Les principaux fournisseurs d'ETF de cryptomonnaies avancent des dépôts réglementaires pour permettre des créations et des rachats en nature pour des fonds $BTC BTC-- et $ETH ETH--, un mouvement qui devrait rationaliser les opérations et aligner ces produits plus étroitement avec les produits échangés en bourse traditionnels (ETP) [1]. Ce développement, initié par des entreprises telles qu'Ark 21Shares, Fidelity, Invesco Galaxy, VanEck et WisdomTreeWT--, permettrait aux participants autorisés d'échanger de véritables BTC ou ETH contre des actions d'ETF, remplaçant le modèle actuel basé sur les espèces [1]. Bien que les investisseurs institutionnels puissent bénéficier d'une efficacité accrue, les investisseurs de détail devraient probablement rester exclus en raison de la domination des entreprises de Wall Street dans le processus de rachat en nature [1].

Le changement reflète une tendance plus large de l'industrie vers la standardisation opérationnelle. L'analyste James Seyffart de Bloomberg a noté que les dépôts signalent « un mouvement positif et probablement un ajustement en cours avec la SEC », indiquant des progrès réglementaires vers l'approbation des mécanismes en nature [1]. Cette transition refléterait les structures ETP traditionnelles, où des actifs physiques sous-tendent l'émission et le rachat d'actions, réduisant potentiellement les frictions opérationnelles pour les acteurs institutionnels [1]. Cependant, la préférence initiale de la SEC pour les rachats basés sur les espèces — mise en œuvre pour atténuer les risques de blanchiment d'argent et limiter l'exposition des courtiers aux Bitcoin — reste un précédent réglementaire clé [1].

Critiquement, le modèle en nature centraliserait l'activité de négociation de Bitcoin avec les émetteurs plutôt qu'avec les courtiers, ces derniers étant toujours interdits de gérer directement des ETF Bitcoin au comptant [1]. Charles Gasparino de Fox Business News a expliqué que l'approche basée sur les espèces de la SEC « empêche les courtiers de devoir utiliser des filiales non enregistrées ou des entreprises tierces pour traiter avec BTC », simplifiant ainsi la supervision réglementaire [1]. Bien que ce cadre privilégie la conformité, il a historiquement limité la liquidité et l'efficacité par rapport aux mécanismes en nature utilisés dans les ETF de l'or ou d'autres matières premières [1].

Les analystes avertissent que les investisseurs de détail ne bénéficieront pas immédiatement de ces changements. James Seyffart a souligné que « la grande majorité des gens ne verront même pas de différence » car les ETF crypto existants se négocient déjà efficacement, et les rachats en nature serviront principalement les participants institutionnels disposant de l'infrastructure pour gérer les échanges directs de crypto [1]. L'accès au détail devrait rester limité aux plateformes de courtage traditionnelles, où les transactions en espèces dominent.

La trajectoire réglementaire souligne un acte d'équilibre entre l'efficacité opérationnelle et la gestion des risques. Bien que la position prudente de la SEC sur les créations en espèces ait été initialement considérée comme un compromis pour obtenir l'approbation, la pression en faveur des mécanismes en nature suggère un appétit croissant pour aligner les ETF crypto avec des références financières établies [1]. Eric Balchunas de Bloomberg a souligné que le modèle de création en espèces américain diffère des approches dans des régions comme Hong Kong, où les rachats en nature pour les ETF Bitcoin au comptant devraient être lancés en 2025, attirant potentiellement des actifs sous gestion plus importants et un volume de négociation [1].

Alors que la SEC affine son cadre de supervision, l'évolution des capacités en nature pourrait catalyser l'adoption institutionnelle des ETF crypto, reflétant le rôle des participants autorisés sur les marchés traditionnels. Cependant, l'impact à long terme sur l'accessibilité de détail reste incertain, les analystes notant que le processus pourrait prendre des années pour pénétrer des bases d'investisseurs plus larges [1]. Pour l'instant, l'accent reste mis sur les gains d'efficacité institutionnelle et l'alignement réglementaire, marquant une phase charnière dans la maturation des produits échangés en bourse adossés à des crypto-monnaies.

Source : [1] [Les ETF Bitcoin pourraient bientôt permettre des créations et des rachats en nature, bénéficiant principalement aux investisseurs institutionnels le 23 juillet 2025] [https://en.coinotag.com/bitcoin-etfs-may-soon-enable-in-kind-creations-and-redemptions-primarily-benefiting-institutional-investors/]