La publicación de esta regla se originó en el fin de semana a finales de enero cuando el oro cayó drásticamente. La recompra de Caibai se realizaba según el precio de cierre del viernes, que era de más de 1190, pero el lunes, al abrir el mercado, el oro se desplomó, y esa noche o al día siguiente se publicó esta regla.
El 6 de febrero, en Pekín, muchas calles comenzaron a colgar luces de celebración del Año Nuevo. El Sr. Huang llegó a la entrada de la tienda general de joyas Caibai, en el distrito de Xicheng, y, de un tirón, apartó la pesada cortina de protección contra el viento, dirigiéndose directamente al tercer piso de esta joyería de oro y joyas. Le dijo apresuradamente a su cónyuge que estaba detrás: ¡la recompra de oro ya no está en el cuarto piso!
El tercer piso de Caibai originalmente se especializaba en joyas de jade y coral, el cuarto piso era el lugar de transacciones de oro de inversión, pero recientemente ha habido demasiadas personas vendiendo oro, por lo que el negocio de recompra de oro se trasladó del cuarto piso al tercero, y se montó temporalmente un 'punto de verificación'. A las 10 de la mañana, el lugar de recompra formó rápidamente una larga fila media hora después de abrir; el personal al final de la fila sostenía un cartel que decía 'Fin de la cola de verificación de recompra', y la escena era tan bulliciosa como el área de compra de oro del cuarto piso.
Este es el primer día después de que Cai Bai implementó las reglas de ajuste para el negocio de recompra de oro. El 2 de febrero, la empresa matriz de Cai Bai Jewelry, Cai Bai Co., Ltd (605599.SH, en adelante 'Cai Bai'), emitió un aviso (de ajuste de las reglas del negocio de recompra de metales preciosos) que dice que, a partir del 6 de febrero, se ajustará el horario de atención y los límites de transacción para el negocio de recompra en todos los canales (incluyendo tiendas físicas y en línea).
El ajuste involucra principalmente dos aspectos: primero, la limitación de tiempo, que establece claramente que durante los fines de semana, días festivos y otros días no hábiles del Shanghai Gold Exchange (en adelante 'Shanghai Gold Exchange'), se suspenderá el negocio de recompra de metales preciosos; segundo, la gestión de límites, que establece un límite diario total de recompra, un límite de recompra diario por cliente y un límite total por transacción, y se ajusta dinámicamente.
El personal en el lugar de Cai Bai Jewelry le dijo al Economic Observer que la limitación del negocio de recompra de oro en Cai Bai no es la primera vez, pero la limitación de tiempo es la primera vez. 'Antes podíamos comerciar los fines de semana, pero ahora, debido a que el Shanghai Gold Exchange está cerrado los fines de semana, no podemos realizar la recompra y almacenamiento, además, ahora que el precio del oro está oscilando en niveles altos, la volatilidad del mercado ha aumentado, por lo que las exigencias de control de riesgos han aumentado en consecuencia.'
Después del anuncio de las reglas de ajuste del negocio de recompra de oro el 2 de febrero, las acciones de Cai Bai subieron durante cuatro días consecutivos. Hasta el momento de la publicación, su acción alcanzó un máximo de 28.35 yuanes por acción, con un valor de mercado que superó los 21.8 mil millones de yuanes, ambos marcando un nuevo máximo histórico. Debido a que el aumento acumulado en el precio de cierre de las acciones durante tres días consecutivos excedió el 20%, Cai Bai emitió un anuncio de actividad de transacciones el 5 de febrero por la noche.
Recompra con límite de tiempo y cantidad
En la cola de verificación del negocio de recompra de lingotes de oro, un cartel de 'Consejo amable' indica los artículos necesarios para realizar la recompra, pero la línea original de tiempo de recompra de oro 'Diario 9:30—20:00' ha sido cubierta con cinta roja. Cuando alguien en la cola pregunta, el personal en el lugar repite el discurso preparado de antemano: hoy es el primer día de ajuste de reglas, mañana y pasado son fines de semana, el negocio de recompra está suspendido, no se vayan con las manos vacías.
La ventana de transacción para la recompra de oro ha colocado un nuevo aviso con los detalles del negocio, que indica el límite de recompra por persona: el límite máximo de recompra por persona diaria es de 10 millones de yuanes; si se supera dicho límite, Cai Bai tiene el derecho de suspender dicha transacción.
