto trimestre fue de $58.49m, un aumento del 70.57% desde $34.29m en el tercer trimestre. A medida que el cuarto trimestre representa el primer trimestre completo de datos, BTC+ creció mientras el suministro de xSolvBTC disminuyó, sugiriendo una tracción temprana para el nuevo producto.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
Los tenedores de BTC se enfrentan a un 'techo de rendimiento' donde los protocolos básicos de préstamos o staking ya no cumplen con las expectativas. Durante el último trimestre, BTC+ ha logrado un crecimiento del ~70% en AUM, alcanzando un hito crítico de 1,000 BTC. Esta tracción valida un cambio de mercado claro: los usuarios se están moviendo hacia bóvedas en cadena que combinan gestión de grado institucional con sofisticadas estrategias híbridas. Al unir la liquidez de BTC con fuentes de rendimiento de alta calidad como RWA y estrategias delta-neutras, BTC+ está resolviendo efectivamente la tensión central entre riesgo, complejidad y rendimiento. Ahora estamos listos para escalar esta demanda verificada al mercado más amplio.
7) Comisiones
Las comisiones miden el valor total en USD de las comisiones generadas en todas las bóvedas de Solv Protocol, incluyendo comisiones de pool, comisiones de colaboración, comisiones de redención y comisiones de suscripción. Las comisiones del cuarto trimestre totalizaron $17.05m, promediando $1.31m por semana. Las comisiones semanales alcanzaron un pico de más de $3m a principios de octubre antes de estabilizarse alrededor de $1m por semana durante noviembre y diciembre.
👥 Comentarios del equipo de Solv Protocol
Solv genera comisiones a partir de operaciones de bóvedas que incluyen aumentos de NAV, colaboraciones con socios, redenciones y suscripciones. La estructura de comisiones alinea los ingresos del protocolo con la actividad del usuario y el crecimiento de AUM.
La estabilización alrededor de $1m por semana durante noviembre y diciembre refleja un piso de actividad de bóvedas en curso. La generación de comisiones se correlaciona con posiciones activas de bóvedas en lugar de las tenencias base de SolvBTC, por lo que el patrón del cuarto trimestre refleja la trayectoria del capital desplegado. Con las tasas actuales, los ingresos anualizados totalizarían aproximadamente $26m.
8) Definiciones
Productos:
SolvBTC: el token base de Bitcoin líquido de Solv, respaldado 1:1 por BTC. SolvBTC puede utilizarse en aplicaciones DeFi o convertirse en xSolvBTC que genera rendimiento.
xSolvBTC: el token de Bitcoin que genera rendimiento de Solv (anteriormente SolvBTC.BBN), que genera retornos a través de staking, préstamos, provisión de liquidez y otras estrategias DeFi.
BTC+: la bóveda de rendimiento institucional de Solv que combina retornos de finanzas descentralizadas, centralizadas y tradicionales, dirigida a tesorerías y oficinas familiares con una experiencia de usuario de "un clic, primero en confianza".
Métricas:
Valor total bloqueado: mide el valor total en USD bloqueado en el ecosistema de tokens respaldados por Bitcoin de Solv Protocol, agregando Bitcoin mantenido en tokens de cadenas EVM y direcciones de custodia de Bitcoin nativo.
Capital desplegado: mide el valor total en USD de los activos respaldados por Bitcoin gestionados a través de todas las bóvedas y productos tokenizados de Bitcoin de Solv Protocol.
Suministro de SolvBTC: mide el valor total en USD de los tokens de SolvBTC en circulación en 11 cadenas EVM compatibles.
Suministro de xSolvBTC: mide el valor total en USD de los tokens de xSolvBTC en circulación en 10 cadenas compatibles con EVM.
Suministro de BTC+: mide el valor total en USD de los tokens de BTC+ en circulación.
Comisiones: miden el valor total en USD de las comisiones generadas en todas las bóvedas de Solv Protocol, incluyendo comisiones de pool, comisiones de colaboración, comisiones de redención y comisiones de suscripción.
9) Acerca de este informe
Este informe se publica trimestralmente y se produce aprovechando la infraestructura de datos en cadena de Token Terminal de extremo a extremo. Todas las métricas se obtienen directamente de los datos de blockchain. Los gráficos y conjuntos de datos mencionados en este informe se pueden ver en el panel del informe correspondiente de Solv Protocol Q4 2025 en Token Terminal.