El primer día de negociación del año 26, la entrada neta diaria de BTC ETF fue de 471 millones de dólares.

¿Qué significa este número?

En noviembre y diciembre, la salida neta total del BTC ETF fue de aproximadamente 4.57 mil millones de dólares; de los cuales, la salida neta en diciembre fue de aproximadamente 1.09 mil millones de dólares.

Muchos vendieron desesperadamente por encima de 93K, mientras que las instituciones compraron alrededor de una décima parte el 2 de enero.

También ocurrió lo siguiente:
- La hoja de balance de la Reserva Federal aumentó aproximadamente 59.4 mil millones de dólares en una semana (WALCL: 31/12 era 6.6406 billones, un aumento de aproximadamente 59.4 mil millones en comparación con el 24/12)
- Las nuevas ballenas han acumulado más de 100,000 BTC (12 mil millones de dólares)
- BTC rebotó de 87.5K a 93K (+6.8%)

Aparecieron tres datos al mismo tiempo, lo que indica un cambio en el flujo de capital.

El aumento en 2025 dependerá de la 'narrativa' (halving, lanzamiento de ETF), mientras que el aumento en 2026 dependerá de 'dinero real' (liquidez de la Reserva Federal, compras institucionales, acumulación de ballenas).

Esta es la segunda fase del mercado: de un impulso emocional a un impulso de capital.
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01｜¿Qué ha sucedido?: Tres señales que ocurrieron simultáneamente

Señal 1: El ETF invierte la presión de venta

En noviembre y diciembre, la salida neta total del BTC ETF fue de aproximadamente 4.57 mil millones de dólares; de los cuales, la salida neta en diciembre fue de aproximadamente 1.09 mil millones de dólares. Los minoristas vendieron desesperadamente entre 90-93K, y la ansiedad se propagó.

Pero el 2 de enero, la entrada neta diaria de BTC ETF fue de 471 millones de dólares, la más alta desde el 11 de noviembre de 25.

¿Qué significa esto? Las instituciones compraron en el punto donde los minoristas estaban vendiendo.

Los datos son más claros:
BlackRock IBIT es actualmente el ETF de BTC de contado más grande; en términos de actividad comercial, IBIT a menudo se contabiliza como ocupando cerca del 70% de la cuota de volumen de comercio.

El total de activos netos del BTC ETF de contado se encuentra en el rango de cientos de miles de millones de dólares.

El volumen acumulado de comercio de ETFs de criptomonedas en EE. UU. ha superado los 2 billones de dólares.

Señal 2: La Reserva Federal cambia a la expansión de balance

En marzo de 22, la Reserva Federal inició QT (ajuste cuantitativo), que duró casi 3 años. La esencia de QT es retirar liquidez del mercado, que es la razón fundamental de la caída de todos los activos de riesgo de 22 a 23.

Sin embargo, según fuentes autorizadas (Reuters, informes de la Reserva Federal, etc.), se confirmó que QT se detendría el 1 de diciembre de 2025.

A partir de enero, la Reserva Federal no solo dejó de retirar liquidez, sino que también comenzó a inyectar liquidez.

La hoja de balance de la Reserva Federal aumentó aproximadamente 59.4 mil millones de dólares (WALCL: 31/12 era 6.6406 billones, un aumento de aproximadamente 59.4 mil millones en comparación con el 24/12)

A partir de diciembre, la Reserva Federal comenzó a comprar automáticamente bonos del gobierno a corto plazo para complementar las reservas a través de compras técnicas (RMP), con aproximadamente 40 mil millones en la primera semana; Se espera que el mercado mantenga el ritmo de 'expansión lenta de la hoja de balance para complementar las reservas', pero con un tamaño más controlable.

Es decir, el giro clave fue de 'retirar liquidez' a 'inyectar liquidez'.

Señal 3: Nuevas ballenas aceleran la acumulación de monedas

Los datos en cadena muestran que las nuevas ballenas están acumulando BTC a un ritmo récord:
Las nuevas direcciones tienen más de 100,000 BTC, valorados en aproximadamente 12 mil millones de dólares.