Además, Cai Bai también ha ajustado el límite de cantidad total de recompra diaria, de un límite total acumulado de todos los tipos de no más de 200 kilogramos, a no más de 100 kilogramos para la recompra de oro, no más de 200 kilogramos para la recompra de lingotes de plata de inversión, y se ha añadido una nueva regla que establece que 'el monto total acumulado de recompra diaria no excederá de 100 millones de yuanes'. Si se supera cualquiera de los límites mencionados, Cai Bai suspenderá el negocio de recompra de todos los tipos ese día.
Antes del 6 de febrero, Cai Bai Jewelry ya había experimentado días de gran afluencia. A pesar de que a partir del 6 de febrero se implementaron medidas de límite de tiempo y cantidad, todavía había muchas personas en el lugar observando, preguntando y realizando transacciones de oro; la cola para comprar oro en el cuarto piso se extendía hasta tres metros fuera de la entrada del ascensor, mientras que la cola de recompra en el tercer piso se extendía a varios metros de distancia del lugar de verificación.
El personal en el lugar de la tienda principal de Cai Bai Jewelry informó que en los últimos días, han surgido múltiples negocios de recompra de oro de kilogramos; el 2 de febrero, algunas tiendas de Cai Bai ya habían anunciado que se había alcanzado el límite de recompra del día y que no estaban aceptando nuevos pedidos.
Una de las diferencias entre Cai Bai y otras marcas de joyería de oro es que el negocio que más contribuye a los ingresos es 'productos de inversión en metales preciosos', lo que comúnmente se entiende como la venta de lingotes de oro y plata, seguido por la venta de joyas de oro. Según el informe anual de Cai Bai para 2024, los ingresos de los productos de inversión en metales preciosos fueron de 12,906 millones de yuanes, un aumento del 45.28% en comparación con el año anterior, representando el 63.8% de los ingresos; mientras que las joyas de oro generaron ingresos de 5,473 millones de yuanes, una disminución del 11.14% en comparación con el año anterior, representando aproximadamente el 27% de sus ingresos totales.
En los últimos días, el precio internacional del oro ha experimentado un fuerte rebote. El 3 de febrero, el oro al contado rebotó desde el punto más bajo del día anterior, alcanzando un máximo intradía de 4934 dólares/onza, con un aumento diario cercano al 6%, marcando el mayor aumento diario desde 2008. Sin embargo, después, el sentimiento del mercado se debilitó, y el 5 de febrero, el precio del oro cayó por debajo de 4800 dólares/onza, y el 6 de febrero descendió aún más a aproximadamente 4700 dólares/onza. Con las fluctuaciones en el precio del oro, muchos inversores eligen vender lingotes de oro o joyas de oro en este momento.
El director del Centro de Investigación del Mercado de Oro del Sur de Guangdong y investigador senior, Song Jiangzhen, le dijo al Economic Observer que el ajuste de límites de tiempo y cantidad de Cai Bai es una acción proactiva de gestión de riesgos: cuando el negocio de recompra se dispara en el corto plazo y el Shanghai Gold Exchange se encuentra en un día no hábil, el mecanismo de transacción de oro de Cai Bai no puede sincronizar la fijación de precios para cubrir riesgos, y cuando el precio del oro fluctúa drásticamente, los fondos y el riesgo se acumulan al mismo tiempo, las marcas a menudo eligen limitar proactivamente la velocidad en ese momento.
El ajuste de las reglas de limitación de recompra de oro de Cai Bai no es una acción aislada. Recientemente, muchos bancos, incluidos el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco de Construcción de China, han aumentado los negocios relacionados con metales preciosos. El 2 de febrero, el Shanghai Gold Exchange emitió un aviso para ajustar los niveles de margen y el porcentaje de límites de fluctuación para contratos de plata diferidos, a fin de fortalecer la gestión de riesgos. A través de las medidas conjuntas de las bolsas, bancos y participantes del mercado, se busca contener el sobrecalentamiento del mercado y frenar la volatilidad irracional mediante el aumento de los costos de transacción y el endurecimiento de las reglas.
