La Reserva Federal, tras la reunión del FOMC del 29 de octubre de 2025, redujo el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta el 3,75–4,00%. A primera vista, esto parece ser un suave alivio, pero un análisis profundo del texto de la declaración y del contexto revela un panorama mucho más rico: una combinación de alivio cauteloso de la política, la continuación del enfoque 'combinado' (tasa + balance) y la disposición a reaccionar a los riesgos en la dinámica de los datos.

  1. ¿Por qué la disminución — pero no una «revolución suave»?

    La Fed optó por 25 p.b. por tres razones: (a) el mercado laboral claramente se está enfriando — las tasas de contratación han caído, y las herramientas de política necesitan prevenir una dinámica en cadena de despidos; (b) la inflación sigue por encima del objetivo del 2% (el PCE subyacente se estima alrededor del 2.8–3.0% a/a), pero la tasa de disminución se ha ralentizado — por lo tanto, hay espacio para maniobrar, pero es limitado; (c) la inestabilidad financiera y los riesgos globales (logística, geopolítica, tensiones comerciales) aumentan la incertidumbre. En resumen: un ajuste suave es un compromiso entre apoyar el crecimiento y mantener las expectativas inflacionarias bajo control.

  2. Equilibrio y tasa — una herramienta doble

    Es importante que la Fed anunció simultáneamente el fin de la reducción activa del balance (el término es «liquidación de activos») el 1 de diciembre y redujo la tasa de interés sobre reservas (IOR) — esto significa que el impulso monetario neto no solo se formará a partir del cambio en la tasa, sino también de la liquidez disponible para el mercado. El final del «QT» activo hace que la base monetaria sea menos restrictiva, lo que refuerza el efecto de los 25 p.b. en la tasa — aunque de manera moderada. Para los prestatarios, esto es una señal de que la presión sobre las primas de crédito puede disminuir un poco; para el banco central, es una herramienta de gestión flexible de expectativas.

  3. Transmisión de la política: canal del sector real y riesgos financieros

    La reducción de 25 p.b. afecta principalmente a las tasas a corto plazo y al costo de colocar la liquidez bancaria — esto reduce operativamente la tasa de los préstamos variables y parte de la deuda corporativa. Sin embargo, el rendimiento a 10 años (~4.0%) sigue siendo alto: si las expectativas de inflación a largo plazo y la prima de riesgo no disminuyen — las hipotecas y los costos de capital de las empresas aumentarán en comparación con niveles históricamente bajos, y esto limitará la respuesta de inversión. Así que el efecto de la reducción será moderado: apoyo al crédito al consumo/refinanciación, pero una estimulación limitada de inversiones a largo plazo hasta que la curva de rendimientos se desplace hacia abajo.

  4. Qué monitorear críticamente en los próximos meses (principales «barómetros»):

    — PCE subyacente (mes/a/a) — la principal referencia de la Fed sobre inflación; su desaceleración al 2% abrirá el camino para un mayor alivio.

    — Datos de empleo (nóminas reales, microindicadores de la Fed de Chicago/ADP) — un deterioro sostenido podría empujar a nuevas reducciones.

    — Dinámica de los rendimientos a 2 y 10 años — si los papeles a largo plazo no siguen la reducción de los cortos, la política será menos efectiva.

    — Futuros de la Fed/CME: expectativas del mercado sobre el ritmo y la profundidad de futuras reducciones.

  5. Escenarios y consecuencias posibles

    — Base (más probable): disminución suave de la inflación con estabilización del empleo: otras 1-2 reducciones en los próximos 6-9 meses. Los activos de riesgo — acciones y criptomonedas — obtienen ventaja, pero la selección es importante según la calidad (balance, flujo de efectivo).

    — Adaptativo (la inflación vuelve a acelerarse): la Fed se detendrá, posiblemente habrá un cambio en la comunicación — riesgo de volatilidad para activos de riesgo y aumento de rendimientos. Cubra sus posiciones según escenarios inflacionarios.

    — Negativo (recesión real): caída abrupta del empleo y, por lo tanto, reducciones de tasas más agresivas y, posiblemente, programas adicionales de liquidez; esto apoyará brevemente a los activos de riesgo, pero afectará los ingresos y la calidad crediticia de los activos.

La Fed eligió un alivio «inteligente» y lento: no «todo de una vez», pero tampoco «nada». Esta decisión deja espacio para futuras reducciones en caso de deterioro de los datos, pero también le hace saber a los mercados — la inflación aún está en el foco.