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Siempre he sentido que en 2025 hay dos historias que se entrelazan sigilosamente: una es el agotamiento de los rendimientos de Ethereum, y otra es la reconfiguración de la competencia por la liquidez, y el punto de intersección de estas dos historias es, precisamente, Lorenzo.
Te darás cuenta de que esta pista se vuelve cada vez más clara.
Los rendimientos de la participación de Ethereum han bajado del 4.5% del año pasado a alrededor del 2% actual.
Los proyectos de LRT han crecido desmesuradamente, sumando un TVL de más de 26 mil millones.
Los protocolos han comenzado a esforzarse por 'generar rendimientos', pero la gran mayoría en realidad está buscando liquidez en el ciclo interno.
En este gran contexto, #Lorenzo aparece en el mercado, y su posicionamiento es claramente diferente al de los demás: no se dedica a LRT, ni a préstamos, sino que se define como un 'sistema de generación de rendimiento de Ethereum'. Es más como si te estuviera diciendo: lo que quieres no es cambiar la forma de custodia de activos, sino hacer que los activos en sí sean más productivos.
Esta es la tensión narrativa central que permite a Lorenzo escalar.
01 Crees que es staking, pero en realidad es una reforma del lado de la oferta de rendimiento
Al observar la línea de productos de Lorenzo, hay algo muy especial: no se ha estrechado como la mayoría de los protocolos, sino que se ha convertido en un 'sistema operativo de capa de rendimiento'.
ETH Liquid
SolvBTC
USDe
EVO
Sumado a un mercado de liquidez nativa
Este conjunto de combinaciones parece muy diverso, pero en realidad es muy preciso: concentra ETH, BTC y activos estables de corta duración en las tres curvas de rendimiento más importantes, y luego utiliza herramientas EVO para dividir, vender y reintegrar el rendimiento al sistema.
Por eso es que ahora el volumen de transacciones de las piscinas de rendimiento estructurado de Lorenzo y la cantidad de división de rendimiento están alcanzando nuevos máximos consecutivos.
En resumen, otros protocolos están 'distribuyendo rendimiento', mientras que Lorenzo está 'creando rendimiento'.
La diferencia entre estos dos es la diferencia esencial de si la escala puede superar el umbral de mil millones.
02 Los datos lo dicen todo: los usuarios no están aquí por los memes, sino por la eficiencia
En los últimos 60 días, los datos de Lorenzo tienen una tendencia común: estables, continuos, sin fluctuaciones emocionales.
El uso de herramientas EVO se ha duplicado
Después de la introducción de SolvBTC, la combinación de rendimiento de activos de tipo BTC se ha expandido significativamente
El pool de USDe ha contribuido a la curva de rendimiento de corto plazo más estable del sistema
La tasa de crecimiento del TVL de ETH Liquid supera la tasa media de crecimiento de proyectos en la misma pista
La acumulación de fondos en el mercado secundario correspondiente a la herramienta de división de rendimiento no ha mostrado fluctuaciones significativas de salida
Esto indica una cosa: los usuarios no están aquí para apostar, sino para aumentar la capacidad de producción de activos por unidad.
Creo que este es el punto más subestimado de Lorenzo.
En un mercado de rendimiento a largo plazo a la baja, los protocolos que realmente pueden generar flujo de efectivo estable, por lo general no aumentan rápidamente, pero tampoco desaparecen. Cuanto más maduro es el mercado, más regresa a la eficiencia en sí misma, y eso es precisamente lo que Lorenzo está haciendo.
03 Ha tocado el mayor vacío de ETHfi: el mercado de rendimiento compuesto
En la pista de ETHfi, hay dos grandes vacíos en estos dos años:
El rendimiento de ETH es impredecible
El rendimiento no puede ser dividido para comerciar
Falta una herramienta fuente que permita el compuesto
Toda la línea de productos de Lorenzo responde lógicamente a estas tres preguntas.
