La noche anterior a la publicación de los datos no agrícolas, el mercado todavía estaba fantaseando con "una tasa de interés reducida en junio". Una vez que los datos salieron, el sueño de muchos sobre la reducción de tasas se rompió a la mitad. Se añadieron 130,000, mientras que se esperaba solo un poco más de 60,000, y la tasa de desempleo sigue bajando. Traducción simple: la economía no es tan frágil como piensas, y la Reserva Federal no está tan apurada como imaginas.
Las expectativas de tasas de interés se han pospuesto, el rendimiento de la deuda a corto plazo está subiendo rápidamente, y el rendimiento a dos años se ha vuelto muy volátil. Los operadores han movido la primera reducción de tasas de junio a julio, y en marzo casi se consideró un hecho muerto. Si Waller quiere o no reducir las tasas es una cosa, pero si puede convencer a un grupo de halcones es otra. La inflación aún no se ha publicado, el IPC es como una espada colgante. En Wall Street ahora, se dice "dos reducciones de tasas este año", pero en realidad están revalorizando tasas altas por más tiempo.
El mundo de las criptomonedas, por supuesto, también está desordenado. $BTC se ha estado tirando y empujando alrededor de 60,000, 70,000 se ha convertido en un umbral emocional que todos observan. Si se mantiene firme, el mercado dirá “la recuperación ha comenzado”; si no se sostiene, continuará siendo una corrección. El problema ahora no es si el precio es bajo o alto, sino que no hay consenso. En el mercado de valores, el Dow Jones puede alcanzar nuevos máximos, mientras que en el lado cripto se observa el familiar "bajar pero no subir". Esto no es una coincidencia, es la priorización de la liquidez en orden.
Más irónico es que los datos de empleo revisados para 2025 fueron significativamente ajustados a la baja, el año pasado en realidad no fue tan fuerte. Es decir, vemos un enero muy fuerte, pero al mismo tiempo descubrimos que el año pasado fue sobrestimado. La fuerza y la debilidad coexisten, y ese es el lugar más incómodo: cuando se pierde la sensación de dirección, el mercado comenzará a asustarse a sí mismo.
¿Pero realmente se ha ido todo el dinero? No necesariamente. Los datos en la cadena muestran que los grandes tenedores continúan acumulando durante la corrección, el TVL de DeFi sigue subiendo moderadamente. Las meme coins del ecosistema Solana aún pueden bailar en el viento frío, $PIPPIN sube más de veinte puntos en un día. ¿Qué significa esto? El dinero no ha muerto, solo se ha vuelto más exigente. El mercado no tiene dirección, las pequeñas monedas dependen de la emoción para abrirse camino.
El sector financiero tradicional tampoco se ha detenido. El banco más grande de Dinamarca ha comenzado a ofrecer servicios de trading de Bitcoin, lo que indica que los canales de cumplimiento se están abriendo lentamente. Coinbase se ha visto envuelta en una controversia legal, la presión sobre las bolsas sigue, pero la tendencia hacia la institucionalización no ha retrocedido. Trump sigue exigiendo tasas de interés mínimas, Wall Street asiente y hace cuentas. La realidad es que la política no cambiará por un informe, y la liquidez no se desbordará por una declaración.
En esta etapa, lo que importa no es predecir subidas o bajadas, sino el juicio estructural. A corto plazo, lo macro domina, nadie puede pretender ser un dios; a medio plazo se observa la trayectoria de las tasas de interés, cuando se confirme realmente el aflojamiento, la aversión al riesgo se recuperará en general; a largo plazo se observa la tasa de adopción, para ver hasta qué punto el sistema financiero tradicional y la cadena se están fusionando.
También es en este momento de "desorden total" que prefiero concentrarme en la pista de base. Los activos emocionales pueden duplicarse en un día o caer a la mitad en un día, pero el canal de liquidación, la liquidez de las stablecoins y la eficiencia de liquidación en la cadena son cada vez más importantes a medida que aumenta el caos. Redes como @Plasma , que hacen infraestructura de liquidación de stablecoins, $XPL soportan la lógica de Gas y canales de liquidez, a corto plazo también serán arrastradas, pero cuando los bancos comienzan a discutir los rendimientos de las stablecoins, y cuando el marco de cuentas principales se afloja lentamente, este tipo de infraestructura se acerca más a la demanda real.
Esta ronda de mercado, en resumen, no es un retorno del toro, ni un regreso del oso, sino que la liquidez está poniendo a prueba la fe. Se ha estado tirando y empujando alrededor de 60,000, lo que en esencia es la rotación de las fichas. Si solo te concentras en las líneas K, se te hará dudar de la vida; si observas la estructura, sabrás que esta fase siempre ha sido para aquellos que tienen paciencia.
Una frase para cerrar: el mercado ahora está muy ruidoso, pero las tendencias nunca se juzgan por el sonido. No te emociones a corto plazo, observa las tasas a medio plazo, y a largo plazo, observa la implementación. Sobrevivir es la única manera de tener derecho a hablar de la próxima ronda.