Le Japon aurait vendu plus de ¥11 trillions de ses avoirs en dollars US en un mois pour essayer de défendre le yen, et honnêtement, je pense que les gens sous-estiment à quel point cette situation est vraiment importante.
Pas parce que "le dollar s'effondre demain." Ce récit est exagéré chaque fois qu'un stress macroéconomique apparaît.
Ce qui est intéressant, c'est ce que cela révèle en dessous.
Le Japon a passé des années à fonctionner avec des taux d'intérêt ultra-bas tandis que les États-Unis maintenaient des rendements beaucoup plus élevés. Cela a créé l'un des plus grands environnements de carry trade au monde :
emprunter des yens bon marché -> acheter des actifs en dollars à rendement plus élevé -> répéter.
Le problème, c'est qu'une fois que l'USD/JPY continue de grimper, la pression sur le Japon devient politique, économique et financière en même temps. Donc, l'intervention devient nécessaire même si les marchés la surpuissent temporairement de toute façon.
Et c'est exactement ce qui me frappe en ce moment :
Le Japon peut ralentir le mouvement.
Mais il ne peut toujours pas complètement inverser les forces macro qui le poussent.
Ce qui soulève une question plus grande dont personne ne semble à l'aise de parler pour l'instant :
que se passe-t-il si les marchés mondiaux deviennent structurellement dépendants d'une intervention de liquidité permanente juste pour maintenir la stabilité ?
Parce que ce n'est plus seulement une question de forex.
Les obligations d'État, les carry trades, les actions, la liquidité crypto, les évaluations de la bulle IA, le refinancement de la dette mondiale... tout cela est maintenant connecté de manière que la plupart des gens continuent de traiter séparément.
On a moins l'impression d'une crise unique et plus celle d'une pression accumulée qui s'opère à travers plusieurs systèmes simultanément.
C'est encore tôt.
Mais ce n'est définitivement pas quelque chose que je prendrais à la légère.
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