Las empresas públicas que mantienen activos digitales en sus balances se han enfrentado a una creciente presión financiera. Después de una caída $BTC y $ETH casi del 30% en una semana, las pérdidas no realizadas acumuladas de las criptocustodias ascendieron a alrededor de $25 mil millones.
Los datos de monitoreo muestran que el valor de mercado actual de los activos de la mayoría de estas empresas ha caído por debajo del precio promedio de su adquisición. La disminución sincrónica de los indicadores de rendimiento de las estrategias de acumulación genera preocupaciones sobre la viabilidad a largo plazo de estas organizaciones.
Rendimiento negativo de estrategias de tesorería
La venta masiva en el mercado ha afectado a todos los grandes tenedores de criptomonedas al mismo tiempo. Las mayores pérdidas en papel se han registrado en empresas con los portafolios más grandes, lo que ha llevado a una caída abrupta del indicador combinado de ganancias y pérdidas (P&L) en la zona negativa.
Aunque estas pérdidas permanecen no realizadas hasta que se venden los activos, su magnitud es críticamente importante. Esto debilita significativamente los balances de las empresas y afecta negativamente su capitalización. Como resultado, el mercado ha dejado de fomentar la acumulación agresiva de activos, cambiando su enfoque hacia la evaluación de los riesgos de supervivencia del negocio.
La mayoría de las empresas con reservas de criptomonedas han visto mNAV caer por debajo de uno.
Desaparición de las primas de mercado
Una señal importante de estrés fue la caída del coeficiente mNAV, que refleja la relación entre la valoración de mercado del capital de la empresa y el valor de sus reservas de criptomonedas. Muchas organizaciones especializadas han visto este indicador caer por debajo de uno. Esto significa que el mercado valora el capital accionario de la empresa por debajo del valor de los activos que posee.
Las acciones de MicroStrategy perdieron un 35% en el mes.
Este descuento priva al negocio de la oportunidad de atraer financiamiento de manera efectiva a través de la emisión de acciones. Cualquier emisión en tales condiciones lleva a una dilución excesiva de las participaciones de los accionistas actuales.
Incluso MicroStrategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin, se está negociando con un descuento respecto al valor de sus activos netos. Esta valoración de mercado limita la flexibilidad de la empresa en cuestiones de refinanciamiento de deudas o en la realización de nuevas compras.
Liquidez como factor de riesgo
Las pérdidas no realizadas por sí solas no son la causa de la quiebra. Sin embargo, los riesgos aumentan drásticamente cuando la caída de los precios coincide con una alta carga de deuda o la necesidad de gastos operativos constantes.
Las empresas mineras y las estructuras de inversión que dependen de financiamiento externo se encuentran en una zona de máximo riesgo. Si los precios de las criptomonedas se mantienen bajos, los acreedores pueden endurecer las condiciones de los préstamos, y los mercados de capital permanecerán cerrados para nuevas emisiones.
Esta situación crea un círculo vicioso. La caída de los precios reduce el valor del capital propio, lo que cierra el acceso a recursos crediticios y aumenta la presión sobre el balance.
Etapa actual del ciclo del mercado
La actual disminución de los precios refleja una fase de reducción forzada de posiciones de crédito y endurecimiento de las condiciones financieras, y no un colapso fundamental de la industria. No obstante, si los precios no muestran una recuperación en el corto plazo, el estrés en el sector puede intensificarse.
En este momento, la mayoría de las empresas especializadas mantienen su solvencia. Sin embargo, el margen de seguridad financiera de estas organizaciones se ha reducido significativamente.