Retrait du marché : causes, impacts et perspectives
Les dernières semaines ont vu un retrait brusque du marché, entraîné par une confluence de facteurs. Les angoisses géopolitiques – en particulier une nouvelle offensive tarifaire américaine – ont déstabilisé les investisseurs. Par exemple, Reuters note que “les mouvements de droits de douane de va-et-vient contre les principaux partenaires commerciaux” (Mexique, Canada, Chine, etc.) ont suscité une profonde incertitude. L'imposition inattendue par Trump de tarifs sur plusieurs fronts au début d'avril a déclenché une vente massive : le 10 mars, le S&P 500 avait “perdu plus de 4 billions de dollars de valeur marchande”, clôturant environ 8,6 % en dessous de son pic de mi-février. Cela a effacé une grande partie du rallye précédent ; le Nasdaq au début d'avril était en baisse de près de 10 % par rapport à son sommet de fin 2024, officiellement en territoire de correction. En résumé, les chocs politiques et les guerres commerciales ont été au centre du déclenchement du retrait.
D'autres signaux macroéconomiques ont renforcé la prudence. Les données économiques américaines ont été mitigées : le PIB s'est contracté de manière inattendue de 0,3 % au T1 2025 alors que les consommateurs et les entreprises anticipaient des dépenses avant les droits de douane, et les ventes au détail se sont affaiblies au début de 2025. L'inflation a montré des signes de ralentissement (l'indice des prix à la consommation a atteint 2,4 % en mars, en dessous des estimations), mais l'inflation de base restait autour de 2,8 %. Les décideurs politiques demeurent prudents – des responsables de la Fed ont signalé que les taux resteront en attente jusqu'à ce qu'il y ait plus de clarté, laissant les investisseurs dans l'incertitude quant à un futur stimulus. Ensemble, les données de croissance faibles et l'incertitude politique ont poussé beaucoup à réduire le risque. Un stratège a observé “un grand changement de sentiment” alors que les investisseurs ont constaté que “ce qui a fonctionné ne fonctionne plus maintenant”.
Les bénéfices des entreprises ont alimenté le retrait. Certaines grandes entreprises ont surpris par des résultats positifs, mais d'autres ont déçu. Les géants de la technologie Meta et Microsoft ont dépassé les estimations et ont brièvement soutenu les actions, mais de nombreuses entreprises ont abaissé leurs prévisions. Par exemple, le fabricant de puces Super Micro a réduit ses prévisions et a chuté de 11,5 %, et Snap a retiré ses prévisions, chutant de 12,4 %. Le baromètre industriel Caterpillar a également manqué ses prévisions et a chuté. En agrégé, des dizaines d'entreprises ont soit réduit leurs prévisions, soit les ont annulées en raison de l'incertitude tarifaire. Ce tableau mixte des bénéfices – de solides bénéfices de quelques noms alimentés par l'IA au milieu d'une prudence générale – a maintenu les traders sur le qui-vive.
Secteurs et classes d'actifs affectés
La vente a été large mais inégale. Dans les actions, les actions technologiques et énergétiques ont été les plus touchées. À la mi-avril, tous les secteurs du S&P 500, sauf les produits de consommation de base, étaient en baisse, les secteurs de l'énergie et de la technologie de l'information enregistrant les pertes les plus importantes. Les “grandes technologies” ou les “Sept magnifiques” (noms alimentés par l'IA) ont chuté d'environ 2 à 7 % le jour de la correction du 10 avril. En revanche, les secteurs plus défensifs (services publics, produits de consommation de base) se sont relativement mieux maintenus. Les banques et les secteurs financiers ont également sous-performé en raison des craintes de croissance, tandis que les marchés des matières premières ont vacillé : le pétrole a chuté fortement dans les bas 60 $. Par exemple, le brut de Brent a chuté de 8 % fin avril (à environ 61 $/baril) alors que l'OPEP+ augmentait de manière inattendue l'offre. L'or a brièvement augmenté en tant que valeur refuge (puis s'est stabilisé), et les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont grimpé au-dessus d'environ 4,3 % au milieu des attentes de taux plus élevés (mettant la pression sur les prix des obligations). En résumé, les actifs liés au risque (actions technologiques, pétrole, obligations d'entreprise) ont été les plus touchés, tandis que les actifs défensifs (bons du Trésor, certaines actions étrangères, or) ont modestement augmenté.
