Sur les radars financiers aujourd'hui, le 15 mai 2025, il y avait plusieurs points chauds. Pendant que le marché digérait une série de nouvelles économiques fraîches et des nouvelles sur des actions spécifiques et des tarifs, loin des places boursières, à Washington, la Réserve fédérale a organisé son « journée portes ouvertes » pour les esprits économiques - la deuxième conférence de recherche de Thomas Laubach. Et le président Jerome Powell y a parlé de choses fondamentales : de la révision de la stratégie même de la Fed. Et cela, croyez-moi, est bien plus important que les fluctuations immédiates lorsqu'il s'agit de l'impact à long terme sur tous les actifs, y compris les cryptomonnaies.
La Fed dans le rétroviseur : Quand la réalité s'est révélée « pas du tout modérée »
Ainsi, la Fed procède à une révision planifiée (tous les cinq ans, ce n'est pas une blague !) de sa « stratégie, de ses outils et de ses communications ». Pourquoi ? Powell est très clair : « l'environnement économique a considérablement changé depuis 2020 ». Rappelons que la base de la politique monétaire adoptée à l'époque était adaptée à des réalités de faibles taux, de faible inflation et de la principale préoccupation - comment ne pas se heurter à cette fameuse borne inférieure zéro. La vie, cependant, a apporté des ajustements en 2021-2022, avec un choc sous forme d'inflation, qui, selon Powell lui-même, s'est révélée « pas du tout modérée ».
C'est précisément cette expérience - l'expérience d'une forte hausse de l'inflation qui a suivi l'adoption de la stratégie de 2020 - que la Fed analyse activement maintenant. À la conférence du 15 mai 2025, il est question du fait que les leçons des dernières années poussent le régulateur à reconsidérer ces fameuses formulations de la stratégie de 2020. Powell dit clairement : « il est nécessaire de revoir les formulations stratégiques tant concernant le 'retard' (et non le 'écart') en matière d'emploi que l' 'inflation moyenne' ». Les analystes notent que le déplacement du focus vers le « retard » en 2020 a pu contribuer à une réaction plus lente face à l'inflation. Maintenant, s'appuyant sur les expériences passées, la Fed a apparemment décidé de corriger sa « perspective » et de réexaminer ces points pour être plus préparée aux futurs défis inflationnistes.
Points clés et focus de la révision :
En plus de la réflexion sur le passé, Powell a également mis en avant d'autres axes de la révision actuelle :
La Fed effectue une révision de deux jours de sa stratégie adoptée en 2020.
L'objectif est la durabilité : Powell a souligné : « Nous veillerons à ce que notre nouvelle déclaration conjointe soit résistante à un large éventail de conditions économiques et d'événements ». La base de la politique monétaire doit être fiable, même dans un monde où les chocs d'offre peuvent être plus fréquents et prolongés.
Leçons du choc inflationniste : L'idée d'un léger dépassement de l'objectif d'inflation après des périodes de faiblesse est devenue obsolète en raison de la récente flambée des prix.
Prendre en compte la nouvelle réalité : La révision prendra en compte les changements dans la dynamique de l'inflation, le comportement du marché du travail et la réduction de la probabilité d'atteindre ce que l'on appelle la borne inférieure zéro, bien que ce risque doive encore être pris en compte.
Principes immuables : Certains aspects de l'approche de la Fed restent constants. L'accent mis sur l'ancrage des anticipations d'inflation à long terme autour de 2 % était une considération clé en 2020 et reste d'une importance cruciale. « Les attentes ancrées sont critiques pour tout ce que nous faisons, et nous restons pleinement engagés envers l'objectif de 2 % aujourd'hui », a déclaré Powell.
Amélioration des communications : Des améliorations dans le domaine de la communication de la Fed sont également envisagées afin de mieux transmettre des informations sur les prévisions, l'incertitude et les risques. Cela concerne d'ailleurs directement nous, investisseurs - plus ils s'expriment clairement, moins les marchés sont nerveux (en théorie !).