ETH Liquid → Ampliar el fondo de rendimiento de ETH
EVO → Dividir rendimiento, bloquear tasas de interés, permitir que el rendimiento entre en el mercado de comercio
SolvBTC → Completar la curva de rendimiento de activos de BTC
USDe → Introducir 'rendimiento estable' como colateral subyacente
Mercado de liquidez → Transformar el rendimiento estático en activos de compuesto
Aquí aparece una estructura clave:
El rendimiento se convierte en activos
Los activos pueden comerciarse
El comercio puede ser compuesto
El compuesto retroalimentará el fondo de rendimiento
En realidad, esto es un sistema de rendimiento en un ciclo cerrado, no una superposición de productos.
Cuando pones a Lorenzo en el panorama competitivo de todo el ecosistema de Ethereum, te das cuenta de que su posición es muy única: no es LRT, no es préstamos, sino una 'capa de rendimiento'. Y la capa de rendimiento ha sido la mayor área en blanco de ETHfi.
04 ¿Por qué la historia de Lorenzo puede escalar?
Porque tiene 'expansibilidad narrativa'.
La narrativa de LRT ya ha sido explotada, la narrativa de la cadena BTC ya ha sido llevada al límite, pero la historia de la capa de rendimiento apenas comienza.
El contenido que Lorenzo podrá contar en el futuro será mucho mayor que el actual:
Mercado de rendimiento de ETH
Mercado de integración de rendimiento de BTC
Derivados de rendimiento
Transacciones de división de rendimiento
Herramientas de rendimiento modular
AMM de compuesto nativo
Activos de rendimiento indexados
Agregación de rendimiento entre cadenas
Línea de productos completamente aislada de rendimiento-exposición
Escenario financiero de EVO
Reprecio de capa de rendimiento
Estas son narrativas potenciales que realmente existen, no son pura invención.
Lo clave para que un protocolo pueda escalar no es lo que hace ahora, sino a qué puede expandirse en el futuro.
El estado actual de Lorenzo es la 'forma temprana de un mercado financiero de rendimiento'.
Por eso es que la narrativa es fuerte.
05 El techo de Lorenzo es más alto de lo que el mercado piensa
He estado observando a Lorenzo durante un tiempo, y hay una conclusión que se vuelve cada vez más clara:
No es un 'proyecto DeFi', sino un conjunto de 'infraestructura de capa de rendimiento'.
Si lo miras desde la perspectiva de 'protocolo', pensarás que es un protocolo de múltiples productos
Pero si lo ves desde la perspectiva de 'mercado', se parece más a la creación de una 'capa de comercio de rendimiento'
¿Por qué es esto importante?
Porque cada pista que puede explotar en cada ciclo tiene un punto en común:
No están creando productos, están creando 'mercados'.
Uniswap ha creado un mercado de liquidez
GMX ha creado un mercado perpetuo
EigenLayer ha creado un mercado seguro
Solv ha creado un mercado estructurado de BTC
Mientras que Lorenzo está creando un 'mercado de rendimiento'
El mercado es escalable
El mercado es compuesto
El mercado es de crecimiento exponencial
Por eso creo que el techo de Lorenzo no es el TVL de una línea de productos específica, sino si puede convertirse en 'el campo principal del flujo de rendimiento de Ethereum'.
Si realmente se logra, la escala será aterradora.
¿Por qué sigo prestando atención a Lorenzo?
Porque cada vez estoy más convencido de una cosa:
La verdadera línea principal de 2025 no es LRT, sino la redistribución de rendimiento
No es préstamos, sino herramientas de compuesto de rendimiento
No son números de APY, sino si el rendimiento puede entrar al mercado para comerciarse libremente
No es flujo de capital, sino una competencia en la eficiencia del flujo de rendimiento
En todas las pistas, hay muy pocos protocolos que pueden conectar todo esto.
Y Lorenzo es uno de ellos.
Si entiendes la importancia de la capa de rendimiento, entonces comprenderás que la verdadera historia de esta pista apenas está comenzando.