Token Terminal

1) Resumen ejecutivo
Aave $AAVE es el proyecto de préstamos dominante de DeFi, operando mercados descentralizados donde los usuarios suministran activos para ganar rendimiento y los prestatarios acceden a préstamos sobrecolateralizados. El proyecto gestiona los parámetros de riesgo directamente a través de la gobernanza, ofreciendo un enfoque probado en batalla para el préstamo descentralizado con más de cinco años de historia operativa. Desde su lanzamiento en 2020, Aave ha iterado hacia una mayor eficiencia de capital, segmentación de riesgo y expansión multichain a través de tres versiones principales, con la V4 esperada para finales de 2026.

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TRON $TRX es una blockchain de Capa 1 diseñada para transacciones rápidas y de bajo costo. La red utiliza un mecanismo de consenso de Prueba de Participación Delegada, donde 27 Super Representantes elegidos validan transacciones y gobiernan los parámetros de la red a través de propuestas comunitarias. Los usuarios pueden bloquear TRX (el token nativo de TRON) para cubrir los costos de transacción en lugar de pagar tarifas de gas por transacción, lo que hace que la red sea particularmente adecuada para transferencias de alto volumen y bajo valor. TRON alberga uno de los ecosistemas de stablecoin más grandes en cripto y se ha establecido como una capa de liquidación importante para las transferencias de USDT, particularmente para pagos de tamaño minorista.

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Aethir $ATH es un proyecto de infraestructura descentralizada que opera una red de GPU como servicio, conectando proveedores de GPU (Anfitriones en la Nube) con clientes empresariales que necesitan computación de alto rendimiento para entrenamiento de IA, inferencia, gaming y otras cargas de trabajo intensivas en GPU. Las operaciones centrales de la red se ejecutan en Arbitrum, donde los Anfitriones en la Nube apuestan tokens ATH para operar contenedores de GPU y ganar tarifas de contratos de computación empresarial, con ATH también disponible en Ethereum. La infraestructura de Aethir abarca más de 440,000 contenedores de GPU en 94 países, incluyendo hardware NVIDIA H100, H200 y B200. A diferencia de los proveedores de nube tradicionales, el modelo de Aethir es de propiedad comunitaria: los Anfitriones en la Nube independientes suministran y operan el hardware, mientras que el proyecto coordina la búsqueda de coincidencias, aseguramiento de calidad (a través de Nodos Verificadores) y facturación.

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dYdX $DYDX es un intercambio de derivados descentralizado que opera en su propia cadena de bloques de Capa 1 construida a medida (dYdX Chain, V4), construida utilizando la arquitectura del Cosmos SDK. El proyecto ofrece negociaciones de futuros perpetuos con listados de mercado sin permisos, liquidez profunda a través de su sistema MegaVault y tipos de órdenes avanzados diseñados para competir con la infraestructura de intercambios centralizados. dYdX también mantiene un despliegue legado V3 en Ethereum, aunque la mayoría de la actividad se ha migrado a V4.
El cuarto trimestre de 2025 presentó una imagen mixta en las métricas clave de dYdX. El volumen de negociación nominal creció por segundo trimestre consecutivo, con el cuarto trimestre marcando el trimestre más fuerte de 2025. Sin embargo, esta recuperación en la actividad de negociación no se tradujo en una generación proporcional de tarifas, con tarifas que continuaron disminuyendo tanto trimestral como anualmente. El TVL y los usuarios activos mensuales también cayeron tanto en base trimestral como anual, aunque los MAU se mantuvieron relativamente estables durante todo el año.

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Aave $AAVE es el proyecto de préstamos dominante en DeFi, operando mercados descentralizados donde los usuarios proporcionan activos para ganar rendimiento y los prestatarios acceden a préstamos sobrecolateralizados. El proyecto gestiona parámetros de riesgo directamente a través de la gobernanza, ofreciendo un enfoque probado en batalla para el préstamo descentralizado con más de cinco años de historia operativa. Desde su lanzamiento en 2020, Aave ha evolucionado hacia una mayor eficiencia de capital, segmentación de riesgos y expansión multichain a través de tres versiones principales, con V4 esperada para finales de 2026.

