Notas de Opciones de Isla de Hielo y Fuego｜2026.06.20
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
El fin de semana estuvo tranquilo en el mercado, con BTC rebotando ligeramente a 63.6k y ETH manteniéndose estable. Índice Deribit BTC 63,578 / ETH 1,711, con escasa diferencia entre el precio spot y el futuro.
▍Libro de órdenes de Deribit
OI total de BTC 445,000 contratos, ratio Call/Put 0.64 (dominancia de Call); volumen PCR 1.49 (las transacciones de Put son más activas).
OI total de ETH 2,150,000 contratos, ratio Call/Put 0.55; volumen PCR 1.18, también con más actividad en el lado de los Put.
▍Concentración de OI de BTC
80k es el principal imán, con casi 30,000 contratos en Call + Put. Pero al mirar de cerca, la C-OI es mayoritaria (25,000 vs 4,600), indicando que esto es una gran posición en Call y no un rango de enfrentamiento. 60k es un bastión para los Put (19,900 contratos), formando una fortaleza en la parte inferior. La distribución de posiciones de 50k a 120k es uniforme — el mercado tiene grandes discrepancias sobre la tendencia anual.
Vencimientos de la semana del 26JUN26:
60k-P OI 5,734 contratos, IV solo 44% — la probabilidad de que el Put profundo OTM se extinga esta semana es muy alta, los vendedores están seguros de ganar.
80k-C OI 6,249 contratos, IV se dispara a 65% — esta banda cerca de ATM aún tiene expectativas de volatilidad.
90k-C OI 5,743 contratos, IV 80% — el premium del Call OTM es significativamente alto.
▍Volatilidad
BTC HV: 51%
IV al vencimiento destacada (80k nivel 65%), pero en general la parte lejana es plana:
31JUL26 IV a nivel ATM ~34-37%
25SEP26 ~37%
25DEC26 ~41%
La estructura de vencimiento es muy plana y ligeramente ascendente, la parte lejana solo está 4-5 vol más alta que el mes cercano — el premium de volatilidad a futuro que el mercado está fijando es bajo. Combinado con una volatilidad realizada de más del 50%, la inclinación de los vendedores es clara: capturar el valor temporal, no apostar en la dirección.
▍ETH
El nivel de 3000+ tiene una gran C-OI (3200-C 94,000 contratos, 2500-C 104,000 contratos), todos son apuestas profundas OTM a largo plazo, casi imposibles de ejercer en comparación con el precio actual de 1,712, un paraíso para los vendedores.
1,500-P 85,000 contratos forman la mayor pared de Put en la parte inferior, seguida de 1,700-P 47,000 contratos. La protección en la parte inferior de ETH es más robusta que la de BTC, pero la acumulación de Calls en la parte superior supera con creces a los Put, con un sentimiento más alcista.
▍Juicio
1. BTC se está consolidando en un rango estrecho durante el fin de semana, 63k-64k es actualmente la zona de equilibrio. Quedan 6 días hasta el vencimiento del 26JUN, el riesgo de Gamma se concentra en 60k-P y 80k-C; la neutralidad Delta puede aprovechar la disminución del tiempo.
2. La IV de la parte lejana es relativamente baja, el 80k-C de diciembre solo tiene 40.74%, 10 vol más bajo que el HV — la estructura long vega es estructuralmente barata. Si se cree que el HV no caerá rápidamente, comprar un spread de Calls a largo plazo es más rentable que comprar el mes cercano.
3. Relación ETH/BTC: ETH se ha mantenido plano en 24 horas, BTC ha rebotado, BTC se muestra relativamente fuerte. La pared de Put en la parte inferior de ETH es demasiado gruesa, no es fácil romper a la baja a corto plazo, pero tampoco hay catalizadores para un movimiento al alza.
4. Aviso de riesgo: si hay perturbaciones macroeconómicas alrededor del 28 de junio (antes y después del vencimiento del 26JUN), los niveles altos de IV de BTC a corto plazo podrían caer rápidamente a la zona de valor.
Controla bien la exposición a Gamma y que tengas un buen fin de semana.
