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Quizás notaste un patrón. Los rendimientos titilan, los oráculos se retrasan, las transacciones esperan en fila mientras el mercado ya se ha movido. Cuando miré por primera vez algunos de los recientes colapsos de DeFi, lo que no encajaba no era la toma de riesgos. Era la infraestructura. Todos estaban discutiendo sobre incentivos y modelos de tokens, pero los fracasos seguían volviendo al mismo lugar tranquilo debajo. Datos. Cómo se procesan. Dónde viven. Y qué tan rápido pueden moverse sin romper la confianza.
Durante años, la industria se dividió en dos campos. Los puristas de la cadena insistieron en que cualquier cosa fuera de la cadena era un compromiso. Los optimizadores fuera de la cadena argumentaron que las blockchains nunca estuvieron destinadas a procesar datos en bruto en primer lugar. Ambos tenían razón, y ambos estaban incompletos. Ethereum, incluso después de años de actualizaciones, aún no puede procesar grandes volúmenes de datos en bruto de manera económica o rápida. En las condiciones actuales, realizar cálculos pesados en la mainnet de Ethereum puede costar decenas de dólares por transacción. Incluso en las populares L2 a finales de 2024, las actualizaciones complejas de oráculos rutinariamente cuestan unos pocos centavos cada una. Eso suena pequeño hasta que necesitas miles de ellas por hora.

Tal vez notaste un patrón. Tal vez algo no sumaba. Durante el último año, cada demostración, cada panel, cada presentación seguía hablando sobre la IA “asistiendo” las finanzas. Tableros más inteligentes. Mejores señales. Sugerencias más rápidas. Y sin embargo, los mercados no se sentían más tranquilos o claros. El ruido solo se volvió más fuerte. Cuando miré de cerca Kite AI por primera vez, lo que me sorprendió no fue lo que prometió mostrarme. Fue lo que silenciosamente permitió que el código hiciera.
El verdadero cambio no es que la IA pueda recomendar operaciones. Eso lo hemos tenido durante años, disfrazado en nuevas interfaces en cada ciclo. El cambio es que, por primera vez a gran escala, estamos dando a la IA la capacidad de actuar, de mantener capital, de tomar decisiones que se liquidan en la cadena sin esperar que un humano haga clic en confirmar. Darle a una IA una billetera suena como un pequeño paso técnico. Por debajo, es una ruptura estructural.

Quizás notaste un patrón este año. Muchos proyectos recaudaron dinero. Menos de ellos ganaron confianza. Y cuando las cosas se volvieron inestables, no fue la tecnología la que falló primero. Fue la tabla de capitalización.
Cuando miré por primera vez a Falcon Finance, no estaba tratando de juzgar el producto. Estaba tratando de entender quién eligió apoyarlo y por qué. Porque a finales de 2025, esa elección te dice más que cualquier hoja de ruta jamás lo hará.
Debajo de cada protocolo hay una estructura silenciosa que la mayoría de las personas pasa por alto. La mezcla de inversores. No solo quién escribió cheques, sino qué tipo de incentivos trajeron consigo, en qué horizonte de tiempo están operando y cuánta paciencia realmente tienen cuando los rendimientos se comprimen o las narrativas cambian.

En algún momento de este año, dejé de confiar en los precios de Rune a simple vista. No porque fueran volátiles. La volatilidad es honesta. Fue porque el mismo activo podría estar “valorado” en tres cosas diferentes al mismo tiempo, dependiendo de dónde lo comprobaras. Si solo estabas viendo un gráfico, todo parecía bien. Si hacías un zoom y comparabas lugares, algo no cuadraba.
Esa brecha es donde la mayoría de las nuevas clases de activos se rompen antes de que maduren.
Los Runes no comenzaron con ambiciones de orden institucional. Comenzaron como un experimento superpuesto a la superficie más conservadora de Bitcoin. Los mercados iniciales eran juguetones, rápidos y fragmentados por elección. Esa soltura les ayudó a crecer. A finales de 2024, docenas de Runes se estaban negociando diariamente, con la energía de memes haciendo la mayor parte del trabajo de distribución.