Les cryptomonnaies ont également été prises dans la tempête. Les actions et les pièces de crypto ont devenu plus corrélées au risque de marché. Après les nouvelles tarifaires, les actions des échanges de cryptomonnaies américains ont chuté de manière significative : Coinbase a baissé d'environ 7,7 % et les mineurs Riot, Marathon et Bitfarms ont chacun chuté d'environ 5 à 9 %. Bitcoin et Ether ont également glissé : Bitcoin a chuté d'environ 3 à 4 % et Ether d'environ 5 % ces jours-là. En fait, le bitcoin est brièvement tombé sous 95 000 $ au début de mai (depuis près de 98 000 $) alors que les rendements des obligations augmentaient et que le pétrole chutait. (Pour donner un contexte, des craintes tarifaires similaires en février 2025 avaient envoyé le bitcoin à des plus bas de trois semaines près de 91 000 $.) En résumé, tout le complexe à risque – actions, pétrole et même crypto – s'est vendu sur des angoisses macroéconomiques.
Graphique : Les volumes de trading aux États-Unis ont explosé autour des annonces tarifaires récentes. L'activité du marché a fortement augmenté au milieu de la tourmente. Les volumes de trading ont grimpé à des niveaux extrêmes les jours entourant les annonces tarifaires, et les soldes de marge ont brièvement diminué alors que les courtiers invitaient les clients à renforcer leurs comptes. L'indice de volatilité Cboe (VIX), une mesure de la volatilité attendue des actions, a grimpé dans les hauts 20 (touche brièvement 40+) – son niveau le plus élevé depuis des années. Dans l'ensemble, les investisseurs ont été en mode “risk-off” : ils achètent des obligations et des actions non américaines comme couverture.
Sentiment du marché et réponse des investisseurs
Le sentiment des investisseurs s'est assombri de manière notable. Les enquêtes et les données de flux montrent une prudence croissante. Dans le sondage d'avril de Charles Schwab auprès des clients, 61 % des clients ont déclaré se sentir baissiers contre seulement 32 % au T1. Le PDG de Schwab, Rick Wurster, a noté des niveaux records d'engagement et d'inquiries des clients pendant la volatilité, de nombreux traders individuels demandant quoi faire. En conséquence, les investisseurs de détail et les traders actifs ont réduit leur exposition. Wurster a observé que les clients “réduisaient un peu leur risque, s'assurant d'être bien diversifiés”, se déplaçant souvent vers des fonds obligataires et des actions étrangères. Selon ses mots : “les obligations sont de retour” après avoir été longtemps négligées.
Les professionnels voient une prudence similaire. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, et d'autres ont signalé que les réductions de taux pourraient attendre, ce qui a miné les espoirs d'un assouplissement de la Fed. Les indices de volatilité restent élevés : le VIX était encore bien au-dessus de sa moyenne à long terme même après avoir retracé ses pics. De nombreux indicateurs techniques et basés sur les options ne sont pas encore à des extrêmes de panique, suggérant que certains experts pensent qu'une baisse supplémentaire est possible. Comme l'a dit un trader, le marché a montré de la peur mais pas encore de capitulation claire.
