En este ciclo, ¿quién tiene más dificultades, los pequeños inversores o las instituciones?

El 11 de octubre, 19 mil millones de dólares, 1.6 millones de personas liquidaron posiciones.
Esta es la forma en que mueren los pequeños inversores, en un solo día, la liquidación por apalancamiento fue total.

Hoy, cinco meses después, Strategy tiene 4.3 mil millones bajo el agua, GameStop perdió 84 millones y se fue, BitMine tiene una pérdida no realizada de 7.4 mil millones. Esta es la forma en que mueren las instituciones, siendo desgastadas día a día por el precio.

En el mismo mercado bajista, dos formas completamente diferentes de morir.

¿Qué sucedió el día 1011? Muchos deberían recordarlo. Trump anunció aranceles del 100% a China, sumado a problemas en el sistema de Binance. El Bitcoin cayó de 122000 directamente a 104000, una caída del 14%, arrastrando a las altcoins a una fuerte baja.

El 85% al 90% de las liquidaciones son posiciones largas. Se liquidaron 6,900 millones de dólares en 40 minutos, en el pico había más de 50 millones de dólares en posiciones desapareciendo cada segundo. Solana cayó más del 40% en un momento, y ATOM colapsó a 0.001 en Binance. Después de ese día, el apalancamiento de los inversores minoristas fue prácticamente eliminado.

Los contratos no liquidados cayeron de 175,000 millones a 125,000 millones, y la posición especulativa del mercado se redujo en un tercio. ¿Hasta qué punto se ha agotado la liquidez? La profundidad del 1% de BTC cayó de 20 millones de dólares a 14 millones, y hasta ahora no se ha recuperado.

Los inversores minoristas pagaron ese día el "impuesto al apalancamiento", doloroso pero rápido. En un día se resolvió, y aquellos que debían liquidarse lo hicieron.

Las instituciones son diferentes. Las instituciones compran al contado, no liquidan, pero siempre están en pérdidas.

El precio promedio de Strategy es 75,694, han estado comprando cada semana desde enero, aumentando posiciones bajo el agua cada semana. En el informe financiero del cuarto trimestre, la pérdida no realizada en un solo trimestre fue de 17,400 millones. Pero Saylor no solo no se detuvo, ayer recaudó 42,000 millones para seguir comprando.

El precio promedio de GameStop es 107,900, resistió durante 8 meses, perdió un 15% y salió, BitMine acumuló 4.4 millones de ETH, con una pérdida no realizada de 7,400 millones.

Los inversores minoristas perdieron su posición el día 1011. Las instituciones perdieron ganancias en los cinco meses siguientes. Ambos lados están sufriendo, pero de manera diferente

Pero ahora, en esta posición, hay un cambio muy importante. El apalancamiento de los inversores minoristas ha sido limpiado.

El índice de miedo oscila entre 8 y 27, los ingresos por comisiones de contratos perpetuos son un 23% más bajos que el promedio histórico, el volumen de DEX ha caído un 26%, los ingresos de MEV se han comprimido en más del 50%.

Los inversores minoristas que debían huir ya lo han hecho, aquellos que debían liquidar ya lo han hecho. Los que quedan, o están en la espera con posiciones vacías, o son jugadores veteranos con costos muy bajos.

¿Y las instituciones? Sus posiciones todavía están allí. Los 762,000 BTC de Strategy están allí, los 11,509 de Tesla están allí, los 8,285 de SpaceX están allí. No han liquidado, pero todos están esperando una cosa: que el precio vuelva.

Esta es la estructura más extraña del mercado actualmente. Los inversores minoristas no tienen nada más que perder, el apalancamiento fue limpiado el 1011. Pero las instituciones están perdiendo cientos de miles de millones en posiciones spot, no pueden vender, no se atreven a vender, y además están aumentando sus posiciones.

Los 42,000 millones de financiamiento de Saylor, la clasificación de productos digitales de la SEC, las acciones tokenizadas de Nasdaq, no son porque las instituciones amen la descentralización. Es porque necesitan que el precio suba de nuevo.

El 1011 enseñó a los inversores minoristas una cosa: el apalancamiento puede ser mortal. Estos cinco meses enseñaron a las instituciones otra cosa: el spot también puede sangrar, solo que más lentamente.

Para nosotros, tal vez la mejor noticia sea: aquellos que más quieren que el BTC suba no son los KOLs en Twitter gritando recomendaciones, son las empresas que han perdido cientos de miles de millones. Tienen dinero, tienen abogados, tienen relaciones en Wall Street, y tienen la capacidad de hacer lobby en el Congreso.

Hoy, al mirar de nuevo el mercado, los inversores minoristas pagaron la matrícula el 1011. Las instituciones están pagando una matrícula más cara. La diferencia es que, después de pagar la matrícula, las instituciones buscarán recuperar su inversión, mientras que los inversores minoristas pueden no tener otra oportunidad.