D'où viennent les actifs du monde réel (RWA) ?
Les RWA font référence à la tokenisation d'actifs réels tels que l'immobilier, les actions, les obligations, les matières premières et l'art sur la blockchain.
L'histoire menant aux RWA :
Tout a commencé lorsque Satoshi Nakamoto « a donné naissance » à Bitcoin en janvier 2009, ouvrant l'ère de la technologie blockchain décentralisée. En 2012, dans « The Second Bitcoin Whitepaper », J.R. Willett a pour la première fois évoqué l'idée de la « tokenisation » – transformer des actifs matériels en certificats numériques (tokens) via le protocole Mastercoin (l'ancêtre de Tether aujourd'hui).
Mais peut-être que ce n'est qu'en 2015, avec la création d'Ethereum et l'apparition pour la première fois des contrats intelligents, que le rêve de la tokenisation des actifs a réellement eu un tremplin. Avec les contrats intelligents, la représentation numérique d'actifs physiques tels que l'immobilier, l'art et les matières premières devient possible, réduisant l'écart entre le monde physique et le monde numérique. En 2018, le St. Regis Aspen Resort dans le Colorado a tokenisé 18 millions USD de parts de cette station — l'une des premières offres de tokens de sécurité (STO). En 2019, des projets en Europe comme Tokeny et aux États-Unis comme Harbor ont poursuivi les tests en tokenisant des centaines de millions de dollars de terres. À ce stade, la tokenisation des actifs existait sous forme de tokens de sécurité.
Depuis 2020, le DeFi a connu un développement rapide et le concept d'« actifs du monde réel » a commencé à être mentionné plus fréquemment. En 2020 et 2021, des projets DeFi notables tels que MakerDAO, Aave et Compound ont commencé à introduire les RWA comme actifs de garantie pour étendre leurs activités de prêt.
Au cours de la période 2022-2023, des facteurs macroéconomiques ont stimulé un intérêt croissant pour les RWA (Actifs du Monde Réel). La hausse des taux d'intérêt des obligations du Trésor américain a rendu les rendements traditionnels plus attrayants par rapport aux rendements dans le DeFi (rendement crypto), incitant les investisseurs à rechercher des canaux de profit plus sûrs. À la fin de 2022, une multitude de nouvelles plateformes RWA (comme OpenEden, Ondo, Backed Finance) ont vu le jour, se concentrant sur la tokenisation des obligations du gouvernement américain. Cela a donné un coup de fouet à la narration des RWA : des actifs traditionnels sur la chaîne avec des rendements plus stables.
Depuis 2024, après l'approbation des Bitcoin Spot ETF et l'augmentation rapide de l'intérêt des grandes organisations pour la blockchain, les actifs du monde réel ont explosé. BlackRock, la plus grande société de gestion d'actifs au monde, a annoncé un partenariat avec Securitize pour développer le fonds RWA - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) principalement investi dans des titres du Trésor américain. J.P. Morgan continue de développer le projet Blockchain Onyx (qui a maintenant été rebaptisé Kinexys), se concentrant sur la tokenisation d'actifs financiers traditionnels tels que les obligations et l'immobilier. Mastercard collabore avec Polytrade pour tokeniser des actifs tels que des obligations, du crédit commercial et de l'immobilier afin d'accroître la liquidité et l'accessibilité.
Pourquoi les actifs du monde réel attirent-ils tant d'attention ?
Les actifs du monde réel offrent de nombreux avantages exceptionnels.
La narration concernant les actifs du monde réel (RWA) suscite un grand intérêt dans la communauté financière et crypto pour de nombreuses raisons, tout d'abord en raison de sa capacité à résoudre les limitations inhérentes des marchés financiers traditionnels.
Une des plus grandes limitations est la faible liquidité de nombreux types d'actifs, en particulier des actifs tels que l'immobilier, les matières premières et les œuvres d'art. Sur le marché traditionnel, l'achat et la vente de ces actifs prennent souvent beaucoup de temps, coûtent cher et sont complexes en termes de procédures. De plus, le modèle de propriété traditionnel exige souvent un capital initial élevé, rendant difficile l'accès aux petits investisseurs qui souhaitent participer à ces marchés.
La tokenisation des RWA répond efficacement à ces limitations :
Accès facile : La propriété fractionnée est l'un des avantages les plus importants, permettant aux petits investisseurs d'acheter et de posséder de petites parts d'actifs de grande valeur auxquels ils n'avaient pas accès auparavant. De plus, en opérant sur la blockchain, les RWA peuvent accéder au marché mondial et fonctionner 24/7, franchissant les barrières géographiques et temporelles du marché traditionnel.
Augmenter la liquidité : Grâce à un accès facilité, attirant des flux de capitaux de nombreux investisseurs, les RWA augmentent la liquidité des actifs qui sont autrement difficiles à négocier.