Délais de finalisation : La Fed prévoit de terminer sa révision stratégique actuelle d'ici la fin de l'été. Nous attendons avec du popcorn.
Données économiques de jeudi : Quand les attentes se heurtent à la réalité (et ce n'est pas si mal ?)
Pendant que Powell philosophait sur des questions élevées et son expérience passée, de nouvelles données économiques semaient la confusion (ou la clarté ?) sur les marchés. Et ces données se sont révélées... intéressantes. Elles sont sorties juste avant ou au début de son discours, ajoutant un contexte à la discussion.
Indice des prix à la production (PPI) : Les analystes s'attendaient à une hausse de 0,2 % m/m en avril. Le marché a reçu... une chute de 0,5 %. C'est la première baisse depuis octobre 2023 et la plus forte depuis avril 2020 (rappelez-vous ce qui s'est passé en avril 2020 ? Voilà, c'est ça). Le PPI de base (hors alimentation et énergie) a également surpris, chutant de 0,4 % contre une prévision de hausse de 0,3 %. Les taux annuels se sont également ralentis (PPI total à 2,4 %, de base à 3,1 %). Analyse : Un PPI doux - d'excellentes nouvelles pour ceux qui attendent une baisse des taux. Il montre que la pression inflationniste à l' « entrée » de l'économie s'affaiblit. La baisse des services, en particulier des marges commerciales, suggère que les entreprises ont peut-être commencé à « absorber » une partie des coûts (ceux-là même liés aux tarifs qui sont activement discutés) au lieu de les répercuter sur le consommateur. Cela semble un peu dissonant avec les inquiétudes de Powell concernant une inflation potentiellement plus volatile en raison des chocs d'offre, mais joue actuellement en faveur des « colombes » à la Fed et soutient les espoirs d'un assouplissement de la politique.
Ventes au détail : Ici, c'est moins clair. L'indicateur global a augmenté de 0,1 % m/m (un peu mieux que prévu), mais le groupe de contrôle, qui entre directement dans le calcul du PIB, a au contraire chuté de 0,2 % (contre une prévision de hausse de 0,3 %). Analyse : Ce n'est pas un effondrement, mais pas non plus un boom. Le consommateur semble s'être essoufflé après le pic de mars. Peut-être qu'il est prudent à cause de ces fameux tarifs ou qu'il redistribue simplement son budget. Quoi qu'il en soit, ces chiffres ne montrent pas de forte pression inflationniste du côté de la demande.
Demandes initiales d'allocations chômage : Pas de changement (229 000), comme prévu. Analyse : Le marché du travail reste stable, ce qui correspond aux évaluations de la Fed. Bonnes nouvelles pour l'emploi, mais pas de quoi crier à une nécessité urgente de réduire les taux pour soutenir l'économie.
Secteur manufacturier : Les indices de l'activité économique à New York et à Philadelphie restent dans la zone de contraction (-9,2 et -4,0 respectivement), bien que Philadelphie ait montré une croissance substantielle et un positif concernant les nouvelles commandes. La production industrielle est globalement stagnante (0,0 % m/m), et la production manufacturière a même chuté de 0,4 %. Analyse : Le secteur manufacturier ne brille pas pour l'instant. C'est plutôt un argument en faveur d'un éventuel assouplissement que d'un resserrement.
Réaction des marchés : Dollar en baisse, actions en hausse (après une pause)
Et comment les marchés nerveux ont-ils réagi à tout cela (à Powell, aux données) ?
