Antecedentes de una caída masiva del mercado
Aunque desde la última crisis muchas cosas han cambiado, el período de estancamiento de 2022 se convirtió en el telón de fondo para eventos que muchos consideraron fatales para la industria. El crecimiento activo comenzó en 2020, cuando una significativa afluencia de capital llevó a un aumento de precios hasta niveles máximos en noviembre de 2021. Durante diez meses, el valor $BTC creció de $8300 a $64000.
Los productos financieros de alto rendimiento ocuparon un lugar central en la atracción de inversores. Las empresas más grandes ofrecieron tasas de interés atractivas para depósitos en bitcoins o stablecoins. Sin embargo, este modelo comenzó a desmoronarse bajo la influencia de factores macroeconómicos.
La Reserva Federal de EE.UU. comenzó a aumentar las tasas de interés para combatir la inflación, lo que limitó el acceso de los consumidores a la liquidez. El mercado de valores enfrentó una profunda corrección. Estos factores llevaron a los inversores a retirar fondos de los activos más arriesgados. Como resultado, se generó una situación comparable a un retiro masivo de depósitos bancarios.
Reacción en cadena y colapso de los jugadores institucionales
El primer shock fue el colapso del stablecoin TerraUSD (UST) en mayo de 2022. Según un análisis de la Reserva Federal de Chicago, las plataformas Celsius y Voyager Digital enfrentaron una fuga de fondos de clientes del 20% y 14% respectivamente, todo en 11 días después del incidente.
A esto le siguió la quiebra del fondo de cobertura Three Arrows Capital (3AC), que manejaba activos por un valor de aproximadamente $10 mil millones. La caída de los precios y la estrategia comercial arriesgada llevaron a la pérdida total de los activos de la organización.
El evento más resonante fue el colapso de la bolsa FTX en noviembre de 2022. En 48 horas, los clientes retiraron el 37% de los activos. En el mismo mes, las plataformas Genesis y BlockFi registraron una reducción de inversiones del 21% y 12% respectivamente. En total, durante 2022, al menos 15 empresas relacionadas con activos digitales cesaron sus actividades. Estos eventos revelaron la vulnerabilidad estructural de los modelos de negocio frente a la repentina escasez de liquidez.
Características de la dinámica del mercado moderno
Esta semana, bitcoin y Ethereum perdieron casi 30% de su valor. Esto llevó a una reducción del valor no realizado en los balances de activos digitales por un total de $25 mil millones. La disminución sincronizada de criptomonedas, acciones e incluso de instrumentos de protección como el oro y la plata, indica un shock global de liquidez.
En condiciones de márgenes de llamada, los traders liquidan primero las posiciones más líquidas. Por lo tanto, la situación actual puede verse como una recarga técnica del mercado, en lugar de una pérdida total de confianza. El viernes, bitcoin se recuperó a $70000 en medio de estadísticas positivas sobre el sector consumidor de EE.UU.
Sin embargo, el comportamiento del activo indica la presencia de problemas estructurales. Bitcoin no puede recuperar el impulso ascendente incluso en condiciones favorables. La caída actual es principalmente causada por ventas por parte de los tenedores de largo plazo. Cuando los inversores con un alto grado de convicción se deshacen de los activos, los intentos de crecimiento pierden credibilidad a los ojos del mercado masivo.
Señales ocultas de presión institucional
Además del movimiento de precios, ya están surgiendo indicadores tempranos de estrés a nivel institucional. La empresa Gemini decidió reducir su actividad operativa y salir de ciertos mercados europeos. Aunque esto no indica insolvencia, tal acción refleja una adaptación a un entorno regulatorio estricto.
Además, el proyecto Polygon llevó a cabo una extensa ola de recortes, despidiendo alrededor del 30% del personal. Este es ya el tercer recorte similar en los últimos tres años. Históricamente, cambios operacionales similares se observaron a finales de 2021, mucho antes de los fracasos abiertos de la industria.
La atención se centra en las tesorerías corporativas. MicroStrategy, que posee la mayor cartera de bitcoins, se vio nuevamente bajo presión después de que el precio cayera a $60000. Las acciones de la compañía mostraron una caída, y la capitalización de mercado de la organización cayó por debajo del valor de sus reservas de criptomonedas.
Es notable que la dirección de MicroStrategy se ha alejado de la promesa de nunca vender activos. En noviembre, el director ejecutivo Fong Lee admitió por primera vez la posibilidad de liquidar parte de los bitcoins bajo ciertas condiciones de crisis. Las señales negativas modernas son menos obvias que en 2022, sin embargo, su naturaleza oculta puede indicar el comienzo de una profunda transformación en la industria.