Transparence et sécurité : La blockchain garantit que toutes les transactions sont enregistrées sur un grand livre public, immuable, augmentant la confiance.
Minimiser les coûts : Grâce à la transparence et à la sécurité, les RWA aident également à éliminer les intermédiaires de transaction, réduisant ainsi considérablement les coûts de transaction par rapport aux méthodes traditionnelles.
Les actifs du monde réel ont un potentiel de croissance élevé.
Selon les données de rwa.xyz, si l'on ne tient pas compte des stablecoins, les deux types d'actifs les plus souvent tokenisés sont le crédit privé (Private Credit) - ce sont des prêts directs entre investisseurs et entreprises (sans passer par des banques ou des marchés publics), la dette du Trésor américain (US Treasury Debt) – les obligations du gouvernement américain, et les matières premières (Commodities) – des actifs physiques tels que l'or, le pétrole, les produits agricoles…). En ce qui concerne la taille de ces deux secteurs :
Selon l'analyse de McKinsey, la valeur totale du crédit privé à la fin de 2023 est proche de 2 000 milliards USD.
Selon les données de Fiscal Data - le site officiel géré par le ministère des Finances des États-Unis, qui fournit des données publiques et transparentes sur les finances fédérales des États-Unis, la dette totale du gouvernement américain est d'environ 32,6 billions USD (dont 28,91 billions USD détenus par le public).
Il est clair que la taille de deux types d'actifs, le crédit privé et la dette du Trésor américain, est très importante. Pendant ce temps, la quantité d'actifs tokenisés de ces deux actifs à ce jour est encore inférieure à 20 milliards USD. Ainsi, le domaine des RWA est encore très petit et a encore beaucoup de potentiel pour se développer.
De plus, les actifs potentiels à tokeniser sont très diversifiés et ne se limitent pas seulement au crédit privé ou à la dette du Trésor américain. L'image ci-dessous répertorie les types d'actifs qui peuvent être tokenisés.
L'intérêt des grandes organisations
Un autre facteur important stimulant l'intérêt pour la narration RWA est l'acceptation croissante de la part des investisseurs institutionnels :
BlackRock : En mars 2024, BlackRock a lancé le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) sur la blockchain Ethereum. Ce fonds tokenisé investit principalement dans des titres du Trésor américain. Actuellement, ce fonds a une capitalisation de 2,87 milliards USD.
Franklin Templeton est l'une des unités pionnières dans le domaine des actifs du monde réel (RWA). En 2021, ils ont lancé le Franklin OnChain US Government Money Fund, un fonds d'investissement utilisant la technologie blockchain pour traiter les transactions et enregistrer les droits de propriété sur les actions. À partir de février 2025, ce fonds a élargi ses activités aux investisseurs institutionnels en Europe et gère un volume d'actifs de plus de 580 millions USD.
UBS, le principal groupe bancaire de Suisse, a également rejoint le marché en lançant un fonds d'investissement en marchés monétaires tokenisé, nommé USD Money Market Investment Fund Token (uMINT) sur la blockchain Ethereum en novembre 2024. Ce mouvement est conforme à la stratégie d'UBS visant à intégrer la technologie blockchain dans ses services de gestion d'actifs, offrant ainsi des solutions d'investissement novatrices à ses clients.
Franklin Templeton est l'une des unités pionnières dans le domaine des actifs du monde réel (RWA). En 2021, ils ont lancé le Franklin OnChain US Government Money Fund, un fonds d'investissement utilisant la technologie blockchain pour traiter les transactions et enregistrer les droits de propriété sur les actions. À partir de février 2025, ce fonds a élargi ses activités aux investisseurs institutionnels en Europe et gère un volume d'actifs de plus de 580 millions USD.
UBS, le principal groupe bancaire de Suisse, a également rejoint le marché en lançant un fonds d'investissement en marchés monétaires tokenisé, nommé USD Money Market Investment Fund Token (uMINT) sur la blockchain Ethereum en novembre 2024. Ce mouvement est conforme à la stratégie d'UBS visant à intégrer la technologie blockchain dans ses services de gestion d'actifs, offrant ainsi des solutions d'investissement novatrices à ses clients.
En termes de réalité du marché, depuis la chute au support de 74 500 USD début avril, Bitcoin a récupéré et a atteint un nouveau sommet à 112 000 USD. Le graphique des prix maintient un modèle de vague haussière. Les flux de capitaux vers les fonds Bitcoin Spot ETF se sont redressés fortement pendant plusieurs jours consécutifs et le flux total a atteint un nouveau sommet. La tendance d'accumulation revient fortement.
La combinaison de la nécessité de résoudre les problèmes existants dans la finance traditionnelle et des avantages attrayants que les RWA offrent a créé une dynamique puissante pour l'intérêt et le développement de cette narration. Les investisseurs et les organisations réalisent de plus en plus que les RWA ne sont pas seulement une nouvelle technologie, mais aussi une solution pratique à de nombreux défis dans le secteur financier. La capacité à fractionner la propriété et à augmenter la liquidité est particulièrement attrayante dans le contexte d'un marché mondialisé et d'une demande d'investissement diversifiée.
