Notas de Opciones de Isla de Hielo y Fuego | 2026-06-25
Foco en el Spot
BTC $60,657 (-3.1%) | ETH $1,614 (-3.1%)
El spot sigue presionando hacia abajo, BTC se acerca a 60k y ETH vuelve a la zona de 1600. Hoy no es solo un retroceso sencillo, sino que la demanda de protección a corto está volviendo a calentar.
Mercado de Deribit
BTC Volumen PCR 1.22, las Put comienzan a estar algo abarrotadas; OI PCR 0.61, las posiciones en existencia siguen dominadas por las Calls. IV ATM 25JUN 43.2%, IV ATM 26JUN 39.8%, IV ATM 3JUL 41.0%, la volatilidad a corto está subiendo pero no se ha descontrolado. El basis diario de BTC es aproximadamente -0.01%, el futuro está casi alineado con el spot.
ETH Volumen PCR 0.94, el extremo de la transacción se acerca a la neutralidad; OI PCR 0.55, las Calls OI aún dominan claramente. Pero la IV ATM de ETH 26JUN es 60.9%, claramente más alta que el 46.9% de 25JUN, lo que indica que el Gamma y el riesgo de cola cerca del vencimiento de mañana están siendo revalorizados. El basis diario de ETH es aproximadamente -0.20%, el capital es cauteloso.
Punto de concentración de transacciones
BTC 26JUN 60000-P se transaccionaron 2346 contratos, OI 3551 contratos, es el punto de defensa a corto más crucial de hoy. 3JUL 58000-P se transaccionaron 1806 contratos, lo que indica que la protección hacia abajo no solo se concentra en el vencimiento de mañana, sino que también comienza a extenderse hacia la próxima semana. Por otro lado, 31JUL 70000-C, 3JUL 64000-C y 66000-C todavía tienen volumen, las posiciones al alza a largo plazo no se han retirado completamente.
ETH tiene transacciones más divididas: 25JUN 1575-P se transaccionaron 8553 contratos, 27JUN 1500-P se transaccionaron 7420 contratos, 26JUN 1500-P se transaccionaron 6587 contratos; al mismo tiempo, 31JUL 1900-C se transaccionaron 8734 contratos. El corto está comprando protección, mientras que en el largo aún hay quien compra elasticidad de rebote.
DVOL/IV percentiles
BTC DVOL 45.1, percentil de 30 días aproximadamente 74%; HV 41.7%, IV ATM del mes cercano 41.0%, IV/HV aproximadamente 0.98, la volatilidad está cerca de la volatilidad real, ya no está claramente barata.
ETH DVOL 58.8, percentil de 30 días aproximadamente 74%; HV 56.9%, IV ATM del mes cercano 56.5%, IV/HV aproximadamente 0.99, igualmente cerca de un precio justo, pero la IV a corto plazo de 26JUN muestra un aumento más evidente.
Una sentencia
La clave para BTC es la línea de defensa en 60k, la clave para ETH es el Gamma a corto cerca de 1600. Hoy el mercado de opciones no está simplemente en modo bajista, sino que está pagando por “la amplificación de la volatilidad después de romper niveles clave”.
Observaciones de estrategia del día
1. BTC: sesgo a la baja, pero no persigas la Put de una sola pierna.
Estructura: Bear Put Spread
Pierna del contrato: comprar BTC-3JUL26-60000-P, vender BTC-3JUL26-58000-P.
Lógica: BTC está cerca de 60k, 26JUN 60000-P tiene la transacción más concentrada; si se rompe 60k, la dirección de 58k de la próxima semana será revalorizada. Usar el Bear Put Spread de 3JUL para expresar la continuación a la baja es más controlable que perseguir la Put de una sola pierna a vencimiento mañana.
Riesgo: si BTC rápidamente recupera por encima de 62k, el lado de las Put también soportará un rebote direccional y una caída de la IV.
2. ETH: volatilidad a corto más cara, adecuada para expresar la baja con estructura de riesgo definida.
Estructura: Bear Put Spread
Pierna del contrato: comprar ETH-26JUN26-1650-P, vender ETH-26JUN26-1550-P.
Lógica: la IV ATM de ETH para mañana se eleva por encima del 60%, y las transacciones de Put en 1575/1500 están concentradas, lo que indica una mayor demanda de protección a corto. El Put Spread 1650/1550 puede cubrir el riesgo de ruptura cerca de 1600, al mismo tiempo que limita el costo de la prima.
Riesgo: si ETH recupera por encima de 1650, las Put a corto sufrirán una rápida compresión del valor temporal; la estructura a vencer mañana no es adecuada para dilatarse.
Advertencia de riesgo
Los contratos con vencimiento el 25 de junio y el 26 de junio se acercan, el efecto amplificador del Gamma a corto sobre la volatilidad del spot aumentará. Un PCR alto no es una señal de bajista unilateral, después de que las Put estén abarrotadas, si el precio rebota, el cierre de la posición de protección de los bajistas también podría empujar al alza el spot.