Les investisseurs ont vendu des actions américaines en faveur de la sécurité. Les fonds obligataires ont vu des afflux, et même les taux du marché monétaire américain ont légèrement augmenté. En même temps, une certaine chasse aux bonnes affaires a émergé : après la mi-avril, des actions populaires comme Apple et NVIDIA ont rebondi et le NASDAQ a légèrement récupéré (finissant avril légèrement positif pour le mois). Mais dans l'ensemble, le positionnement est défensif. Schwab a noté que les clients avec des actions non américaines ou des matières premières dans leurs portefeuilles s'en sont mieux sortis en avril. En résumé, le sentiment est largement craintif ou prudent : beaucoup “réduisent le risque” et se préparent même à une possible correction.
Commentaire d'expert et perspectives
Les opinions divergent sur la question de savoir si ce retrait est une correction ordinaire ou le début de quelque chose de plus grand. De nombreux stratèges le présentent comme une correction naturelle après la forte performance du marché boursier : après deux ans de gains d'environ 20 % ou plus, un retrait de 10 à 15 % était “à peine inattendu”. Comme l'a noté Michael Farr de CNBC (le 4 avril), la baisse d'environ 17 % du S&P par rapport à son pic qualifie cela de correction (baisse de 10 % ou plus) et pas encore de marché baissier (baisse de 20 %). Selon ce point de vue, la vente est en partie une “capitulation de position” et les récents rebonds (par exemple, à partir des données sur l'emploi de fin avril) montrent que les acheteurs sont prêts à intervenir lors des baisses. Certains conseillers recommandent d'utiliser la volatilité comme une opportunité d'acheter des actions de qualité à des prix inférieurs, tant que l'on peut tolérer un trading chahuté.
Cependant, d'autres appellent à la prudence. Un sondage de Reuters auprès des économistes indique un risque de récession croissant (médiane de 45 à 50 % de chances dans un an) sous l'effet des droits de douane en cours. Les stratèges de BNP Paribas (cités par Business Insider) ont averti qu'après le rebond, les révisions à la baisse des bénéfices et les réajustements de valorisation pourraient faire chuter le S&P encore d'environ 18 à 19 % en l'absence de récession. Mark Dowding de RBC a averti d'un potentiel retournement abrupt si la croissance faiblit, mettant même en garde contre des pressions de stagflation imminentes. Francis Gannon de Royce Investments a déclaré que les marchés “commencent à anticiper une récession”, notant que les ventes récentes ne sont pas encore terminées. Adam Reinert (Marshall Financial) fait écho à cela en disant que sans un renversement de politique, “une volatilité élevée est susceptible de rester le scénario de base à court terme”.
La politique de la Fed sera également prépondérante. Bien que les minutes récentes de la Fed et le président Powell aient repoussé des réductions rapides des taux, les investisseurs s'attendent toujours à au moins une réduction plus tard en 2025. Comment le commerce et l'inflation évoluent influencera ce timing. Certains observateurs de la Fed voient le retrait comme une couverture pour que la Fed fasse une pause ; d'autres s'inquiètent que si un atterrissage brutal ou un stress bancaire se produisait, la Fed pourrait être forcée de relâcher sa politique.
En résumé, les experts sont partagés. Beaucoup qualifient cela de correction normale – même saine après la forte hausse des actions – et s'attendent à ce que cela soit résolu une fois que les négociations commerciales avanceront et que des données plus faibles inciteront les banques centrales à assouplir leur politique. D'autres craignent que cela ne s'étende en un marché baissier plus profond si les droits de douane continuent d'affecter les bénéfices et la croissance mondiale. Comme l'a dit un stratège, l'avenir du marché dépend du drame tarifaire : si les tensions s'apaisent, cela pourrait être une opportunité d'achat, mais si la guerre commerciale s'intensifie, la volatilité pourrait persister au cours de l'été ou au-delà.
Sources : L'analyse s'appuie sur des rapports de marché et économiques de Reuters, CNBC et d'autres médias financiers, y compris des données sur les droits de douane, les rapports sur le PIB et la volatilité du marché (voir les sources citées). Les graphiques intégrés illustrent les réactions du marché (augmentation du volume de trading) et les impacts macroéconomiques (l'impact du commerce sur la croissance).