YashasEdu

Todo el mundo está leyendo $SKY 'Rendimiento Fijo' como un producto.

En mi opinión, es un feed de precios y casi nadie lo está tratando como tal.

Mira, la tasa variable de Sky es ~3.60%. El mismo pool te permite bloquear alrededor del 5% fijo hasta noviembre. Para que bloquear sea la decisión equivocada, la variable de Sky tiene que escalar y promediar más del ~5% durante seis meses, desde el 3.60% de hoy.

Así que el spread no es un rendimiento. Son las probabilidades en vivo del mercado sobre lo que hará la gobernanza de Sky a continuación y ahora mismo está pricing un aumento como poco probable y esto es lo que te ofrece👇

➥ ¿Crees que las tasas se mantendrán estables o caerán?
- Toma el lado de PT
- Bloqueas ~170bps sobre la variable con certeza y el mercado se inclina en la misma dirección que tú

➥ ¿Crees que las fuerzas macro obligan a Sky a aumentar?
- El lado de YT es una opción barata sobre una reversión que el pool está subestimando
- Pequeño premium de entrada, gran recompensa si tienes razón

La mayor ventaja es lo que viene a continuación. Nota que cada stablecoin que se conecta a $PENDLE genera el mismo feed de expectativas de tasa. Aprende a leerlo aquí, en el primero y podrás leer las apuestas de toda la categoría a medida que se consolida.

El pool está cerca de $14M hoy (lo cual se ve pequeño por ahora) así que en cualquier lado que elijas, estás en la señal antes de que se llene.

NFA DYOR

h/t a @DefiLlama por los datos

La actividad de trading de criptomonedas sigue debilitándose, con el volumen de trading spot cayendo a su nivel mensual más bajo desde octubre de 2023.

A medida que la actividad se desacelera, la liquidez sigue concentrada en un pequeño grupo de exchanges. Gate se posiciona entre los venues más profundos tanto en el mercado spot como en los futuros perpetuos, reforzando su posición como un hub importante para la ejecución a gran escala.

La liquidez institucional continúa consolidándose alrededor de un puñado de exchanges dominantes.

LOS AGENTES DE IA ESTÁN EMPEZANDO A MOVER DINERO REAL EN ONCHAIN

La actividad de pagos de Agentic en Base ha superado los 100M de transacciones.

Las transferencias superiores a $1 ahora constituyen el 95% del valor de transacción de x402, un aumento del 49% a principios de 2025.

Eso sugiere que x402 está avanzando más allá de micropagos hacia pagos de agentes de mayor valor.

Mis apuestas más grandes para la IA son $NEAR $VVV $NIL

Nota $SYRUP creció 8x en menos de 12 meses.

Durante ese período, su rendimiento base se comprimió del 9% al 4%.

Básicamente, el AUM explotó mientras que el rendimiento cayó a menos de la mitad. Así que la gente no estaba persiguiendo el rendimiento. Estaban persiguiendo la composabilidad.

Un depósito podría ganar simultáneamente rendimiento de préstamo, servir como colateral + respaldar un bucle de apalancamiento en otros protocolos. El rendimiento era un componente, no la razón.

Recuerda que el capital ya no sigue el APR. Sigue la utilidad.

Las ballenas siguen comprando $HYPE

Una billetera recién creada (0x96eb) depositó 5M $USDC en Hyperliquid para comprar $HYPE y ya ha adquirido 59,239 $$HYPE o $2.39M

Deja de usar las relaciones P/F para elegir tokens hasta que leas esto.

La métrica que todos capturan de los paneles de datos fue construida para acciones donde los accionistas tienen derecho legal a las ganancias. Los tokens no funcionan de esa manera. Un protocolo que genera $500M en tarifas no significa nada para tus activos si cero de ello fluye hacia el token que estás sosteniendo.

El verdadero filtro es el ingreso de los poseedores y Maple finance es el ejemplo más claro de por qué esto importa ahora mismo. Mira el estado de ingresos.

