Décomposons certains détails clés de la réunion FOMC d'hier de la Réserve fédérale

Tout d'abord, dans le contexte où Trump a de nouveau exhorté à une baisse des taux, Powell a néanmoins souligné que la Réserve fédérale n'est pas influencée par la politique

Bien sûr, le marché dans son ensemble n'a pas beaucoup bougé, il a continué à monter puis à descendre, l'humeur générale reste prudente et en attente

Commençons par la décomposition, les conclusions principales à la fin :

1. Taux d'intérêt

12 voix unanimes pour maintenir le taux à 4,25-4,50 %, cela fait quatre fois consécutives sans changement, continuant à observer les points d'inflexion de l'inflation et de l'emploi (concordant avec mon analyse précédente)

2. Graphique des points

Médiane de 3,9 % à fin 2025 (= deux baisses de 25 pb), une seule baisse de plus en 2026-27

Les deux baisses restent inchangées, mais des divergences commencent à apparaître parmi les membres : le nombre de partisans de zéro baisse augmente, montrant une certaine tendance hawkish

3. Impact des tarifs douaniers

C'est la première fois que la Réserve fédérale mentionne explicitement les tarifs comme un risque à la hausse pour l'inflation dans des documents officiels. En raison des achats anticipés d'importations et des fluctuations des exportations nettes abaissant le PIB du T1, cela pourrait faire monter les prix à l'avenir

4. PIB 1,4 %, taux de chômage 4,5 %, PCE 3,0 %

L'économie commence à se rapprocher de la stagflation, la vitesse de croissance économique ralentit, les prix commencent à augmenter, le marché de l'emploi montre des signes de relâchement

5. Bilan

Le processus de réduction de bilan reste inchangé, il n'a pas encore été question de ralentir la vitesse, le plafond mensuel reste le même

En résumé, trois conclusions principales

- La probabilité de démarrer un arbitrage de 50 pb en septembre (baisse de taux en septembre, deux baisses de 25 chacune) est la plus élevée, à moins que l'inflation causée par les tarifs ne dépasse les attentes de rigidité

- La probabilité de récession est maintenant très faible, la croissance est lente mais au moins positive, l'absence de baisse des taux est principalement due aux préoccupations concernant la rigidité des prix et le refroidissement du marché de l'emploi

- Surveillez le PCE core de juillet-août, les indices de prix des services ISM et l'indice des coûts de l'emploi (ECI), cela déterminera si deux baisses de taux peuvent avoir lieu cette année #鲍威尔发言 $BTC