Menos de medio año, el mayor tenedor corporativo $BTC de la empresa Strategy de Michael Saylor ha perdido más de $30 mil millones en ganancias no realizadas. La caída del precio de Bitcoin por debajo de $76 mil ha llevado a la formación de pérdidas no realizadas. La misma situación se observa en las empresas que compran Ethereum: el mayor tenedor de 'ether', la empresa Bitmine bajo la dirección de Tom Lee, está viendo una pérdida que supera los $6.6 mil millones.

En la mañana del 2 de febrero, el precio de Bitcoin cayó a $76,6 mil, que es el nivel más bajo desde abril de 2025. El precio ha estado cayendo durante cuatro meses consecutivos desde el máximo histórico en octubre de alrededor de $126,6 mil. Según Binance, el tipo $ETH cayó a menos de $2,16 mil — la serie continua de caídas del 'ether' ha sido de cinco meses desde septiembre. El máximo histórico de ETH se registró en agosto a casi $4,96 mil.

Para Strategy, la historia con profundas caídas no es única. La mayor pérdida no realizada en términos porcentuales se observó a finales de 2022, cuando su caída fue de más del 45% — en términos de dólares, la pérdida fue de menos de $2 mil millones. En su punto máximo en octubre, Strategy tenía una ganancia no realizada de más de $31 mil millones.

A partir del 2 de febrero, en el balance de Strategy hay 713 502 bitcoins (más del 3% de la emisión total), para la adquisición de los cuales desde 2020 la empresa ha gastado alrededor de $54,26 mil millones a un precio medio de compra de aproximadamente $76 052 por 1 BTC.

Para Bitmine, este es el primer mercado bajista similar, cuando la empresa perdió más del 30% del valor de su capital. Los datos de StrategicETHreserve mostraron que el balance de las empresas de ETH casi alcanzó los $15 mil millones. Según Dropstab, desde julio de 2025, Bitmine ha acumulado 4,24 millones de ETH, invirtiendo $15,65 mil millones, y la valoración actual de los activos fue de más de $9 mil millones.

A pesar de la caída del mercado de criptomonedas durante varios meses, ambas empresas continúan acumulando criptomonedas agresivamente. Hace aproximadamente una semana, Strategy compró bitcoins por más de $264 millones, y el 2 de febrero, otros $75 millones. A su vez, Bitmain agregó a sus reservas 'ether' por casi $100 millones en la última semana. Compra Ethereum prácticamente cada semana, agregando desde mediados de diciembre alrededor de 370 mil ETH, o más de $800 millones al tipo de cambio del 2 de febrero.

La caída de Bitcoin por debajo del precio medio de compra de la empresa (alrededor de $76 mil) técnicamente convierte el valor de sus reservas en pérdida, pero no crea estrés financiero. Como informa Coindesk, todos los cientos de miles de bitcoins pertenecientes a Strategy no están hipotecados, lo que limita el riesgo, y las deudas convertibles de $8,2 mil millones tienen condiciones de amortización flexibles, lo que excluye la venta forzada de activos en el futuro cercano.

Además, a finales de 2025, Strategy formó una reserva en dólares para cubrir las obligaciones con los inversores. Según los representantes de la propia empresa, la reserva acumulada permitirá a Strategy no solo pagar las deudas necesarias, sino también continuar pagando dividendos durante al menos 15 meses después de 2027.

El éxito de la estrategia de Strategy

La estrategia de Strategy, al igual que la de Bitmine, implica la compra de criptomonedas a través de fondos prestados — mediante la emisión de bonos y la colocación de acciones. Strategy se ha convertido en una especie de ejemplo para otras empresas similares, que han recibido el nombre de tesorerías de activos digitales (DAT). La mayor parte de la criptomoneda de DAT se acumuló en 2025.

Según Bitcointreasuries al 2 de febrero, el volumen total de bitcoins en el balance de tales organizaciones ascendió a $87,8 mil millones. Y los datos de StrategicETHreserve mostraron que el balance de las empresas de ETH casi alcanzó los $15 mil millones. La caída del precio de las criptomonedas en los últimos meses ha llevado a la empresa DAT a una situación en la que atraer capital para comprar más criptoactivos en el balance es complicado. En particular, esto se debe a que la criptoreserva de las organizaciones vale más que la capitalización de las propias empresas.

La dinámica negativa en el mercado de criptomonedas ha llevado a que la mayoría de las empresas similares a Strategy ahora se negocien con una capitalización por debajo del valor de sus criptoactivos (un indicador mNAV cercano a 1 o inferior). Por ejemplo, el mNAV de Bitmine fue ligeramente superior a 1, mientras que el de Strategy fue inferior a 0,75.

En medio de la caída de los precios, algunas empresas comenzaron a vender activos. En tiempos recientes, se ha conocido al menos de dos casos en los que proyectos similares comenzaron a liquidar sus reservas: la empresa Sequans vendió bitcoins por casi $100 millones para pagar bonos, y ETHZilla vendió Ethereum por $40 millones para recomprar acciones.

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