Después de 6 años como asesor en la creación de mercados con apalancamiento y cobertura de riesgos, en el momento más oscuro incluso subarrendé el estudio: me obsesioné en las etapas iniciales con 'apuestas de alto apalancamiento en una sola cadena', invirtiendo 600,000 USDC en el par de intercambio ETH-USDC de un DEX en una cadena pública con un apalancamiento de 4 veces, apostando a que el ecosistema de esa cadena explotaría. Sin embargo, no consideré que el TVL en la cadena estaba artificialmente alto; después de que los grandes inversores retiraron su capital, el deslizamiento se disparó al 6%. Cuando se activó la línea de liquidación, no pude reducir la posición manualmente debido a la congestión en la cadena, y 380,000 de capital se evaporaron instantáneamente. Para recuperar mis pérdidas, seguí la tendencia de la nueva cadena pública de 'minar + crear mercado' y puse los restantes 220,000 en un fondo de token anónimo. Como resultado, el equipo del proyecto se escapó con el dinero, y los fondos se redujeron a cero, debiendo 3 meses de salario a los empleados, solo pudiendo compensar la deuda subarrendando el estudio. Hasta finales del año pasado, al integrar el ecosistema de cobertura de Morpho, finalmente comprendí la lógica central: no se trata de 'apostar en la cadena y en el fondo para obtener ganancias', sino de 'adaptación dinámica de apalancamiento en múltiples cadenas + cobertura en toda la cadena + anclaje de derechos de $MORPHO'. Ahora, con 600,000 de capital, he ganado netamente 1,200,000 en medio año y he firmado contratos de servicio anual con 2 instituciones cuantitativas.
Lo que más altera la lógica del mercado apalancado de Morpho es el mecanismo dual de “motor de adaptación dinámica de múltiples cadenas + matriz de herramientas de cobertura”. Antes, para crear mercado apalancado, uno tenía que soportar el riesgo de una sola cadena o perder consistentemente con herramientas de cobertura únicas. Morpho integra más de 20 pares comerciales clave de 12 cadenas como Ethereum, Base, Avalanche, construyendo un modelo de calibración en tiempo real de “tasa de apalancamiento - deslizamiento - volatilidad”, mientras forma una matriz de cobertura con opciones, seguros y pools de liquidez dentro del ecosistema. Diseñé la estrategia de “50% de creación de mercado de baja apalancamiento en cadenas clave + 30% de creación de mercado en cadenas de potencial medio + 20% en pools de cobertura”: seleccionando pares comerciales ETH-USDC, WBTC-USDC en cadenas clave, utilizando un apalancamiento de 1.5x (LLTV 65%), controlando el deslizamiento en menos del 0.05%; en cadenas de potencial, utilizando SOL-USDC, ARB-USDC, con un apalancamiento de 2x (LLTV 70%), emparejados con opciones de venta correspondientess; el 20% de los fondos se depositan en el pool de cobertura de Morpho, conectando en tiempo real con protocolos de seguro del ecosistema. En el cuarto trimestre del año pasado, el mercado de criptomonedas osciló un 28%, y mi combinación solo retrocedió un 2.1%, con un rendimiento anual integrado del 48%, mientras que el retroceso promedio de la creación de mercado apalancado único fue del 18%, lo que aplastó directamente la estabilidad de ingresos.
Su diseño de “optimización de costos de apalancamiento + penetración múltiple de ingresos” ha elevado el mercado de creadores de mercado de un “juego de alto costo” a un “ganancia eficiente”. Anteriormente, la tasa de interés de préstamo para el mercado de creadores de mercado a menudo alcanzaba entre el 9% y el 15%, y los costos de cobertura requerían un gasto adicional del 3% al 5%, mientras que Morpho integra fondos de 8 protocolos de préstamo como Aave, Compound, entre otros, para igualar en tiempo real la tasa de préstamo más baja. La tasa de préstamo que utilicé con stETH se redujo del 8.2% anterior al 4.3%, ahorrando 5.8 mil USDC en intereses en seis meses; el extremo de cobertura utiliza “subsidios de costos dentro del ecosistema”, permitiendo que los fondos de mercado que superen los 50 mil USDC disfruten de un 30% de exención en costos de herramientas de cobertura. Ahorré 2.1 mil USDC en costos de cobertura con un capital de 600 mil. El extremo de ingresos logra tres capas de penetración: “reparto de tarifas + ingresos de staking + reparto de ingresos del ecosistema”: las tarifas de creación de mercado tienen una anualidad del 12%, los tokens LP apostados en el fondo de Morpho generan un 4.5% anual, y además disfruto de un 10% de reparto de ingresos totales del ecosistema, lo que eleva los ingresos combinados en un 80% en comparación con el mercado único. Más increíble es el “reciclaje de fondos”, donde los ingresos del mercado pueden agregar capital en tiempo real. Configuré “80% de ingresos reintegrados + 20% de compra de $MORPHO”, y después de seis meses el capital de creación de mercado pasó de 600 mil a 1.12 millones, duplicando el tamaño de los ingresos.