➥ Los ingresos brutos del Q1 cayeron un 9% a $28.1M. Se ve mal en una pantalla, pero el beneficio bruto se mantuvo perfectamente plano en $3.75M porque el costo de capital cayó más rápido que los ingresos. El protocolo se volvió más eficiente mientras se hacía "más pequeño" en papel.

➥ Las recompras de los poseedores de tokens pasaron de $0 cada trimestre antes del Q4 2025 → $615K → $939K. Primeros dos trimestres de recompras en la historia y ya creciendo un 53%. Ese es el número que las relaciones P/F no te muestran.

➥ Gastos de incentivos cero en cada trimestre ($0 desde el Q4 2023 hasta el Q1 2026).

➥ Marzo atrajo $440M en nuevos depósitos netos y alcanzó un ATH de ingresos mensuales de $2.57M mientras el resto de las criptomonedas sangraba. Los ingresos no se preocupan por tu sentimiento del mercado cuando los prestatarios son instituciones con llamadas de margen que cumplir.

➥ Ahora hay dos productos de mil millones de dólares en vivo. syrupUSDC a $1.81B y syrupUSDT acaba de cruzar $1B. Ambos sobrecolateralizados y generando rendimiento a gran escala (hace un año ninguno existía a este tamaño).

➥ $1.2B en préstamos activos hoy, $3.3B+ originados solo en el Q1. Su libro de préstamos entero era más pequeño que la originación de un solo día en este momento. Esa compresión en la velocidad de despliegue es lo que parece la demanda institucional cuando la infraestructura está lista para ello.

El protocolo pasó de $1.37M en ingresos trimestrales en el Q4 2023 a $28.1M en el Q1 2026. Eso es 20 veces en 9 trimestres sin incentivos de tokens y sin incumplimientos. La mayoría de los tokens DeFi se sientan junto a los ingresos. $SYRUP receives it.

También h/t a DefiLlama por los datos.

El volumen de perpetuos alcanzó 24x en Binance BTC/USDT. Esa relación se mantuvo entre 2-10x durante seis años consecutivos. Luego se volvió vertical.

➢ $95B en perpetuos contra $3.9B en spot el 16 de marzo
➢ El volumen total de spot en CEX cayó a $0.8T, el más bajo desde finales de 2024
➢ Los perpetuos ahora son 4x más grandes que el spot en todos los intercambios

¿Por qué Binance BTC/USDT? Es el fondo de liquidez más profundo en cripto. El 40% de todo el volumen de perpetuos a nivel mundial transita por Binance. Cuando este par imprime 24x, eso no es ruido en un libro de órdenes delgado. Eso es el mercado diciéndote que la demanda spot se evaporó mientras el apalancamiento se calentó.

El precio en estas relaciones no se mueve porque la gente está comprando. Se mueve porque las posiciones están siendo liquidadas.

Cómo leer esto antes de que te cueste:

→ La relación perpetuo/spot cruzando 15x en velas semanales = frágil. Por encima de 20x = sirena de advertencia. Gratis en Coinglass.

→ El interés abierto aumentando mientras el volumen spot cae es la señal. Nuevo apalancamiento abierto, nadie respaldándolo con capital real. Esa brecha es donde comienzan las liquidaciones en cascada.
→ Tasas de financiamiento consistentemente positivas Y relación elevada = la multitud está apalancada en una dirección sin piso. Esa es la configuración detrás de cada mecha violenta del 10-15%.

Qué hacer:
→ Spot sin apalancamiento: estás bien. Estos picos amenazan posiciones, no tenedores.
→ Cualquier apalancamiento: reduce. El piso es más delgado de lo que parece.
→ Buscando entrar: espera a que se limpie. Los largos apalancados son eliminados, el precio cae sin ventas reales, y los compradores spot pacientes obtienen mejores precios.