Fortalecer el control de riesgos
Desde el 30 de enero, las acciones de Cai Bai han experimentado un aumento continuo durante varios días. En el anuncio del 5 de febrero, Cai Bai declaró que, debido a que el rango de fluctuación de las acciones ha sido del 22.57% durante tres días de negociación consecutivos, la transacción de acciones ha mostrado una volatilidad anormal; tras una autoevaluación, la empresa afirmó que todas las actividades operativas están normales y que no ha habido cambios significativos en el entorno operativo interno y externo.
De hecho, el negocio de recompra de oro es un negocio de agencia de Cai Bai, que ayuda a las empresas upstream a recomprar oro y cobra una tarifa. Song Jiangzhen explicó que Cai Bai recupera oro de manos de individuos, y después de completar la verificación y confirmar que cumple con los estándares, primero paga el monto de recompra y luego lo envía a una refinería certificada por el Shanghai Gold Exchange, donde se almacena el oro hasta el Shanghai Gold Exchange y se registra en la cuenta de Cai Bai.
El informe financiero intermedio de Cai Bai para 2025 muestra que sus cuentas por cobrar en 'recompra de oro de agencia y adelantada' involucran principalmente a dos empresas, Shenzhen Cui Lv Gold Refining Co., Ltd y China Gold Group Marketing Co., Ltd, con un saldo total al final del período de aproximadamente 39,188,400 yuanes, lo que representa aproximadamente el 56.6% de otras cuentas por cobrar, con un plazo de 0 a 6 meses.
Song Jiangzhen mencionó que para cubrir el riesgo de fluctuación del precio del oro, Cai Bai utiliza el contrato 'T+D' (Trade+Delay) como herramienta de cobertura. Cai Bai explicó en su informe financiero que 'T+D' es un método de transacción de entrega diferida lanzado por el Shanghai Gold Exchange. En términos simples, este modelo permite a las empresas fijar el precio del día en que compran oro, mientras que el tiempo de entrega puede ser elegido según su situación, ya sea completado de inmediato o pospuesto.
Bajo este modelo, Cai Bai puede comprar el contrato 'T+D' al precio del mercado del día, asegurando así el costo del oro; si elige la entrega el mismo día, la transacción se completa inmediatamente; si no se realiza la entrega de inmediato, solo necesita pagar un margen proporcional, sin cambiar el precio de compra, esperando una distribución de inventario, ritmo de recompra y condiciones de fondos más adecuadas para completar la entrega.
Hua Ying, un veterano de la industria de joyería de oro y gerente de productos internacionales de PDMA, le dijo al Economic Observer que, debido a que Cai Bai adopta un modelo de autoservicio en todas las tiendas y ha tenido la inversión en oro como su negocio central durante mucho tiempo, esto le proporciona una base para llevar a cabo negocios de recompra de oro de alta frecuencia y a gran escala. En comparación con otras marcas de joyería que se centran principalmente en la venta de joyería de oro, Cai Bai está más cerca del papel de 'centro de transacciones de oro' en el extremo minorista.
Cai Bai mencionó en su informe financiero que, en caso de fluctuaciones drásticas en el precio del oro, incluso si se ha fijado el precio de compra a través de transacciones 'T+D', el negocio relacionado aún enfrenta ciertos riesgos. Por un lado, las transacciones diferidas 'T+D' adoptan un sistema de liquidación sin deudas del día, las ganancias y pérdidas de las transacciones deben liquidarse diariamente, y durante las rápidas fluctuaciones de precios, puede ser necesario agregar continuamente márgenes de garantía; si la provisión de fondos no es oportuna, existe el riesgo de ser liquidado forzosamente y sufrir pérdidas reales. Por otro lado, la entrega diferida requiere el pago de tarifas de compensación diferida, y cuanto más tiempo se mantenga la posición, los costos operativos aumentan en consecuencia.
Varios expertos de la industria le dijeron al Economic Observer que, en la etapa de concentración de negocios de recompra y aceleración de la fluctuación de precios, la presión de gestión de fondos de Cai Bai podría aumentar. Por lo tanto, en días no hábiles del intercambio o cuando el mercado experimenta condiciones extremas, ralentizar proactivamente el ritmo de recompra y aplicar límites temporales al negocio es una elección razonable para Cai Bai en el fortalecimiento del control de riesgos. $XAU
