Les préoccupations actuelles de la SEC tournent autour de l'utilisation non conventionnelle d'une structure d'entreprise C-Corporation (C-Corp) par certains fonds négociés en bourse (ETFs). Traditionnellement, les ETFs sont structurés comme des fonds ouverts ou des fiducies de placement unitaire, conformément à la règle 6c-11 de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 - communément appelée « la règle des ETF ». Cette règle a été mise en œuvre pour rationaliser la création et le fonctionnement des ETFs, garantissant la cohérence, la transparence et la protection des investisseurs dans l'industrie.
Cependant, l'adoption d'une structure C-Corp par ces fonds s'écarte de la norme et introduit des complications réglementaires. Les C-Corps sont généralement utilisés par des entreprises opérationnelles traditionnelles, et non par des véhicules d'investissement comme les ETFs. Cette structure peut affecter le traitement fiscal du fonds, les obligations de divulgation et la manière dont il interagit avec les participants autorisés dans l'écosystème des ETFs. Plus important encore, la SEC s'inquiète du fait qu'une telle structure pourrait contourner des protections clés intégrées dans la règle 6c-11, créant potentiellement des conditions inégales sur le marché et réduisant le niveau de protection des investisseurs.
Bien que certains émetteurs de fonds soutiennent que le modèle C-Corp offre certains avantages fiscaux - en particulier lorsqu'il s'agit de matières premières ou d'actifs alternatifs - la SEC examine si ces avantages se font au détriment de la clarté réglementaire et de la confiance des investisseurs. En conséquence, les fonds utilisant ou proposant cette structure font face à un examen réglementaire accru et à une incertitude concernant l'approbation.