Ignoré esta relación a mediados de 2024. Mantuvimos largos apalancados a través de un mercado ausente de spot. La posición se desangró a través del financiamiento antes de que el precio se moviera en mi contra.

Ethereum representa el 95.9% de todos los bienes tokenizados.

$5.1B en bienes han sido tokenizados en Ethereum.

$ETH Q1 se ve mal en papel.

-32.8% QoQ, pero marzo cerró en verde (+1.3%).

Esa resiliencia oculta lo que realmente sucedió:

• $5.4B en liquidaciones destruyó el apalancamiento
• L2s comieron tarifas → quema colapsada → inflación de vuelta
• Macro cambió a riesgo bajo (petróleo, oro > cripto)

Mientras tanto, la actividad ha alcanzado ATH.

Así que el precio ↓, el uso ↑.

$ETH está atascado entre dos regímenes:

Corto plazo → liquidez macro + modelo de tarifas roto

Largo plazo → sigue siendo la capa de liquidación en la que todos construyen

Una desconexión así no dura para siempre.

Hace dos semanas dije que $AERO se acercaba al punto de equilibrio.

La verdad es que llegar al punto de equilibrio fue la parte fácil. Reducir las emisiones en un 81%, dejar que los costos hagan el trabajo, las pérdidas se redujeron de -$24.2M a -$1.3M, pero el modelo subyacente aún tenía un problema...

Y esa es la parte que acaba de ser abordada👇

Antes:
➥ Las emisiones decayó, las pérdidas se redujeron
➥ El sistema todavía asignaba recompensas utilizando las tarifas de la semana pasada
➥ Los votantes miraban hacia atrás, las condiciones avanzaban
➥ A través de 40 pools durante 180 días, el protocolo colocó las emisiones correctamente solo el 48% del tiempo

No puedes escalar a Ethereum quemando la mitad de tu presupuesto de incentivos en los pools equivocados.

La Asignación Predictiva resuelve esto completamente, ya que los titulares de sAERO ahora asignan recompensas en tiempo real según donde creen que se dirige el volumen. Las fuentes de ingresos vuelven a estar activas. Hazlo bien, ganas más. Hazlo mal, los límites de las gauges queman el exceso.

‣ La precisión saltó del 48% al 64% con señales predictivas de 24 horas
‣ Las malas asignaciones severas cayeron del 31% al 8% con límites de gauges
‣ El 5.1% de las emisiones se quemó automáticamente durante la ventana de prueba

Para los $AERO titulares, esto cambia todo sobre lo que realmente es el token. El antiguo sistema daba a cada votante el mismo retorno. Ahora, los primeros asignadores que anticiparon correctamente el volumen de cbBTC habrían ganado un 43% más en tarifas que el promedio.

El lado de la oferta se complica desde aquí...

1. El Fondo de Momentum ahora quema en lugar de solo bloquear
2. Los límites de las gauges queman las emisiones mal asignadas automáticamente
3. Rebases para posiciones bloqueadas han desaparecido

Tres mecanismos separados que reducen la oferta y ninguno de ellos depende de las condiciones del mercado.

Ahora:
➥ La superficie de ingresos se está ampliando
➥ El MEV se captura a nivel de protocolo en lugar de filtrarse a los bots
➥ Intercambios entre cadenas mantienen tarifas que solían ir a puentes y agregadores por separado
➥ La misma liquidez haciendo más trabajo

Menos tokens ➝ Más ingresos por token ➝ Rendimiento que recompensa la habilidad sobre el tamaño

He pasado por suficientes rediseños de tokens para conocer la diferencia entre una narrativa y un sistema.

Este es un sistema.

Más del 40% de las altcoins han alcanzado su mínimo histórico o están peligrosamente cerca, superando el pico del 38% visto durante el anterior mercado bajista.

Actualmente, existen más de 47M de criptomonedas, con 22M creadas en Solana, más de 18M en Base y 4M en BNB Smart Chain. Este vasto número de criptomonedas contribuye a la dilución de la liquidez, lo que hace que las altcoins sean cada vez más vulnerables con el tiempo, lo que ayuda a explicar los niveles históricamente bajos que estamos presenciando.

