$BTC est en mode stress total. Le financement perpétuel est profondément négatif à -20,8 %, le carry à court terme est inversé et la volatilité réalisée explose au-dessus de 100 %, signalant un désendettement forcé et une couverture de panique. La skew est extrêmement achetée pour les puts, mais les forwards à plus long terme conservent toujours un contango, indiquant une stabilisation une fois que la pression de liquidation s'est estompée.
$ETH est encore plus tendu. Le financement est négatif, la volatilité réalisée est à des niveaux de crise, et une skew à la baisse très marquée montre une protection agressive et une capitulation. L'IV à court terme est élevé mais reste en retard par rapport à la volatilité réalisée, ce qui signifie que la peur est réelle, pas encore exclue des prix.
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Conclusion : C'est une phase de délavage classique. Les flux sont défensifs et mécaniques. Surveillez la normalisation du financement et la compression de la volatilité comme premiers signes que la pression de vente s'épuise.