BTC $63,622（+1.08%）| ETH $1,712（-0.04%）
El fin de semana estuvo tranquilo en el mercado, con BTC rebotando ligeramente a 63.6k y ETH manteniéndose estable. Índice Deribit BTC 63,578 / ETH 1,711, con escasa diferencia entre el precio spot y el futuro.
▍Libro de órdenes de Deribit
OI total de BTC 445,000 contratos, ratio Call/Put 0.64 (dominancia de Call); volumen PCR 1.49 (las transacciones de Put son más activas).
OI total de ETH 2,150,000 contratos, ratio Call/Put 0.55; volumen PCR 1.18, también con más actividad en el lado de los Put.
▍Concentración de OI de BTC
80k es el principal imán, con casi 30,000 contratos en Call + Put. Pero al mirar de cerca, la C-OI es mayoritaria (25,000 vs 4,600), indicando que esto es una gran posición en Call y no un rango de enfrentamiento. 60k es un bastión para los Put (19,900 contratos), formando una fortaleza en la parte inferior. La distribución de posiciones de 50k a 120k es uniforme — el mercado tiene grandes discrepancias sobre la tendencia anual.
Vencimientos de la semana del 26JUN26:
60k-P OI 5,734 contratos, IV solo 44% — la probabilidad de que el Put profundo OTM se extinga esta semana es muy alta, los vendedores están seguros de ganar.
80k-C OI 6,249 contratos, IV se dispara a 65% — esta banda cerca de ATM aún tiene expectativas de volatilidad.
90k-C OI 5,743 contratos, IV 80% — el premium del Call OTM es significativamente alto.
▍Volatilidad
BTC HV: 51%
IV al vencimiento destacada (80k nivel 65%), pero en general la parte lejana es plana:
31JUL26 IV a nivel ATM ~34-37%
25SEP26 ~37%
25DEC26 ~41%
La estructura de vencimiento es muy plana y ligeramente ascendente, la parte lejana solo está 4-5 vol más alta que el mes cercano — el premium de volatilidad a futuro que el mercado está fijando es bajo. Combinado con una volatilidad realizada de más del 50%, la inclinación de los vendedores es clara: capturar el valor temporal, no apostar en la dirección.
▍ETH
El nivel de 3000+ tiene una gran C-OI (3200-C 94,000 contratos, 2500-C 104,000 contratos), todos son apuestas profundas OTM a largo plazo, casi imposibles de ejercer en comparación con el precio actual de 1,712, un paraíso para los vendedores.
1,500-P 85,000 contratos forman la mayor pared de Put en la parte inferior, seguida de 1,700-P 47,000 contratos. La protección en la parte inferior de ETH es más robusta que la de BTC, pero la acumulación de Calls en la parte superior supera con creces a los Put, con un sentimiento más alcista.
▍Juicio
1. BTC se está consolidando en un rango estrecho durante el fin de semana, 63k-64k es actualmente la zona de equilibrio. Quedan 6 días hasta el vencimiento del 26JUN, el riesgo de Gamma se concentra en 60k-P y 80k-C; la neutralidad Delta puede aprovechar la disminución del tiempo.
2. La IV de la parte lejana es relativamente baja, el 80k-C de diciembre solo tiene 40.74%, 10 vol más bajo que el HV — la estructura long vega es estructuralmente barata. Si se cree que el HV no caerá rápidamente, comprar un spread de Calls a largo plazo es más rentable que comprar el mes cercano.
3. Relación ETH/BTC: ETH se ha mantenido plano en 24 horas, BTC ha rebotado, BTC se muestra relativamente fuerte. La pared de Put en la parte inferior de ETH es demasiado gruesa, no es fácil romper a la baja a corto plazo, pero tampoco hay catalizadores para un movimiento al alza.
4. Aviso de riesgo: si hay perturbaciones macroeconómicas alrededor del 28 de junio (antes y después del vencimiento del 26JUN), los niveles altos de IV de BTC a corto plazo podrían caer rápidamente a la zona de valor.
Controla bien la exposición a Gamma y que tengas un buen fin de semana.