Il existe une hypothèse baissière concernant le prix du Bitcoin, basée sur l'environnement actuel du marché des options.
Cependant, il s'agit d'une hypothèse basée sur une interprétation qui est peut-être un peu trop simple d'un marché qui est en réalité très complexe, donc elle doit être analysée en profondeur pour comprendre à quel point elle est crédible.
En même temps, cependant, le sentiment sur le marché des crypto-monnaies reste légèrement négatif, bien que probablement de manière non pertinente.
Options Bitcoin
Dans les marchés financiers, il existe des options de vente ou d'achat sur les actifs échangés.
Une option de vente est le droit de vendre un actif à un prix prédéterminé avant que l'option n'expire. Une option d'achat est la même chose, mais pour acheter.
Certains marchés d'options crypto sont publics, donc vous pouvez aller analyser combien d'options de vente et combien d'options d'achat existent.
L'un des plus grands marchés d'options de crypto-monnaie au monde est Deribit, qui est souvent pris comme référence pour l'analyse dans ce domaine spécifique.
Actuellement sur Deribit, l'intérêt ouvert sur les options d'achat est beaucoup plus élevé que sur les options de vente.
Cependant, la situation change si nous ne considérons que la tendance du ratio puts-appels des options expirant vendredi.
Cela implique 14 milliards de dollars d'options qui expirent, ce qui signifie qu'elles ne peuvent plus être exercées après vendredi matin.
Le problème est que le ratio puts-appels des options Bitcoin expirant vendredi a augmenté juste avant l'expiration, indiquant un intérêt croissant pour les options de vente.
D'où vient l'hypothèse baissière sur le prix du Bitcoin ?
Typiquement, une augmentation du ratio puts-appels est interprétée comme un signe baissier possible, mais il s'agit d'une interprétation superficielle.
Ce ratio d'intérêt ouvert puts-appels fait référence au ratio des contrats de vente actifs par rapport aux contrats d'achat actifs à un moment donné.
Actuellement, l'intérêt ouvert sur les options d'achat est encore significativement plus élevé que l'intérêt ouvert sur les options de vente, mais spécifiquement pour les options Bitcoin expirant vendredi, il y a eu une forte augmentation du ratio puts-appels dans les derniers jours avant l'expiration. Cela indique clairement une augmentation de l'appétit pour les options de vente, qui sont utilisées spécifiquement comme protection contre la baisse, à tel point qu'il est couramment interprété comme indicatif d'un sentiment de marché baissier.
En réalité, cependant, la situation est plus complexe.
En fait, cette augmentation spécifique est en partie due aux soi-disant « options de vente soutenues par la liquidité ». Dans ce cas, il ne s'agit pas d'une assurance contre les risques baissiers, mais d'une stratégie de génération de revenus et d'accumulation de BTC.
Cette stratégie implique de vendre des options de vente, mais en même temps de détenir des stablecoins pour acheter des BTC au cas où les prix chuteraient et que l'acheteur décide d'exercer le droit de vendre au prix plus élevé prédéterminé.
Une telle stratégie permet également de percevoir une prime en vendant l'option de vente qui représente un retour avec une accumulation potentielle de BTC, si l'acheteur de l'option de vente exerce l'option.
Eh bien, le responsable du développement commercial de Deribit en Asie, Lin Chen, a déclaré que bien que le ratio puts/appels ait augmenté à 0,72, contre un peu plus de 0,5 en 2024, les options de vente sur la plateforme sont souvent structurées tout comme des options de vente soutenues par des liquidités.
Chen a également précisé qu'environ 20 % des appels expirant sont « dans la monnaie (en bénéfice) », ce qui signifierait qu'un grand nombre de participants au marché détiennent des appels avec des prix d'exercice inférieurs au taux du marché au comptant BTC actuel (environ 106 000 $).
L'hypothèse baissière dans ce cas serait d'environ 102 000 $.
La volatilité
À la lumière de tout cela, l'interprétation baissière classique pourrait également se révéler excessivement superficielle, bien que théoriquement elle pourrait également être correcte.
Chen lui-même a également ajouté que les acheteurs d'options d'achat ont bien performé ce cycle, ce qui indique qu'il pourrait également y avoir des prises de bénéfices.
En particulier, les détenteurs d'options d'achat dans la monnaie (ITM) peuvent choisir de réaliser des bénéfices ou de couvrir leurs positions à l'approche de l'expiration.
Tout cela pourrait au moins augmenter la volatilité, et cette deuxième hypothèse, qui n'indique pas la direction, apparaît décidément plus solide.
Il convient de noter, cependant, qu'en réalité, la plupart des appels sont souvent destinés à expirer sans être exercés, et cela est souligné par le fait que l'option d'achat à 300 $ a l'intérêt ouvert le plus élevé car les traders espéraient probablement une augmentation de prix beaucoup plus importante dans la première moitié de l'année.
En fin de compte, donc, le prix du Bitcoin pourrait encore continuer à osciller dans une fourchette entre 100 000 $ et 105 000 $, avec des attentes de fluctuations de trading et une légère tendance haussière à mesure que nous nous approchons de l'expiration.
En fait, les derniers flux semblent généralement neutres, les traders vendant principalement des appels autour de 105 000 $ et des puts autour de 100 000 $.
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