Todos están observando el petróleo, pero IMO deberías añadir USD/JPY a tu lista de seguimiento junto al gráfico de BTC.

USD/JPY alcanzó 159.69. El nivel exacto en el que Japón intervino en julio de 2024.

Lo que siguió a esa intervención fue👇

1. Desenredo de carry trade
2. El Nikkei se desplomó un 12% en un solo día
3. BTC cayó ~23%
4. Más de $1B en liquidaciones de cripto

Ocurrió de nuevo este mes y BTC cayó ~20%. Un movimiento similar desde los niveles actuales pone a $BTC alrededor de $53K.

El Ministro de Finanzas de Japón ha advertido sobre acciones audaces (lo que significa que intervendrán y comprarán yenes por la fuerza, como lo hicieron en 2024) + la próxima decisión de tasas del BOJ es el 28 de abril (un aumento en la tasa hace que pedir prestado yenes sea caro, rompimiento del carry trade)

Cualquiera de las dos fortalece el yen rápidamente, lo que lleva a la misma cascada en criptomonedas.

Observa el gráfico del yen, ya que ha sido un mejor indicador de cripto que la mayoría de los gráficos de cripto.

El mercado general de pagos en criptomonedas ha disminuido en los últimos meses después de que el volumen de gasto con tarjetas de criptomonedas alcanzara un ATH en diciembre

Recuerda para el trading de perpetuos...

Volumen
- Es la métrica más fácil de manipular en cripto.
- El número en tu tablero y la actividad económica real detrás de él rara vez coinciden

OI
- Es más difícil de falsificar
- Cada contrato abierto necesita margen bloqueado en ambos lados
- Capital real en riesgo

Donde se descompone es que OI no puede decirte la dirección. Te dice que existe convicción pero no qué lado la sostiene.

La señal proviene de cómo se mueven juntos el precio, OI, volumen y financiamiento. Aquí están los patrones que necesitas conocer👇

1. Señal de toro más fuerte
→ Precio arriba + OI arriba + volumen arriba = nuevo dinero entrando y confirmando el movimiento

2. Inversiones
→ Precio arriba + OI abajo + financiamiento volviendo negativo = rally de cobertura corta. Sin nueva convicción

3. Vulnerable a la inversión
→ Precio arriba + OI arriba + volumen bajo = acumulación silenciosa. Posiciones construyéndose en actividad delgada

4. La trampa de toro más peligrosa
→ Precio arriba + OI arriba + financiamiento extremadamente positivo = largos sobreapalancados. Una caída de una mecha desencadena un apretón largo

5. Cascada de liquidación cargando en ambos lados
→ Precio abajo + OI arriba + financiamiento extremo = cortos apilándose

6. Configuración de apretón corto
→ Precio abajo + OI arriba + financiamiento extremadamente negativo = cortos sobreapalancados. Es de donde provienen los violentos rallies de alivio

7. Señal de fondo
→ Precio abajo + OI abajo = largos capitulando. Cuando el financiamiento se restablece a neutral

8. Enroscado
→ Precio plano + OI en aumento = ambos lados construyendo. Cuanto más tiempo se enrosca, más difícil es que se rompa

9. Liquidez adelgazándose
→ Precio plano + OI cayendo = el mercado perdiendo interés. No es una señal, pero espera.

OI te dice que el poder está ahí. El financiamiento te dice qué lado se volará.

El oro cayó un 24% desde su ATH mientras que Oriente Medio está en guerra.

El refugio seguro se vendió durante un conflicto real. Esa es la parte que la mayoría de la gente no puede reconciliar.

