Notas de opciones de Isla de Hielo y Fuego｜2026-06-22
Enfoque del spot
BTC $64,564（+0.5%）| ETH $1,741（+0.2%）
Fin de semana con poco volumen y consolidación, BTC oscilando en la banda de 64k-65k, ETH siguiendo sin dirección.
Libro de órdenes de Deribit
BTC PCR 1.42, entrando en la zona de pánico, predominan las compras de PUT, atención a la reversión de Gamma tras un PCR alto. IV a corto plazo 41% vs 39.6% a una semana, la estructura de plazos es plana, la diferencia de IV entre el corto y largo plazo es menor al 2%, el mercado no espera mucha volatilidad reciente.
ETH PCR 0.85, neutral normal.
Puntos de concentración de transacciones
PUTs activos antes del vencimiento de BTC: 26JUN 60000-P（363 contratos, IV 56%）、64000-P（339 contratos）, apertura/cierre de PUTs especulativos concentrados, atención a la compresión de Gamma antes del vencimiento de este viernes.
Movimientos significativos en grandes órdenes de ETH: 22JUN 1725-C con 4659 contratos, 23JUN 1750-C con 4530 contratos, grandes capitales comprando CALLs ATM a corto plazo; junto con 22JUN 1650-P con 2802 contratos, sospechosos de una entrada de Straddle/Strangle apostando por la volatilidad.
División DVOL/IV
BTC DVOL 40.77, percentil de 30 días 55%, 24h -2.4%. IV/HV=0.95, la valoración de opciones ligeramente baja, la relación costo-beneficio para hacer short en volatilidad ha disminuido.
ETH DVOL 56.86, percentil de 30 días 61%, 24h -2.3%. HV 56.8% ya se ha convergido con DVOL, pero el IV a corto plazo de 50.6% aún subestima la volatilidad real del spot.
Un juicio
Mediana de BTC DVOL baja + PCR alta → La ventana de oportunidad para vendedores de PUT se va cerrando; entrada de grandes órdenes en ETH, el mercado de opciones está apostando por un aumento de la volatilidad.
Pensamientos del día
1. BTC: IV bajo + PCR alto → Bull Put Spread (vender 64000P + comprar 62000P), Delta ligeramente positivo aprovechando el valor temporal, atención a la expansión de la cola de Gamma antes del vencimiento de este viernes.
2. ETH: Grandes órdenes concentradas en contratos del 22-23JUN, señal de volatilidad a corto plazo confusa → Mantenerse al margen. Si deseas participar, podrías hacer Short Iron Condor en la banda de 1725-1750-1650, aprovechando la ventana de IV relativamente baja en comparación con HV para obtener rentas.
3. Relación de fuerza relativa de BTCE: base de ETH +2.39%, base de BTC ≈0, costo de posesión de ETH ligeramente más alto pero la diferencia no es grande, sin ventana de arbitraje clara.
Advertencia de riesgo
Este viernes (26 de junio) es el vencimiento mensual, el riesgo de Gamma de contratos a corto plazo aumenta drásticamente, un PCR alto junto con un cierre de PUT podría provocar un aumento inverso, tanto alcistas como bajistas deben tener cuidado con la contracción de liquidez.
Enfoque del spot
BTC $64,564（+0.5%）| ETH $1,741（+0.2%）
Fin de semana con poco volumen y consolidación, BTC oscilando en la banda de 64k-65k, ETH siguiendo sin dirección.
Libro de órdenes de Deribit
BTC PCR 1.42, entrando en la zona de pánico, predominan las compras de PUT, atención a la reversión de Gamma tras un PCR alto. IV a corto plazo 41% vs 39.6% a una semana, la estructura de plazos es plana, la diferencia de IV entre el corto y largo plazo es menor al 2%, el mercado no espera mucha volatilidad reciente.
ETH PCR 0.85, neutral normal.
Puntos de concentración de transacciones
PUTs activos antes del vencimiento de BTC: 26JUN 60000-P（363 contratos, IV 56%）、64000-P（339 contratos）, apertura/cierre de PUTs especulativos concentrados, atención a la compresión de Gamma antes del vencimiento de este viernes.
Movimientos significativos en grandes órdenes de ETH: 22JUN 1725-C con 4659 contratos, 23JUN 1750-C con 4530 contratos, grandes capitales comprando CALLs ATM a corto plazo; junto con 22JUN 1650-P con 2802 contratos, sospechosos de una entrada de Straddle/Strangle apostando por la volatilidad.
División DVOL/IV
BTC DVOL 40.77, percentil de 30 días 55%, 24h -2.4%. IV/HV=0.95, la valoración de opciones ligeramente baja, la relación costo-beneficio para hacer short en volatilidad ha disminuido.
ETH DVOL 56.86, percentil de 30 días 61%, 24h -2.3%. HV 56.8% ya se ha convergido con DVOL, pero el IV a corto plazo de 50.6% aún subestima la volatilidad real del spot.
Un juicio
Mediana de BTC DVOL baja + PCR alta → La ventana de oportunidad para vendedores de PUT se va cerrando; entrada de grandes órdenes en ETH, el mercado de opciones está apostando por un aumento de la volatilidad.
Pensamientos del día
1. BTC: IV bajo + PCR alto → Bull Put Spread (vender 64000P + comprar 62000P), Delta ligeramente positivo aprovechando el valor temporal, atención a la expansión de la cola de Gamma antes del vencimiento de este viernes.
2. ETH: Grandes órdenes concentradas en contratos del 22-23JUN, señal de volatilidad a corto plazo confusa → Mantenerse al margen. Si deseas participar, podrías hacer Short Iron Condor en la banda de 1725-1750-1650, aprovechando la ventana de IV relativamente baja en comparación con HV para obtener rentas.
3. Relación de fuerza relativa de BTCE: base de ETH +2.39%, base de BTC ≈0, costo de posesión de ETH ligeramente más alto pero la diferencia no es grande, sin ventana de arbitraje clara.
Advertencia de riesgo
Este viernes (26 de junio) es el vencimiento mensual, el riesgo de Gamma de contratos a corto plazo aumenta drásticamente, un PCR alto junto con un cierre de PUT podría provocar un aumento inverso, tanto alcistas como bajistas deben tener cuidado con la contracción de liquidez.