Tether compró 8,888 BTC (780 millones de dólares) en la víspera de Año Nuevo de 2025, con una tenencia total de más de 96,000 BTC.

Los titulares a largo plazo (Long-term Holders) han pasado a un estado de 'acumulación neta' en los últimos 30 días.

Sin embargo, hay una controversia importante: el director de investigación de CryptoQuant señala que algunos datos de 'ballenas acumulando monedas' pueden estar sesgados por la consolidación de billeteras internas de los intercambios. Después de filtrar los factores de los intercambios, las verdaderas direcciones de las ballenas (100-1000 BTC) en realidad han reducido ligeramente su tenencia.

La verdadera compra proviene principalmente de: nuevas ballenas (direcciones dispersas pequeñas) + compras institucionales de ETFs.

El punto en común de estas tres señales: dinero está entrando, y es 'dinero inteligente'.

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02｜Por qué las instituciones entran cuando los minoristas venden

Primera capa: la Reserva Federal inyecta liquidez creando una base de liquidez

La Reserva Federal comenzó QT en marzo de 22, reduciendo su hoja de balance de 9 billones de dólares a 6.6 billones de dólares, extrayendo un total de 2.4 billones de dólares en liquidez.

¿Qué sucedió durante QT?

2022: el Nasdaq cayó un 33%, BTC cayó un 65%
2023: las tasas de interés subieron al 5.5%, quiebra de FTX, Luna se desplomó
Todos los activos de riesgo están bajo presión.

Pero en diciembre de 2025, QT se detuvo oficialmente. A partir de enero, la Reserva Federal cambió a 'compras de gestión de reservas'. Esto no es QE (expansión cuantitativa), pero al menos la liquidez ya no seguirá fluyendo, comenzando a fluir de manera limitada.

¿Qué significa esto para BTC?

Referenciando la historia: en marzo de 2020, la Reserva Federal inició un QE infinito, BTC subió de 3,800 dólares a 69,000 dólares (+1,715%). Esta vez el tamaño es mucho menor que en 2020, pero la dirección ya ha cambiado.

Más dólares ingresando al mercado buscarán activos de alto rendimiento. BTC, como 'oro digital', es un receptor natural de liquidez.

Segunda capa: el ETF se convierte en la 'autopista' de asignación institucional

En enero de 24, el ETF de BTC de contado fue lanzado, reduciendo drásticamente la barrera de entrada para que las instituciones asignen BTC.
No es necesario aprender sobre claves privadas, billeteras frías, ni transferencias en cadena.
Canales de cumplimiento, que pueden incluirse en la asignación de activos de pensiones, fondos de cobertura y oficinas familiares.
Buena liquidez, se puede comprar y vender en cualquier momento, sin restricciones para retirar fondos.

¿Por qué hubo salida en diciembre? Los minoristas FOMO compraron en exceso, asumiendo posiciones por encima de 93K.
¿Por qué hubo entrada en enero? Las instituciones asignaron racionalmente, comprando en 87-90K en la baja.

Datos clave:
BlackRock IBIT posee 770,800 BTC, siendo el ETF de BTC más grande.
El volumen acumulado de comercio de ETFs ha superado los 2 billones de dólares.

Antes del lanzamiento del ETF, las instituciones que deseaban asignar BTC necesitaban crear sus propias billeteras frías, capacitar equipos y enfrentar riesgos regulatorios. Después del lanzamiento del ETF, solo necesitan hacer clic en unos pocos botones en la cuenta de su corredor.

Tercera capa: el 'cambio generacional' de las nuevas ballenas

Las ballenas tradicionales (que entraron entre 2013 y 2017) pueden haber tomado ganancias en la parte alta. Su costo es extremadamente bajo (unos cientos o miles de dólares), 90K representa ganancias astronómicas.
Pero las nuevas ballenas (que entran entre 2023 y 2026) están tomando el relevo. Su costo está entre 50,000 y 70,000 dólares, 90K es solo un punto de partida.

La lógica de Tether es la más típica: a partir de mayo de 2023, compran BTC con el 15% de las ganancias cada trimestre. No importa si BTC está en 60,000 o 40,000, siguen comprando.
. Han ejecutado esto durante 10 trimestres consecutivos, sin interrupción.