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Solv Protocol $SOLV es una reserva de Bitcoin en cadena que permite a los usuarios ganar rendimientos en BTC mientras preservan la liquidez y la composibilidad a través de DeFi, CeFi y carriles institucionales.
Los usuarios depositan BTC y reciben SolvBTC (respaldado 1:1), un activo universal de Bitcoin diseñado para ser componible y utilizado en múltiples ecosistemas. En la práctica, SolvBTC se ha convertido en una capa central de liquidez y colateral, incluso en BNB Chain, donde SolvBTC.BNB está integrado en los principales lugares de DeFi de BNB. Para la exposición a rendimientos, SolvBTC puede convertirse en posiciones generadoras de rendimiento (por ejemplo, xSolvBTC) que se dirigen a estrategias diversificadas en préstamos/mercados DeFi y ecosistemas de seguridad de BTC.

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Euler $EUL es un proyecto de préstamo modular construido alrededor del Kit de Bóveda de Euler (EVK), que permite la creación sin permisos de mercados de préstamo aislados con parámetros de riesgo personalizables. Cada bóveda opera de manera independiente, lo que significa que los riesgos están contenidos en lugar de compartidos a través de un fondo monolítico. La arquitectura actual V2 (lanzada en 2024) conecta bóvedas a través del Conector de Bóveda de Ethereum (EVC), permitiendo a los usuarios usar colateral en una bóveda para pedir prestado de otra mientras se mantienen perfiles de riesgo aislados.

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Ether.fi $ETHFI es un proyecto de staking líquido y DeFi que permite a los usuarios stakear activos, acceder a estrategias de rendimiento automatizadas y gastar contra sus tenencias cripto. Los usuarios pueden stakear ETH, BTC o ETHFI para recibir tokens derivados líquidos que generan rendimientos de staking, depositar en bóvedas líquidas que asignan a protocolos DeFi para optimizar el rendimiento, o usar Ether.fi Cash para pedir prestado contra su colateral cripto para compras del mundo real a través de una tarjeta de crédito Visa liquidada en Scroll.
El cuarto trimestre de 2025 mostró tendencias divergentes en las líneas de productos de Ether.fi. Las métricas de staking central moderaron trimestre tras trimestre, con TVL, tarifas e ingresos todos disminuyendo desde los niveles del tercer trimestre. Sin embargo, las tres métricas crecieron año tras año, con ingresos mostrando el crecimiento anual más fuerte. Ether.fi Cash alcanzó máximos históricos tanto en volumen de gasto como en actividad de usuarios, con el volumen de gasto trimestral más que duplicándose y el volumen acumulado de 2025 superando los $184m al final del año. Los usuarios activos mensuales crecieron drásticamente tanto trimestre tras trimestre como año tras año, aumentando casi 9 veces desde el cuarto trimestre de 2024, impulsados casi en su totalidad por la adopción de Ether.fi Cash.

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Silo es un proyecto de préstamos descentralizado que utiliza mercados de préstamos aislados para minimizar la contagión de riesgos entre activos. Cada mercado empareja un activo colateral único con un activo puente, permitiendo a los usuarios suministrar y pedir prestado sin estar expuestos a los riesgos de otros tokens listados. El proyecto opera en múltiples cadenas, incluyendo Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base y OP Mainnet.
En el cuarto trimestre de 2025, los indicadores clave de Silo disminuyeron desde los niveles del tercer trimestre, con TVL, préstamos activos y MAU cayendo, mientras que las comisiones y los ingresos crecieron a sus totales trimestrales más altos de 2025. Sin embargo, la comparación año tras año muestra un crecimiento sustancial en los indicadores clave del proyecto: el TVL se triplicó, los préstamos activos más que se triplicaron, y las comisiones crecieron más de 5 veces. El MAU disminuyó tanto en base trimestral como anual, aunque el proyecto generó significativamente más valor por usuario en comparación con el cuarto trimestre de 2024.

