El viernes, los índices estadounidenses experimentaron un notable rebote: el Dow subió alrededor del 0,65% tras la publicación de los datos de inflación (PCE), que en general coincidieron con las previsiones y dieron a los mercados esperanza de un mayor alivio en la política monetaria. Al mismo tiempo, las iniciativas tarifarias presidenciales y la deteriorada confianza del consumidor devolvieron al panorama características de riesgo político y vulnerabilidad económica real, de modo que la celebración en la bolsa tuvo un claro matiz de cautela.

El viernes, los índices estadounidenses dieron un notable rebote — el Dow ganó alrededor de 0.65% — tras la publicación de datos sobre la inflación (PCE), que en general coincidieron con las proyecciones y dieron a los mercados esperanzas de un mayor alivio en la política monetaria. Al mismo tiempo, las iniciativas tarifarias presidenciales y la disminución de la confianza del consumidor devolvieron a la escena rasgos de riesgo político y vulnerabilidad económica real, por lo que la celebración en la bolsa tuvo un claro matiz de cautela.

A esta macroescena se le superpuso una política comercial contundente de la administración: los aranceles anunciados (incluyendo una medida drástica contra productos farmacéuticos de marca y aranceles sobre una serie de bienes de consumo) pusieron en duda las cadenas de suministro y la formación de precios. El mercado lo percibió de manera ambivalente: por un lado, posibles redistribuciones de la producción en EE.UU. — a largo plazo, algo positivo para el renacimiento industrial; por otro lado, una presión inminente sobre los precios al consumidor y los costos empresariales a corto y medio plazo, que podría reavivar la inflación o limitar el efecto de futuros alivios de la Reserva Federal. La reacción de las empresas farmacéuticas — planes rápidos para expandir la capacidad de producción en EE.UU. — solo subraya que el negocio intenta adaptarse, pero el costo de esa adaptación eventualmente recaerá sobre el consumidor o el margen de los productores.

Un indicador interno importante — el estado de ánimo del consumidor — continuó deteriorándose: el índice de Michigan cayó a ~55, mostrando que los hogares se vuelven más pesimistas respecto a los ingresos y el empleo futuros. Esto señala que, aunque el consumo aún muestra resistencia (el gasto personal creció en agosto), la motivación para gastar puede debilitarse si el efecto de los aranceles y el aumento de precios se vuelven más palpables. Para una economía dependiente del consumo, esta es una combinación arriesgada: precios estables + confianza en declive = desaceleración del crecimiento sin «aterrizaje suave».

El mercado de bonos y el dólar actúan como una «voz adulta»: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado a un nivel de aproximadamente 4.17% — reflejando, por un lado, un retroceso parcial del escenario de agresivos recortes de tasas, y por otro, una prima por la incertidumbre política y fiscal. El fortalecimiento del dólar frena parte del rally de activos de riesgo y complica la situación para los exportadores y mercados emergentes. Así, incluso con el optimismo sobre posibles recortes de tasas, el desequilibrio real entre la política monetaria, la política fiscal y los golpes del comercio exterior sigue siendo clave.

También hay algo de optimismo corporativo: los informes sobre alivio por parte de la FAA, que pueden acelerar las entregas de aviones Boeing, apoyaron al sector aeroespacial y añadieron optimismo a corto plazo en el mercado. Sin embargo, tales brotes corporativos no anulan la dilema fundamental: el alivio en la política monetaria a largo plazo podría nutrir activos de riesgo, pero los aranceles y la disminución del optimismo del consumidor pueden rápidamente anular cualquier ganancia en ganancias.

En suma, la situación recordó a los inversores: el mercado ahora opera en un modo de «semi-optimismo». Los datos económicos precisos (PCE, empleo, gastos del consumidor) ofrecen motivos para esperar recortes de tasas, pero el riesgo político y la estructura del comercio mundial crean factores externos que pueden acelerar el regreso de la inflación o el enfriamiento de la demanda. Ambos escenarios son posibles — tanto la continuación del crecimiento de activos de riesgo en medio del alivio de la política, como una corrección repentina, si los aranceles comienzan a trasladarse a los precios para los consumidores finales y se reflejan en los datos del próximo trimestre. Esté atento al PCE y al informe de empleo — ahora deciden el rumbo del juego; y no olvide el contexto tarifario: no solo es política, es un impacto en el precio de su próxima receta y su cocina.