¿La mayor operación de arbitraje del mundo se está colapsando? ¿Esa es la verdad detrás de la caída del mercado?

Hoy, BTC alcanzó un pico de 85,600 dólares, con 200,000 personas liquidando posiciones en toda la red.

Todos se preguntan: ¿por qué otra vez un aumento de tasas en yenes?

La respuesta se esconde en una operación de arbitraje global que asciende a 20 billones de dólares.

01｜¿Qué sucedió en el mercado el 1 de diciembre?

Hoy en la sesión matutina en Asia, el mercado de criptomonedas sufrió una fuerte caída.

Bitcoin cayó de 95,000 dólares a 85,600 dólares, con una caída de más del 5%.

Ethereum, SOL y otras monedas principales también cayeron simultáneamente.

El monto de liquidaciones de contratos en toda la red se disparó, con más de 200,000 inversores saliendo en esta masacre.

Mientras tanto, el mercado tradicional también se vio afectado:

El índice Nikkei 225 cayó brevemente por debajo de 50,000 puntos, con una caída del 1.5%

El yen se apreció brevemente un 0.4% frente al dólar, alcanzando 155.49

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 2 años superó el 1%, alcanzando el nivel más alto desde 2008

Todo esto fue provocado por un discurso de una persona.

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo en un discurso dirigido a líderes empresariales:

“El banco central evaluará los pros y los contras de ajustar la tasa de política y tomará decisiones oportunas basadas en la economía, la inflación y las condiciones del mercado financiero.”

Estas palabras fueron vistas por el mercado como la señal más clara de un aumento de tasas hasta ahora.

La probabilidad de que los operadores esperen un aumento de tasas en la reunión del Banco de Japón el 19 de diciembre se disparó instantáneamente al 76%.

Arthur Hayes luego tuiteó claramente:

“La caída de hoy de Bitcoin se debe a que el Banco de Japón podría aumentar las tasas.”

Pero surge la pregunta: ¿por qué la política de tasas de Japón podría conmover el mercado global?

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02｜¿Qué es el arbitraje del yen? El negocio de arbitraje más grande del mundo

Para entender la caída de hoy, es necesario primero comprender esta operación de arbitraje que ha durado 30 años y tiene un volumen de 20 billones de dólares.

Se llama: arbitraje del yen (Yen Carry Trade).

La lógica del arbitraje es simple:
- Pedir prestado yenes en Japón a una tasa cercana al 0%
- Convertir yenes a dólares
- Invertir en acciones estadounidenses, bonos, criptomonedas y otros activos de alto rendimiento
- La diferencia de tasas es la ganancia

Japón ha mantenido tasas cercanas al 0% o negativas, convirtiendo al yen en la moneda de financiamiento más barata del mundo.

Fondos de cobertura, bancos de inversión, pensiones e incluso minoristas están pidiendo yenes a gritos y buscando oportunidades en el extranjero.

¿Qué tan exagerado es el volumen?

El volumen global de financiamiento relacionado con el yen: 20 billones de dólares.

Este número significa:

- Equivalente a 5 veces el PIB de Japón
- Equivalente al 18% del PIB global
- Equivalente a un tercio de la capitalización del mercado de valores de EE. UU.

En mi opinión, esto se parece más a un apalancamiento invisible del sistema financiero global.

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03｜¿Por qué el aumento de tasas del yen desencadenaría una caída global?

Porque el aumento de tasas del yen desencadenaría un triple golpe.

Primer golpe: aumento del costo de los préstamos

El costo de pedir prestado yenes solía ser del 0%, pero después del aumento podría subir al 0.5% o incluso más. La diferencia de tasas se reduce, disminuyendo la atracción del arbitraje.

Segundo golpe: apreciación del yen (movimiento mortal)

Supongamos que tomaste prestados 100 millones de yenes (aproximadamente 667,000 dólares) a una tasa de cambio de 150 para invertir en BTC.
Ahora que el yen se ha apreciado a 145, necesitarías 689,000 dólares para devolver 100 millones de yenes.
Debido al cambio en la tasa de cambio, pagas 22,000 dólares más.

Si sube a 140, 135, 130... las pérdidas se multiplicarán.

Tercer golpe: liquidaciones forzadas

El aumento del costo de los préstamos y la apreciación del yen harán que los operadores de arbitraje tengan que vender activos de riesgo para devolver los yenes.

Y en un arbitraje de 20 billones de dólares, si hay un 10% de liquidaciones, eso significa 2 billones de dólares en ventas.

¿De dónde vendrán estas ventas?
- Acciones estadounidenses
- Bonos estadounidenses
- Mercados emergentes
- Criptomonedas

Por lo tanto, BTC y ETH serán vendidos indiscriminadamente.

