QUELQUE CHOSE DE GRAND S'EST PASSÉ : BlackRock vient de bloquer les investisseurs pour qu'ils ne retirent pas leur propre argent.
À première vue, cela semble dramatique, mais la mécanique est importante. Le fonds de crédit privé de 26 milliards de dollars de BlackRock a été frappé par environ 1,2 milliard de dollars de demandes de retrait ce trimestre. Cela représente environ 9,3 % du fonds demandant à sortir en même temps. Le problème est que la structure du fonds ne permet de racheter qu'environ 5 % des actifs chaque trimestre, donc seuls environ 620 millions de dollars pourraient réellement quitter tandis que le reste reste verrouillé à l'intérieur.
En surface, cela ressemble à un "gel". En dessous, c'est un déséquilibre de liquidité. Ces fonds prêtent de l'argent à des entreprises de taille moyenne pour 3 à 7 ans à des rendements d'environ 8 à 12 %. Ces prêts ne se transforment pas en liquidités du jour au lendemain, donc si trop d'investisseurs veulent sortir en même temps, les gestionnaires bloquent les retraits pour éviter de vendre des actifs à perte.
Ce mécanisme protège les investisseurs restants, mais il révèle quelque chose de plus grand. Le crédit privé a discrètement évolué en un marché de 2 billions de dollars, basé sur l'hypothèse que le capital resterait patient. Lorsque la pression de rachat augmente, cette hypothèse est mise à l'épreuve.
Si ce schéma se propage, cela nous dit quelque chose d'important. La liquidité devient l'actif le plus précieux sur les marchés mondiaux.
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