$MORPHO en el ecosistema de creación de mercado apalancado, con sus “privilegios de derechos + cobertura de riesgos”, es el núcleo de mi confianza para aumentar la posición. Muchos asesores de creación de mercado solo consideran $MORPHO como un activo de staking ordinario, pero ignoran su valor central en el ecosistema: después de apostar 200 mil $MORPHO, desbloqueé “permisos avanzados de creación de mercado”, pudiendo acceder primero al exclusivo “pool de creación de mercado de reparto de MEV” de Morpho, donde los pedidos de creación de mercado pueden coincidir prioritariamente con transacciones de MEV, aumentando los ingresos por tarifas en un 40%, ganando más de 185 mil USDC en seis meses; el LLTV del préstamo se elevó del 65% base al 75%, pudiendo pedir prestados 60 mil USDC adicionales para invertir en la creación de mercado en cadenas de potencial, ganando mensualmente 3200 USDC adicionales. Lo más crítico es el “pago por riesgos extremos”, cuando las pérdidas en el mercado superan el 8% debido a fallos en los protocolos de conexión de Morpho, se puede solicitar un pago del 70% de los ingresos apostados en $MORPHO. A principios de este año, una actualización temporal de cierto DEX causó una pérdida de 72 mil USDC en mi pool SOL-USDC, y gracias al pago cubrí 50.4 mil, logrando una satisfacción del cliente total. Además, los ingresos del aumento de $MORPHO pueden cubrir riesgos cíclicos; los 200 mil que poseo subieron un 45% en seis meses, y la parte apreciada cubrió el déficit de ingresos de creación de mercado durante 3 meses de mercado bajista, logrando “cero pérdidas durante el ciclo”.
Después de una colaboración profunda, me di cuenta de que la “barrera de colaboración del ecosistema de creación de mercado apalancado de Morpho” es algo que los competidores no pueden aprender. Se conecta profundamente con los oráculos de Chainlink y Flashbots, sincronizando en tiempo real el flujo de fondos de toda la cadena, precios justos y datos de oportunidades de MEV, aumentando la eficiencia de ejecución de pedidos en un 60%, y reduciendo el deslizamiento a menos del 0.01%; proporciona a los asesores un “tablero de control de cobertura de creación de mercado en tiempo real”, que muestra en tiempo real la tasa de apalancamiento, la cobertura de la cobertura, detalles de ingresos y otros 20 indicadores. Una vez descubrí a través del tablero que un par comercial tenía un “60% de órdenes de venta pasivas de grandes inversores”, y rápidamente reduje el apalancamiento de 2x a 1.2x, evitando una pérdida potencial de 120 mil USDC; lo más crítico es el “soporte de servicio de nivel institucional”, donde Morpho proporciona a los clientes institucionales que conecto un “modelo de cobertura personalizado”, ajustando la proporción de apalancamiento y cobertura según la tolerancia al riesgo del cliente. El año pasado, gracias a este servicio personalizado, firmé con 2 clientes de nivel millonario, con una tarifa de servicio única de 180 mil USDC, que es 4 veces más que los ingresos de los servicios de creación de mercado para minoristas. Comparado con las herramientas de apalancamiento tradicionales que usaba anteriormente, que solo ofrecían funciones básicas de préstamo con un rendimiento anual inferior al 20%, el ecosistema de Morpho logra una triple ruptura de “alto rendimiento + bajo riesgo + fuerte adaptación”.
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