Le prix n'a pas montré de chute dramatique, mais les fonds ont déjà voté contre.
Au cours des 13 derniers jours de trading,
$BTC ,
$ETH ,
$SOL et les ETF liés à XRP ont enregistré des sorties totalisant 4,4 milliards de dollars.
Fait plus frappant, l'IBIT de BlackRock a été racheté à hauteur de 342 millions de dollars en une seule journée mercredi, tandis qu'en même temps, le produit HYPE de Hyperliquid est devenu l'une des rares catégories d'ETF crypto à connaître encore des entrées nettes.
Le cœur de cette piste n'est pas que "les ETF vont aussi chuter", mais plutôt que l'éventail des retraits s'est élargi.
Auparavant, le marché avait l'habitude de considérer les ETF au comptant comme des achats structurels de Bitcoin, en particulier des produits de grande taille comme l'IBIT, souvent vus comme un thermomètre de la demande institutionnelle.
Le changement maintenant est que les rachats ne concernent pas seulement le Bitcoin, les produits ether, solana et XRP entrent aussi dans la file des sorties, indiquant que ce n'est pas un refroidissement d'un seul actif, mais une baisse de température de tout le canal de fonds des ETF crypto.
La temporalité est également cruciale.
13 jours de pertes continues signifient que ce n'est pas un rachat isolé déclenché par la volatilité d'un jour, mais un processus où les fonds réduisent leur exposition au risque sur une période prolongée.
Si on le met dans le contexte du marché récent, avec des pressions sur les prix des cryptos majeurs, une différenciation des altcoins, et des traders attendant une bougie de capitulation plus décisive, les rachats sur le front des ETF ressemblent davantage à un rétrécissement des positions des comptes institutionnels, plutôt qu'à une réaction quotidienne des émotions des détaillants.
La seule exception est HYPE.
Alors que les ETF majeurs saignent, les produits liés à HYPE continuent d'avoir des entrées nettes, ce qui amène le marché à se poser une nouvelle question : les fonds sont-ils en train de passer de "acheter tout le beta crypto" à "acheter seulement des actifs uniques avec des revenus, des volumes et des narrations indépendants".
Dans le prochain ensemble de données des ETF, les rachats d'IBIT vont-ils se resserrer, ou HYPE continuera-t-il à rester dans la zone verte ?
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