El costo promedio es de 51,117 dólares, el precio actual es de 93K, con ganancias flotantes de más de 3.5 mil millones de dólares.
Esto no es suerte, es disciplina.

Esto es un 'cambio generacional de activos', de 'creyentes tempranos' a 'asignadores institucionales'. Las viejas ballenas tomaron ganancias, las nuevas ballenas asumieron el relevo. La estructura del mercado es más saludable y los tenedores son más diversos.

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03｜Tres riesgos que no se pueden ignorar

Riesgo 1: La controversia sobre los datos de las 'nuevas ballenas'
El director de investigación de CryptoQuant señala que los recientes datos de 'ballenas acumulando monedas' pueden ser engañosos: la consolidación de billeteras internas de los intercambios puede ser malinterpretada como 'compra de ballenas'.

Filtrando los factores de los intercambios, las verdaderas direcciones de las ballenas (100-1000 BTC) en realidad han reducido ligeramente su tenencia.

La verdadera compra proviene principalmente de: nuevas ballenas (direcciones dispersas pequeñas) + compras institucionales de ETFs.

¿Qué significa esto?

Los datos deben discernirse como verdaderos o falsos, no se puede confiar ciegamente. La compra real sigue existiendo, pero no es tan exagerada como los datos superficiales. El aumento del mercado depende más de 'compras pequeñas continuas' que de 'grandes compras'.

Esto en realidad es algo bueno. Indica que el mercado es más diverso, no depende de unos pocos grandes jugadores.

Riesgo 2: La 'limitación' de la expansión de la hoja de balance de la Reserva Federal

La expansión de la hoja de balance es una 'compra técnica para complementar reservas', diferente de QE, y el tamaño es más controlable. Si el mercado interpreta esto excesivamente como expectativas de QE al estilo de 2020, se decepcionará.

Actualmente, RMP es una compra técnica, no es lo mismo que inyectar activamente liquidez al mercado, y su tamaño es muy inferior al QE de 2020 (cuando la expansión promedio mensual superó los 100 mil millones de dólares).

Es decir, la mejora de la liquidez es limitada. BTC no experimentará un aumento 'sin sentido' como en 20-21 (de 4K a 69K). Se necesita esperar un cambio más claro en la política monetaria (como una reducción de tasas o el reinicio de QE).

2026 podría ser un 'mercado alcista lento'.

Riesgo 3: La 'trampa del desfase de tiempo' entre minoristas e instituciones

Las instituciones compraron en 87-90K, los minoristas compraron en 93K. Si BTC corrige a 88K:
Las instituciones aún obtienen ganancias y continúan manteniendo; los minoristas quedan atrapados y venden desesperadamente.
Resultado: las instituciones nuevamente compran en la parte baja.

Este es un ciclo eterno:
Las instituciones observan ciclos de 4 años, los minoristas observan fluctuaciones de 4 semanas.
Las instituciones tienen disciplina, los minoristas se guían por sus instintos.
Las instituciones compran en contra de la tendencia, los minoristas compran alto y venden bajo.
Los datos de noviembre-diciembre son la mejor prueba: los minoristas vendieron en 93K (salida neta total de aproximadamente 4.57 mil millones de dólares en dos meses), las instituciones compraron en 87K (entrada neta de 471 millones de dólares el 2 de enero). Las instituciones ganan el dinero que los minoristas pierden al vender con pánico.
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04｜¿Qué diferencia hay entre este aumento y el de 2025?

Aumento de 2025: impulsado por la narrativa
Lógica central: halving + lanzamiento de ETF + choque de suministro tras el halving
Fuentes de capital: FOMO de minoristas, asignación exploratoria de instituciones.
Desempeño de precios: de 25,000 a 73,000 ( +192%)
Riesgo: después de que la narrativa se materializa, los capitales se retiran (salida neta total de aproximadamente 4.57 mil millones de dólares en noviembre-diciembre).

