El fin de semana pasado, un viejo amigo que trabaja en inversiones privadas vino a mi casa a tomar té. Mientras hablábamos, sacó su teléfono y me mostró un conjunto de datos internos. Señalando la pantalla, dijo: "¿Te has dado cuenta de que los tipos de Oriente Medio no están bien últimamente?" Me acerqué a mirar y era un informe de un banco de inversión de Wall Street sobre el flujo de capital geopolítico global. Un conjunto de números dentro destrozó mi comprensión de las finanzas tradicionales. Este año, los principales países productores de petróleo del Medio Oriente no solo han reducido drásticamente sus tenencias de deuda pública estadounidense, sino que también han invertido enormes ganancias petroleras en la infraestructura de criptomonedas. Muchos piensan que Dubai y Abu Dhabi están emitiendo licencias solo para atraer inversiones, pero en realidad, esos magnates que manejan billones en riqueza soberana están construyendo un sistema financiero digital que se pueda controlar, desvinculado de la red de liquidación occidental. Mi amigo tomó un sorbo de té y añadió: "Este juego es más grande de lo que imaginamos."

@SignOfficial En esta partida de ajedrez, parece que hay mucho en juego. Volví a revisar detenidamente su libro blanco técnico. Dejando de lado las emociones del mercado, este protocolo de certificados totalmente verificables ya no es solo la herramienta simple de firma de documentos que era al principio; se ha evolucionado en una capa de verificación de confianza digital que abarca múltiples cadenas de bloques. Su componente de identidad digital SignPass, junto con el motor de asignación de contratos inteligentes TokenTable, combinado con pruebas de conocimiento cero y una arquitectura completamente compatible con EVM, puede realmente ayudar a los activos soberanos a demostrar su autenticidad al ser registrados en la cadena, sin exponer información confidencial. En Oriente Medio, están buscando inversiones por todas partes, atrayendo a empresas y ricos de todo el mundo para establecer oficinas familiares. Lo que les falta es un conjunto de auditoría de cumplimiento y una infraestructura de identidad digital que pueda romper las islas de blockchain. SIGN puede convertir las calificaciones de auditoría de empresas multinacionales y la distribución de beneficios nacionales en certificados criptográficos inmutables en la cadena. El gobierno utiliza contratos inteligentes predefinidos, lo que permite subsidios que se distribuyen de manera rápida y precisa, evitando el proceso ineficiente y propenso a errores de los bancos tradicionales. Para los países soberanos, esto es realmente una necesidad concreta.

Pero después de tanto tiempo investigando y desarrollando en Web3, he visto demasiados libros blancos escritos de manera espectacular, que al aterrizar resultan ser decepcionantes. Después de la liquidación de opciones el viernes pasado, la liquidez del mercado ha disminuido notablemente.$SIGN El spot está oscilando cerca de 0.082, y la profundidad del libro de órdenes tampoco es muy buena. No solo miré el precio, me tomé la molestia de verificar la ruta de ejecución del contrato en la red principal de Ethereum. Resulta que durante el período de desbloqueo de TokenTable, Sign Protocol realizó una actualización a través de un contrato proxy, introduciendo el mecanismo ISignHook. En el libro blanco, los Hooks se describen como un diseño de escalabilidad para manejar la lógica personalizada. Pero en la ejecución real, cuando un usuario común intenta retirar los tokens desbloqueados linealmente, puede que se le cobre una tarifa adicional, bajo la premisa de prevenir ataques de brujas o mantenimiento de datos, en términos simples, es un cargo dinámico. Se dice que la parte deducida va a un fondo de liquidez o a un proceso de manejo relacionado, lo que hace que la experiencia de extracción real no cumpla con las expectativas. Más notable es que el sistema también oculta un mecanismo de lista blanca, donde algunos inversores tempranos o direcciones institucionales disfrutan de reglas diferentes a las de los usuarios comunes. Esto resulta en que los minoristas y las grandes cuentas enfrentan costos y procesos de ejecución completamente diferentes. Los minoristas pagan tarifas de Gas, pero reciben menos, mientras que las instituciones retiran sin problemas. Este diseño, aunque tenga justificaciones técnicas, hace que los participantes comunes sientan que no es justo.

Mi propio juicio es que la arquitectura técnica de SIGN tiene aspectos únicos en la confianza digital y la verificación entre cadenas, y puede alinearse con necesidades geopolíticas en lugares como Oriente Medio. Si el capital soberano realmente entra en gran medida, usando estos tokens como materia prima, entonces el modelo de consumo de tokens como tarifas y colaterales de staking, en teoría, formará cierta presión de oferta y demanda. Pero en el actual modelo económico, el mecanismo de gancho junto con el diseño de la lista blanca hace que los costos reales y los riesgos potenciales que enfrentan los usuarios comunes sean más altos. La llamada 'distribución justa en toda la cadena' tiene una discrepancia bastante evidente con la ejecución subyacente. Después de revisar todo esto, eliminé las opciones de spot relacionadas. No es que no reconozca su valor técnico, sino que siento que en esta etapa los inversores comunes deben ser más cautelosos. Por mucho que se hable de historias geopolíticas, si el mecanismo subyacente no protege adecuadamente a los minoristas, ese es un problema real. Recomiendo a todos que presten atención a la situación de implementación real en la cadena, al progreso real del ecosistema, y a cuán transparentes son las reglas, y no solo fijarse en las subidas y bajadas de precios. En este mercado, tener control sobre la infraestructura de confianza subyacente es realmente importante, pero la premisa es que el sistema debe ofrecer un entorno relativamente justo para todos. SIGN tiene el potencial de convertirse en una infraestructura importante, pero los detalles del diseño actuales también nos recuerdan que, sin importar cuán atractivo sea el proyecto, la experiencia del usuario debe ser la prioridad. Esperar a que haya más datos reales de implementación antes de decidir si participar más a fondo puede ser más prudente. (Este artículo es una tarea de plataforma y no constituye ningún consejo de inversión.)

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