¿Qué está impulsando esto?
1. La Fed mantuvo las tasas en 3.5-3.75%, señalando menos recortes para 2026
2. El índice del dólar se disparó a 100.50, el más fuerte en 9 meses
3. El petróleo por encima de $100 empujó las expectativas de inflación más altas, manteniendo las tasas elevadas por más tiempo
4. Las llamadas de margen en acciones y criptomonedas forzaron la liquidación institucional de oro

El oro es líquido. Esa es su fuerza en un mercado alcista y exactamente por qué se vende primero durante una crisis de liquidez. Las instituciones venden lo que PUEDEN vender para cubrir pérdidas en otros lugares. Mismo mecanismo que en 2008. Igual que en marzo de 2020. El gráfico dice el resto...

‣ ATH: $5,589 (28 de enero)
‣ Ahora: $4,232
‣ Mínimo intradía: $4,098

El repunte de diciembre-enero ha sido un viaje de ida y vuelta y cada comprador de ese periodo está en pérdidas. El EMA de 200 días en $4,200, el nivel que cada analista destacó como la línea alcista/bajista, fue penetrada intradía.

Niveles a observar de aquí en adelante👇

→ $4,200: Si el cierre semanal se mantiene, todavía es una corrección dentro de un mercado alcista
→ $4,098: Mínimo de la mecha de hoy. Reprueba que falla = aceleración a la baja
→ $4,000: Piso psicológico + soporte de línea de tendencia
→ $3,500: Se abre solo si se rompe $4,000

Dos caídas separadas del 15-20% en menos de dos meses cambian la perspectiva técnica. He comenzado a comprar algo de oro @Paxos a estos niveles ahora. NFA.

La recuperación de febrero de $4,402 a $5,420 ahora es como un rebote de gato muerto, ya que los máximos más altos y los mínimos más altos, el patrón que definió el mercado alcista desde finales de 2024, está roto ahora.

Los fundamentales no salvaron al oro en 2008 o 2013 cuando los técnicos se rompieron. Ambos fueron correcciones dentro de mercados alcistas a largo plazo. Ambos tomaron meses en resolverse.

El cierre de esta semana decide el próximo movimiento.

Acabo de notar que Maplefinance está generando ~4.27% de rendimiento de tarifas anualizadas por dólar de TVL.

→ $4.29B AUM con 87.7% de utilización
→ $806.7M en préstamos activos ($20B+ originados en total)
→ $82.2M en tarifas y $13.3M en ingresos del protocolo en los últimos 12 meses
→ Relación P/F en 3.36x
→ $SYRUP MCap/TVL en 0.064x (el más bajo entre los protocolos de préstamos establecidos)

Casi 2x la eficiencia de tarifas de Aave por dólar desplegado, a una fracción de la capitalización de mercado. Maple IMO es el protocolo de préstamos más eficiente en capital en DeFi que el mercado aún no ha reajustado.

La evolución de $MORPHO , de ser solo un agregador a una infraestructura de préstamos ahora.

Una trayectoria de crecimiento a seguir 👇

$HYPE ' Los perps HIP-3 están mostrando una retención de ~60%+ después de 3 meses, frente al ~27% de los perps de criptomonedas típicos.

Eso es ajuste de producto-mercado.

Se siente como si los traders se quedaran porque son mercados reales (commodities, acciones) + UX limpia + liquidez unificada.

China no está comprando oro. China está reemplazando al dólar.

¿Notaste que los números de Aerodrome para el Q1 2026 hasta ahora parecen difíciles en la superficie?

▶Los ingresos cayeron un 77% interanual
▶El volumen cayó un 52%
▶$AERO el precio se encuentra un 83% por debajo del ATH

Pero las ganancias pasaron de -$24.2M en el Q1 2025 a -$1.3M en el Q1 2026.

Eso es una mejora del 95%. No porque los ingresos se recuperaran, sino porque los gastos de incentivos por tokens colapsaron un 81% a medida que las emisiones decayeron.

El protocolo se está acercando al punto de equilibrio estructuralmente por primera vez.
Con Aero lanzando Q2 en la red principal de Ethereum, este es el trimestre que decide si eso importa.