Un dato que había permanecido inactivo durante casi 20 años ha batido récords recientemente.

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 40 años ha superado el 4% por primera vez desde 2007. Muchos podrían pensar que 40 años es demasiado tiempo y que el 4% no es alto. Sin embargo, es importante comprender que Japón tiene la mayor carga de deuda a nivel mundial, y este cambio está esencialmente revalorizando los costos de financiación global. ¿Por qué, entonces, el mercado está liquidando colectivamente los bonos del gobierno japonés en este momento?

El factor impulsor más directo de esto es la política que la nueva primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, está a punto de implementar. Planea lanzar dos señales antes de las elecciones de febrero:

Primero, un paquete de estímulo fiscal de 135 mil millones de dólares;

Segundo, una suspensión de dos años del impuesto al consumo de alimentos.

Desde la perspectiva del gobierno, esto es un intento de estimular el crecimiento económico mediante un gasto masivo y recortes de impuestos, utilizando el crecimiento para diluir la deuda. Pero a ojos de los inversores, esto es como si una gran empresa, con ratios de endeudamiento ya elevados, aumentara aún más su apalancamiento para la expansión. Surge entonces la pregunta: ¿por qué el mercado ya no apoya incondicionalmente el endeudamiento del gobierno japonés como antes?

Anteriormente, los bonos japoneses eran populares debido a sus bajos tipos de interés y la estabilidad de las expectativas. Sin embargo, la deuda japonesa ha alcanzado el 250% de su PIB, y el gobierno busca aumentar el gasto. Esto ha generado un problema: no hay suficientes compradores a largo plazo. Los compradores tradicionales, como las compañías de seguros de vida y los fondos de pensiones, exigen primas cada vez más altas. Ya no están dispuestos a asumir el riesgo de los próximos 40 años por un interés bajo.

Cuando los cimientos de lo que antes era el mercado de bonos gubernamentales más estable comiencen a tambalearse, ¿afectará esto a nuestros activos?

Continuaremos este debate en el próximo artículo.