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04｜La historia no se repite, pero siempre rima: la advertencia roja del 5 de agosto

No es la primera vez.

¿Qué sucedió el 5 de agosto de 2024?

Debido a que Japón aumentó inesperadamente las tasas al 0.25%, el mundo cayó:
- El Nikkei 225 cayó un 12.4%
- BTC cayó de 60,000 a 49,000, con una caída del 18%
- Nasdaq cayó un 3.43%
- Un informe del BIS mostró que BTC y ETH perdieron hasta un 20%, desencadenando márgenes adicionales globales.

El mercado tardó 3 semanas en recuperarse por completo.

Aunque esta vez el mercado ya tenía expectativas (76%).
Pero si realmente hay un aumento de tasas el 19 de diciembre, el resto del arbitraje continuará liquidándose.

Incluso podría haber una segunda caída 'por exceso de buenas noticias'.

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05｜¿Qué sucederá el 19 de diciembre? Tres escenarios posibles

Faltan 18 días para la reunión, así que podemos proyectar tres direcciones.

Escenario A｜Aumento de tasas según lo previsto (probabilidad 76%)
La tasa se elevará del 0.25% al 0.5%.

Corto plazo:
BTC podría probar 80,000–85,000
El yen subirá a 150–152
El arbitraje continuará liquidándose

Mediano plazo:
El tamaño del arbitraje caerá de 20 billones a 15 billones
La liquidez global se ajustará

Estrategia:
El apalancamiento caerá a 2–3 veces
El nivel de stop-loss se establecerá en 80,000
Mantener al menos el 30% en efectivo
Diversificar inversiones, no hacer ALL IN

Escenario B｜No hay aumento de tasas (probabilidad 24%)

Corto plazo:
BTC rebotará a 95,000–100,000
El yen podría depreciarse a 160
El arbitraje se recuperará a corto plazo

Mediano plazo:
La presión para aumentar tasas será mayor en el futuro
El riesgo se pospone, no desaparece

Estrategia:
No perseguir precios altos
Reducir posiciones en picos
Estar alerta ante un posible 'aumento de tasas retrasado'

Escenario C｜Aumento de tasas y señales dovish

Corto plazo con fluctuaciones, BTC en el rango de 85,000–92,000.

Estrategia:
Construir posiciones en fases
Prestar atención a los movimientos de la Reserva Federal
No perseguir precios altos ni vender en pánico

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06｜Tres consejos para los operadores

No podemos cambiar lo macro, pero podemos controlar el riesgo.

Consejo 1: Estar alerta ante las fluctuaciones antes y después del 19 de diciembre

Momentos clave:
17-18 de diciembre: Reunión de la Reserva Federal
19 de diciembre: Reunión del Banco de Japón

Estrategia:
Reducir el apalancamiento antes del 15 de diciembre
Reducir operaciones antes y después del 19
Ajustar según los resultados después del 20

Consejo 2: Vigilar la tasa de cambio del yen

Este es un indicador adelantado de liquidaciones de arbitraje.

Umbral clave:
El yen por debajo de 150 (aprecio): estar alerta ante ventas
El yen regresando a 160 (depreciación): alivio de presión

Consejo 3: No enfrentarse a lo macro

El arbitraje del yen es una bestia de 20 billones de dólares.
Un individuo no puede enfrentarse a este nivel de impacto en la liquidez.

Núcleo de la estrategia: Priorizar la protección del capital; construir posiciones en fases; establecer stop-loss; no intentar comprar en el mínimo.

Lecciones de la historia:

Las personas que compraron BTC a 60,000 el 5 de agosto fueron arrastradas hasta el mínimo de 49,000 ese mismo día.

El verdadero fondo a menudo aparece en la tercera o cuarta semana después del pánico.

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Escrito al final

La caída del 1 de diciembre no se debió a un problema de Bitcoin, sino a un problema de liquidez global.

El arbitraje del yen, que ha durado 30 años, esta máquina de arbitraje de 20 billones de dólares, está en reversa.

Cada aumento de tasas en Japón desencadena una ola de liquidaciones de esta máquina. Las criptomonedas, como activos de alto riesgo, siempre son los primeros en ser vendidos.

El 5 de agosto de la historia es una advertencia, el futuro 19 de diciembre podría ser una validación.

Recuerda una frase clave: frente a la corriente macro, vivir es más importante que ganar dinero.

Reducir el apalancamiento. Mantener efectivo. Establecer stop-loss. No enfrentarse a la tendencia.

El mercado siempre le dará una segunda oportunidad a quien esté preparado, pero no le dará una segunda vida a quien quiebre.

El 19 de diciembre, estaremos atentos.