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Raydium $RAY launched on Solana en 2021 con un modelo AMM híbrido que originalmente combinaba piscinas de liquidez en cadena con un Libro de Órdenes de Límite Central (CLOB). Esta arquitectura heredada (OpenBook) ahora funciona únicamente como un AMM tradicional, aunque sigue siendo la capa fundamental del proyecto, reteniendo aproximadamente el 71% del TVL de Raydium. A medida que el ecosistema de comercio de Solana maduró, Raydium amplió su suite de productos con Stable Swap para activos correlacionados, seguido de piscinas de liquidez mejoradas (CLMM y CPMM). En abril de 2025, Raydium introdujo LaunchLab (su plataforma de lanzamiento nativa), extendiéndose más allá del comercio en la emisión de activos. Como resultado, las piscinas heredadas de Raydium mantienen la profundidad de TVL, mientras que los productos más nuevos impulsan la mayoría del volumen de intercambio y la generación de tarifas.

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Fluid $FLUID es un proyecto DeFi unificado que combina préstamos y trading en DEX a través de su Capa de Liquidez, un fondo de liquidez compartido del que todos los productos extraen simultáneamente. El proyecto gestiona el riesgo a través de la automatización de contratos inteligentes, ofreciendo ratios de préstamo a valor de hasta el 95% y sanciones de liquidación tan bajas como el 0.1%, habilitado al agrupar posiciones en "ticks" para liquidaciones por lotes. Desde su lanzamiento en Ethereum, Fluid se ha expandido a seis cadenas: Ethereum, Arbitrum One, Solana (a través de Jupiter Lend), Plasma, Base y Polygon. El proyecto también ha diversificado su gama de productos a través de Fluid Lite, un producto de bóveda simplificado con estrategias de rendimiento automatizadas.

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Pendle $PENDLE es un proyecto de comercio de rendimiento que permite a los usuarios tokenizar y comerciar rendimiento en cadena a través de tokens de principal (PTs) y rendimiento (YTs). Desde su lanzamiento en 2021, el proyecto ha ampliado su gama de productos para incluir un sistema de Órdenes Límitadas basado en libro de órdenes y Boros, que extiende el comercio de rendimiento a tasas fuera de cadena como la financiación perpetua.
El cuarto trimestre de 2025 marcó un período de normalización tras el pico de actividad del tercer trimestre. El TVL y el volumen de comercio disminuyeron a medida que las grandes agrupaciones maduraban, aunque las tarifas y los ingresos mostraron una resistencia relativa con menores disminuciones trimestrales. El MAU alcanzó un máximo en 2025, señalando una continua adopción por parte de los usuarios a pesar de un menor despliegue de capital. El trimestre también vio un continuo impulso de Boros y expansión de PT entre cadenas, mientras que el equipo anunció sPENDLE, un token de staking líquido que reemplazará a vePENDLE con una eficiencia de capital mejorada y un período de retiro simplificado de 14 días.

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Moonwell es un proyecto de préstamos abierto y descentralizado diseñado para hacer que los préstamos y las solicitudes de préstamo en cadena sean accesibles. El proyecto enfatiza la simplicidad a través de una interfaz de usuario intuitiva que permite a los usuarios prestar, pedir prestado y reclamar recompensas en solo unos pocos clics, manteniendo el control total sobre sus activos digitales. Todos los cambios en el protocolo se rigen a través de propuestas de gobernanza en cadena, asegurando la alineación con los intereses de la comunidad. Token Terminal actualmente rastrea Moonwell en Base y OP Mainnet.

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Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera implementar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (bóvedas generadoras de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como las vías subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan bóvedas sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.

