En mai 2022, Terra Luna, un projet majeur de cryptomonnaie, a subi un crash inattendu qui a déclenché la chute de plusieurs autres acteurs de l’écosystème des cryptomonnaies. Cet événement a été important car il a montré comment des paniques bancaires peuvent se produire même dans des systèmes décentralisés sans réglementation claire.
2. Principaux concepts et participants
Algoritmic Stablecoin UST : Le crash tournait autour de l'UST, un « stablecoin » conçu pour toujours maintenir une valeur fixe de 1 $ grâce à sa relation avec une autre pièce, LUNA, la crypto-monnaie du projet Terra.
Protocole d'ancrage : il s'agissait d'un système de prêt et d'épargne sur la blockchain Terra, où les dépôts en UST généraient des intérêts très élevés (19,5 % par an), ce qui a conduit à son adoption.
3. Défaillances du système Terra Luna
Modèle de support : contrairement à d'autres pièces stables adossées à des actifs externes (tels que des obligations ou des espèces), UST s'est appuyé uniquement sur LUNA pour maintenir sa valeur. Les utilisateurs peuvent échanger des UST contre 1 $ LUNA, et vice versa.
Subventions non durables : Anchor proposait des taux d’intérêt élevés qui ont attiré de nombreux déposants. Cependant, le paiement des intérêts nécessitait des subventions quotidiennes de plus en plus élevées, atteignant 6 millions de dollars par jour, rendant le système intenable.
4. Le début de la corrida
En mai 2022, deux grands investisseurs ont retiré 375 millions d'UST d'Anchor, déclenchant une « ruée bancaire » en augmentant la méfiance à l'égard du système. Cela a accéléré le retrait massif des autres investisseurs.
Inconvénient pour les petits investisseurs : Les investisseurs les plus riches, ayant accès à de meilleurs outils et connaissances, ont agi en premier, limitant ainsi leurs pertes. Les petits investisseurs, moins informés, ont subi des pertes plus importantes et certains ont tenté d'« acheter la baisse », aggravant ainsi leur situation.
5. La spirale de la mort
Impact sur le prix de LUNA : à mesure que les utilisateurs échangeaient des UST contre LUNA et les vendaient, l'offre de LUNA est passée de 1 milliard à 6 milliards en quelques jours, faisant chuter son prix de 80 $ à presque zéro.
Rôle de recherche d'Alameda : Cette société de cryptomonnaie, associée à FTX, a profité de sa position pour effectuer de nombreuses transactions UST vers LUNA, soulignant à quel point certains acteurs bénéficiaient d'un avantage injuste sur d'autres.
6. Leçons et limites de la transparence
Observabilité sur la blockchain : Bien que les informations soient disponibles sur la blockchain, tous les investisseurs n'ont pas compris les risques complexes de l'UST et de LUNA.
Influence des Insiders : Les voix internes de Terra ont minimisé les risques sur les réseaux sociaux, générant une fausse confiance parmi les investisseurs. Ce cas montre l’importance d’une transparence efficace et compréhensible, en particulier dans les systèmes complexes comme DeFi.
7. Conclusions pour l'avenir de DeFi
Cet événement souligne que pour que le système financier décentralisé (DeFi) soit durable, les investisseurs ont besoin d'informations claires et de la capacité d'interpréter les données. Les projets doivent être responsables et transparents, notamment en ce qui concerne les risques.
8. Est-il possible pour l'USTC de récupérer sa valeur initiale ?
La communauté Terra Luna Classic a commencé à discuter activement de la manière de restaurer la valeur de l'USTC (TerraUSD Classic) et de rétablir son ancrage avec le dollar. Avec un sentiment d'urgence, la communauté s'efforce de raviver la valeur de l'USTC et du jeton LUNC (Luna Classic), en offrant une incitation initiale de 250 000 $ à tout développeur ou équipe capable de concevoir un mécanisme fiable pour y parvenir. En fonction des progrès réalisés, le prix pourrait s'élever à plus d'un million de dollars.
L’objectif est de créer un système qui maintienne la valeur de l’USTC à 1 $ sans répéter les erreurs qui ont conduit à la dévaluation précédente. La proposition décrit les étapes nécessaires à ce processus, et les développeurs sont invités à concevoir une solution sûre et durable.
Des avis ? Des doutes subsistent quant à la capacité de l'USTC à retrouver et à maintenir son ancrage, notamment en raison des défis techniques et du manque de confiance générés après l'effondrement de Terra. Cependant, le soutien de la communauté et l’engagement en faveur d’un mécanisme stable donnent un espoir prudent, même s’ils ne garantissent pas de résultats positifs.