Futures/actions : Ce matin, les futures sur les principaux indices étaient légèrement dans le rouge, se préparant au pire et attendant des données/des discours de la Fed. Mais le PPI doux et les ventes au détail les ont amenés à « réduire » leurs pertes. À l'ouverture des marchés, les principaux indices ont chuté d'environ 0,3 %, mais se sont ensuite redressés sur une note positive grâce aux données. À la fin de la journée, le S&P 500, le Nasdaq 100 et le Dow ont augmenté d'environ 0,5 %. Les secteurs « défensifs » comme les entreprises industrielles, les services publics et les pharmaceutiques ont été les leaders de la hausse, ce qui peut être lié à la réévaluation des risques après les données, ainsi qu'à des nouvelles d'entreprise spécifiques.
Histoires individuelles : Les actions d'Apple ont légèrement baissé après un commentaire acerbe de Trump (oui, la politique influence encore !), tandis que UnitedHealth s'est effondrée (de plus de 7 %, puis de 15 % dans la journée) en raison de nouvelles sur une enquête du ministère de la Justice concernant Medicare. Walmart a d'abord chuté en raison d'un avertissement concernant une éventuelle augmentation des prix due aux tarifs, mais s'est ensuite partiellement redressé. En revanche, GE et Cisco ont été positifs en raison de leur propre actualité.
Rendement des obligations : Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a chuté à 4,45 % après avoir atteint un maximum de trois mois plus tôt. C'est logique : une inflation douce laisse entrevoir une éventuelle réduction des taux de la Fed, rendant les obligations existantes (à revenu fixe) plus attractives, poussant les prix à la hausse et les rendements à la baisse. Le marché, d'ailleurs, a déjà révisé ses attentes, intégrant maintenant deux baisses de taux de la Fed d'ici décembre au lieu des quatre anticipées la semaine dernière (rappelez-vous le commerce entre les États-Unis et la Chine et son impact sur les prévisions de croissance et les taux ?).
Dollar américain (DXY) : L'indice du dollar a également reculé à 100,7. Des données d'inflation plus douces et des données de ventes au détail mitigées affaiblissent les arguments en faveur du maintien de taux élevés, ce qui est généralement négatif pour la monnaie. De plus, n'oublions pas les rumeurs selon lesquelles l'administration (visiblement un clin d'œil à la future administration Trump) pourrait plaider pour un dollar plus faible dans le cadre des négociations commerciales - un autre facteur « baissier » pour le USD.
Au final pour les cryptonautes :
Que signifie tout cela pour nous, citoyens du monde crypto ?
La stratégie de la Fed s'adapte : Powell et son équipe analysent activement les erreurs du passé (notamment la sous-estimation de l'inflation de 2021-2022) et se préparent aux défis futurs (chocs d'offre). La révision vise à améliorer la flexibilité et la fiabilité de leur approche.
Les données l'emportent sur la rhétorique (aujourd'hui) : Malgré les mots prudents de Powell sur la volatilité potentielle de l'inflation, les nouvelles données sur le PPI et les ventes au détail se sont révélées suffisamment douces pour soutenir les espoirs des marchés d'une prochaine (bien que peut-être modérée) réduction des taux de la Fed.
Les marchés votent avec leurs pieds : Le marché obligataire et le marché boursier ont interprété les données comme un signal en faveur d'un éventuel assouplissement de la politique, ce qui a conduit à une baisse des rendements des bons du Trésor et à une hausse des actions (après une nervosité matinale). Un dollar en déclin est traditionnellement considéré comme un facteur positif pour les actifs à risque, y compris les cryptomonnaies.
Bien sûr, un jour, un discours et un ensemble de données ne déterminent pas tout. La Fed ne finalisera sa révision qu'à la fin de l'été. Mais les signaux sont lancés. Et, à en juger par la réaction des marchés aux nouvelles données, la nervosité concernant l'inflation a légèrement diminué, laissant place à des espoirs d'un assouplissement de la politique prochain, même modéré. Il reste à attendre l'été et à voir quelles formulations la Fed choisira et comment cela sera perçu par la communauté crypto. En attendant, surveillons les graphiques et attendons de nouvelles données et commentaires.