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Houdini Swap ofrece privacidad de grado infraestructura, cumpliendo con las regulaciones, para enviar, financiar billeteras, realizar pagos e intercambios entre más de 120 cadenas. Los usuarios pueden transferir valor sin conectar una billetera ni revelar vínculos en la cadena, incluso al moverse entre cadenas, mediante un diseño de doble intercambio y intermediarios aleatorios de Capa 1 que rompen la atribución entre emisor y receptor.
El proyecto también admite intercambios entre cadenas para todos los tokens en cada cadena principal al agrupar liquidez de los principales DEXs, puentes y agregadores. Cualquier activo puede intercambiarse entre cadenas simplemente pegando una dirección de contrato, convirtiéndolo en una solución integral para el intercambio de cualquier token.

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Pharaoh, fundado en 2023, es un DEX nativo de Avalanche. En el tercer trimestre de 2025, el proyecto utilizó un modelo de liquidez concentrada (v2), junto con grupos AMM heredados (v1), con un modelo de gobernanza ve(3,3) que distribuye incentivos de tokens en función de los votos de los usuarios. Pharaoh vio crecimiento en la mayoría de las métricas clave, con TVL, volumen de comercio, tarifas y usuarios activos mensuales aumentando trimestre tras trimestre, mientras que los incentivos de tokens disminuyeron. Desde entonces, el proyecto se ha actualizado a v3 en el cuarto trimestre de 2025.
🔑 Métricas clave (Q3 2025)

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Euler $EUL es un proyecto de préstamos modular construido en torno al Kit de Bóveda de Euler (EVK), que permite la creación sin permisos de mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. Cada bóveda opera de manera independiente, lo que significa que los riesgos están contenidos en lugar de compartidos a través de un fondo monolítico. La arquitectura actual V2 (lanzada en 2024) conecta bóvedas a través del Conector de Bóveda de Ethereum (EVC), permitiendo a los usuarios usar colateral en una bóveda para pedir prestado de otra manteniendo perfiles de riesgo aislados.

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GMX $GMX es un DEX perpetuo que se lanzó en septiembre de 2021 en Arbitrum con V1, que utilizó un grupo de liquidez de múltiples activos (GLP). GMX estableció su presencia en múltiples cadenas con un despliegue en Avalanche en enero de 2022. En agosto de 2023, se lanzó GMX V2, que introdujo mercados más robustos y posiciones de liquidez más eficientes en capital. También hizo de GMX el socio de lanzamiento para Chainlink Data Streams, un Oracle líder en la industria que mejora la experiencia de trading con precios de alta precisión y datos de mercado.

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Morpho $MORPHO es una infraestructura de préstamos descentralizada que permite la creación de mercados sin permisos, permitiendo a cualquiera desplegar mercados de préstamos aislados con parámetros de riesgo personalizables. El proyecto consiste en dos productos principales: Morpho Vaults (vaults generadores de rendimiento para depositantes) y Morpho Markets (pools de préstamos aislados para prestatarios). A diferencia de los proyectos de préstamos tradicionales que gestionan activos directamente, Morpho sirve como los rieles subyacentes para los curadores (gestores de activos, DAOs, instituciones) que construyen y gestionan vaults sobre la infraestructura. Desde su lanzamiento en 2022, Morpho ha evolucionado de una capa de optimización sobre Aave y Compound hacia una infraestructura de préstamos independiente con su propia arquitectura modular.

1) Resumen ejecutivo
Moonwell es un proyecto de préstamos abierto y descentralizado diseñado para hacer que el préstamo y el endeudamiento en cadena sean accesibles. El proyecto enfatiza la simplicidad a través de una interfaz de usuario intuitiva que permite a los usuarios prestar, pedir prestado y reclamar recompensas en solo unos pocos clics, mientras mantienen el control total sobre sus activos digitales. Todos los cambios en el protocolo se rigen a través de propuestas de gobernanza en cadena, asegurando la alineación con los intereses de la comunidad. Token Terminal actualmente rastrea a Moonwell en Base y OP Mainnet.