No es un consejo de inversión, solo se registran las estructuras del mercado.
Foco en el Spot
BTC $60,657 (-3.1%) | ETH $1,614 (-3.1%)
El spot sigue presionando hacia abajo, BTC se acerca a 60k y ETH vuelve a la zona de 1600. Hoy no es solo un retroceso sencillo, sino que la demanda de protección a corto está volviendo a calentar.
Mercado de Deribit
BTC Volumen PCR 1.22, las Put comienzan a estar algo abarrotadas; OI PCR 0.61, las posiciones en existencia siguen dominadas por las Calls. IV ATM 25JUN 43.2%, IV ATM 26JUN 39.8%, IV ATM 3JUL 41.0%, la volatilidad a corto está subiendo pero no se ha descontrolado. El basis diario de BTC es aproximadamente -0.01%, el futuro está casi alineado con el spot.
ETH Volumen PCR 0.94, el extremo de la transacción se acerca a la neutralidad; OI PCR 0.55, las Calls OI aún dominan claramente. Pero la IV ATM de ETH 26JUN es 60.9%, claramente más alta que el 46.9% de 25JUN, lo que indica que el Gamma y el riesgo de cola cerca del vencimiento de mañana están siendo revalorizados. El basis diario de ETH es aproximadamente -0.20%, el capital es cauteloso.
Punto de concentración de transacciones
BTC 26JUN 60000-P se transaccionaron 2346 contratos, OI 3551 contratos, es el punto de defensa a corto más crucial de hoy. 3JUL 58000-P se transaccionaron 1806 contratos, lo que indica que la protección hacia abajo no solo se concentra en el vencimiento de mañana, sino que también comienza a extenderse hacia la próxima semana. Por otro lado, 31JUL 70000-C, 3JUL 64000-C y 66000-C todavía tienen volumen, las posiciones al alza a largo plazo no se han retirado completamente.
ETH tiene transacciones más divididas: 25JUN 1575-P se transaccionaron 8553 contratos, 27JUN 1500-P se transaccionaron 7420 contratos, 26JUN 1500-P se transaccionaron 6587 contratos; al mismo tiempo, 31JUL 1900-C se transaccionaron 8734 contratos. El corto está comprando protección, mientras que en el largo aún hay quien compra elasticidad de rebote.
DVOL/IV percentiles
BTC DVOL 45.1, percentil de 30 días aproximadamente 74%; HV 41.7%, IV ATM del mes cercano 41.0%, IV/HV aproximadamente 0.98, la volatilidad está cerca de la volatilidad real, ya no está claramente barata.
ETH DVOL 58.8, percentil de 30 días aproximadamente 74%; HV 56.9%, IV ATM del mes cercano 56.5%, IV/HV aproximadamente 0.99, igualmente cerca de un precio justo, pero la IV a corto plazo de 26JUN muestra un aumento más evidente.
Una sentencia
La clave para BTC es la línea de defensa en 60k, la clave para ETH es el Gamma a corto cerca de 1600. Hoy el mercado de opciones no está simplemente en modo bajista, sino que está pagando por “la amplificación de la volatilidad después de romper niveles clave”.
Observaciones de estrategia del día
1. BTC: sesgo a la baja, pero no persigas la Put de una sola pierna.
Estructura: Bear Put Spread
Pierna del contrato: comprar BTC-3JUL26-60000-P, vender BTC-3JUL26-58000-P.
Lógica: BTC está cerca de 60k, 26JUN 60000-P tiene la transacción más concentrada; si se rompe 60k, la dirección de 58k de la próxima semana será revalorizada. Usar el Bear Put Spread de 3JUL para expresar la continuación a la baja es más controlable que perseguir la Put de una sola pierna a vencimiento mañana.
Riesgo: si BTC rápidamente recupera por encima de 62k, el lado de las Put también soportará un rebote direccional y una caída de la IV.
2. ETH: volatilidad a corto más cara, adecuada para expresar la baja con estructura de riesgo definida.
Estructura: Bear Put Spread
Pierna del contrato: comprar ETH-26JUN26-1650-P, vender ETH-26JUN26-1550-P.
Lógica: la IV ATM de ETH para mañana se eleva por encima del 60%, y las transacciones de Put en 1575/1500 están concentradas, lo que indica una mayor demanda de protección a corto. El Put Spread 1650/1550 puede cubrir el riesgo de ruptura cerca de 1600, al mismo tiempo que limita el costo de la prima.
Riesgo: si ETH recupera por encima de 1650, las Put a corto sufrirán una rápida compresión del valor temporal; la estructura a vencer mañana no es adecuada para dilatarse.
Advertencia de riesgo
Los contratos con vencimiento el 25 de junio y el 26 de junio se acercan, el efecto amplificador del Gamma a corto sobre la volatilidad del spot aumentará. Un PCR alto no es una señal de bajista unilateral, después de que las Put estén abarrotadas, si el precio rebota, el cierre de la posición de protección de los bajistas también podría empujar al alza el spot.
No es un consejo de inversión, solo se registran las estructuras del mercado.