Aumento de 2026: impulsado por capital
Lógica central: inyección de liquidez de la Reserva Federal + flujos continuos de ETFs + acumulación de nuevas ballenas.
Fuentes de capital: asignación a largo plazo de instituciones, fondos soberanos, oficinas familiares.
Desempeño de precios: de 87,000 a 93,000 (+6.8%, recién comienza).
Ventaja: el impulso de capital es más duradero que el de la narrativa.

Diferencia clave:
El motor ha cambiado: 25 se basa en 'expectativas', 26 se basa en 'dinero real'. La narrativa puede cambiar de la noche a la mañana (como el cambio de actitud de la SEC, ajustes en políticas regulatorias), pero los flujos de capital son compras reales.

La continuidad ha cambiado: la narrativa se desvanecerá (efecto de halving decreciente, la novedad del lanzamiento del ETF desaparecerá), pero el capital permanecerá (la asignación institucional es un comportamiento a largo plazo, no entran y salen frecuentemente).

La volatilidad es diferente: la fase impulsada por capital presenta menos volatilidad. Las instituciones no compran y venden en contra de la tendencia como los minoristas, tienen planes de asignación y disciplina claros.

Esto significa que 2026 podría no ser como 2021 en términos de 'grandes subidas y bajadas', más bien se parecerá a un 'mercado alcista lento': subiendo paso a paso, con correcciones pequeñas.

Los minoristas deben adaptarse a este nuevo ritmo, no esperar 'duplicar su inversión de la noche a la mañana', y tener paciencia.
Refiriéndose al oro de 2019 a 2024, el oro subió de 1,300 dólares a 2,700 dólares (+107%), en un período de 5 años. No hubo grandes subidas, pero tampoco grandes caídas. Esta es la característica de un mercado liderado por instituciones.

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05｜Tres lecciones para nosotros

Primero, aprende a entender la dirección del 'dinero inteligente'.
No sigas las velas, sigue el dinero:
Flujos de ETF = las instituciones están comprando.
Expansión de la Reserva Federal = mejora de la liquidez.
Nuevas ballenas acumulando monedas = señal a largo plazo.
Estos tres indicadores son más importantes que cualquier análisis técnico. Las velas pueden engañar (pueden manipularse, lavarse, hacer falsas rupturas), pero los flujos de capital no mienten.

Segundo, entiende la trampa del 'diferencial de tiempo'.
Las instituciones compran cuando los minoristas están asustados, y venden cuando los minoristas FOMO compran. Si siempre estás persiguiendo precios altos y bajos, serás la víctima.
Debes aprender:
Compra cuando las instituciones compran (incluso si estás asustado en ese momento).
Vende cuando las instituciones venden (incluso si estás emocionado en ese momento).
Utiliza los datos de flujos de ETF para juzgar, no tus instintos.

Tercero, 2026 podría ser un 'mercado alcista lento', ten paciencia.
La 'gran subida' de 2021 no se repetirá. Este ciclo alcista se asemeja más a:
Un aumento del 5-10% cada mes.
Durando de 12 a 18 meses.
Alcanzando un nuevo máximo, pero con un camino más tortuoso.

Si esperas 'hacerse rico de la noche a la mañana', te decepcionarás. Pero si tienes paciencia, podrías descubrir que este ciclo alcista es más 'cómodo' que el anterior. Las correcciones son más pequeñas y no te sentirás ansioso todos los días.

Antes, BTC cayó de 69,000 a 15,000, una caída del 78%. Muchos vendieron en 60K, 50K y 40K, desesperándose al llegar a 15K.

Si 2026 es un mercado alcista lento, la corrección podría ser solo del 15-20%. Desde 90K a 75K, en lugar de caer de 90K a 20K. En este entorno de mercado, mantener es más fácil y la mentalidad es más estable.

Última frase:
Entender la dinámica del capital institucional es más importante que predecir precios. Cuando comprendes los flujos de capital, no te asustarás en el momento de comprar, ni serás codicioso en el momento de vender.

En diciembre, los minoristas vendieron en 93K, en enero las instituciones compraron en 87K. Esa es la diferencia.
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Fuente de datos: Farside Investors, SoSoValue, informe H.4.1 de la Reserva Federal, CryptoQuant.

Soy Yuanshan, entender la lógica es más importante que juzgar subidas o bajadas.