Comment sera le paysage des actifs du monde réel dans les 5 mois à 1 an à venir ?
Considérer le paysage macroéconomique
Du côté macroéconomique, les tensions commerciales dues à la guerre des tarifs rendent la situation économique mondiale instable, sans savoir quand cela se terminera. Le produit intérieur brut (PIB) réel des États-Unis a diminué de 0,3 % au premier trimestre de 2025, ce qui est une mauvaise nouvelle à court terme, mais cela crée une dynamique incitant la Fed à réduire les taux d'intérêt. Si la Fed réalise effectivement la réduction des taux comme prévu, cela pourrait créer un sentiment positif sur le marché. Nous pourrions voir des flux de capitaux revenir vers les marchés financiers et la crypto.
En termes de réalité du marché, depuis la chute au support de 74 500 USD début avril, Bitcoin a récupéré et a atteint un nouveau sommet à 112 000 USD. Le graphique des prix maintient un modèle de vague haussière. Les flux de capitaux vers les fonds Bitcoin Spot ETF se sont redressés fortement pendant plusieurs jours consécutifs et le flux total a atteint un nouveau sommet. La tendance d'accumulation revient fortement.
Le président Trump, après son élection, a également davantage promu la création d'un cadre juridique pour les cryptos et soutenu le développement de ce secteur. Actuellement, les projets crypto ont un environnement juridique meilleur pour se développer.
Tout cela recèle un potentiel plus élevé pour un scénario de marché qui pourrait entrer dans une phase de croissance au second semestre 2025. Il n'est pas exclu que la saison des altcoins se manifeste encore, juste un peu plus tard que lors des cycles précédents.
Considérer la vitesse de développement des RWA
En regardant le graphique ci-dessous, on constate :
Entre 2023 et 2024, la valeur des actifs RWA (hors stablecoins) a augmenté de 65,19 %.
Entre 2024 et 2025, la valeur des actifs RWA (hors stablecoins) a augmenté de 82,77 %
Depuis le début de l'année 2025 jusqu'à présent (mai 2025), la valeur des actifs RWA (hors stablecoins) a augmenté de 40,76 %
Nous constatons que la vitesse d'augmentation de la valeur totale des actifs tokenisés (hors stablecoins) augmente de plus en plus rapidement, le graphique tend à devenir de plus en plus pentu. Depuis le début de l'année 2025, cela fait seulement 4 mois que la valeur totale des RWA a augmenté de 40,76 %. Si cette vitesse d'augmentation se maintient, on estime qu'à la fin de 2025, la croissance annuelle sera d'environ 119 %, ce qui représente environ 34,4 milliards USD.
Considérer le développement de l'infrastructure
Actuellement, la plupart des RWA sont encore déployés sur le réseau Ethereum et ses Layer 2 (comme indiqué dans les deux graphiques ci-dessous). Pendant ce temps, cette année 2025, Ethereum devrait connaître 2 mises à niveau, à savoir la mise à niveau Pectra (07/05/2025) et Fusaka (fin 2025), qui promettent d'améliorer les performances et l'expérience utilisateur tant sur Layer 1 que Layer 2. Actuellement, la mise à niveau Pectra a été réalisée avec succès et Fusaka devrait avoir lieu à la fin de cette année ou au début de 2026. Ainsi, l'infrastructure sera encore améliorée pour répondre à une demande plus élevée.
Résumé
Dans un contexte macroéconomique instable avec des tensions commerciales, la vitesse de croissance des actifs RWA reste très rapide et ne montre aucun signe de ralentissement. De plus, l'environnement juridique devient de plus en plus favorable et de grandes organisations commencent à explorer ce marché (comme mentionné dans la section « Les actifs du monde réel » qui ont un potentiel de croissance important ci-dessus). L'infrastructure continue de s'améliorer avec une expérience plus conviviale pour les nouveaux utilisateurs. Ainsi, au cours des 5 mois à 1 an à venir, il est certain que le domaine des actifs du monde réel continuera de se développer fortement.
Dans des conditions de marché qui continueront à évoluer latéralement, la taille des actifs tokenisés en dehors des stablecoins pourrait également augmenter jusqu'à 35 - 50 milliards USD. Dans un scénario positif, si la Fed abaisse les taux d'intérêt, le marché financier en général et la crypto en particulier entreraient effectivement dans une tendance haussière, la tendance de la tokenisation des actifs réels pourrait encore exploser plus fortement. Les produits RWA liés à la dette du Trésor américain pourraient rencontrer certaines limitations dans la croissance générale en raison d'une diminution des taux d'intérêt, mais d'autres produits RWA tels que les actions ou l'immobilier pourraient apparaître plus fortement et exploser.
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