Depuis le début de février, le volume de tokens en circulation a diminué de 1,5 milliard de dollars, ce qui contraste avec la croissance du secteur dans son ensemble
La capitalisation boursière de l'USDT de Tether, le plus grand stablecoin au monde, a connu sa plus forte baisse mensuelle depuis décembre 2022. Cela se produit sans dynamique négative notable pour la plupart des autres stablecoins et avec une croissance de la capitalisation boursière pour son principal concurrent, l'USDC de Circle.
Bloomberg a décrit la situation comme "préparée pour sa plus grande chute mensuelle depuis l'effondrement de FTX", citant des données sur les stablecoins d'Artemis Analytics. Au 18 février, la capitalisation boursière totale des stablecoins avait atteint 304,6 milliards de dollars depuis le début du mois, contre 302,9 milliards de dollars à la fin du mois précédent.
Si la capitalisation de USDT diminue, cela signifie qu'il y a moins de tokens en circulation. Cela se produit généralement lorsque de grands détenteurs échangent des stablecoins contre des dollars, et l'émetteur rachète les tokens reçus, c'est-à-dire les « brûle ».
De même, lorsque la capitalisation augmente, Tether émet de nouveaux USDT lorsque les clients déposent des dollars sur le compte de l'entreprise, après quoi elle émet le nombre correspondant de tokens et les met en circulation. Ainsi, un changement de capitalisation reflète l'entrée ou la sortie de liquidités du marché crypto.
Le rachat (brûlage), tout comme l'émission de USDT, se produit à un ratio de 1:1. Par exemple, pour racheter, le détenteur transfère des tokens à l'émetteur et reçoit des dollars, après quoi le montant correspondant de USDT est brûlé.
La vente de USDT sur une bourse à d'autres participants du marché n'est pas un rachat, car les tokens continuent d'exister et sont simplement transférés à un nouveau propriétaire.
Dans ce contexte, l'offre de USDC, le deuxième stablecoin le plus important par capitalisation boursière, a augmenté pour atteindre 75,7 milliards de dollars, soit presque 5 % de plus qu'au début de février. En même temps, USDT a perdu 1,5 milliard de dollars en capitalisation boursière, tombant à 183 milliards de dollars. Le troisième stablecoin, USDS du projet Sky, a dépassé 6,8 milliards de dollars en capitalisation, avec une augmentation d'environ 10%.
Les experts attribuent la dynamique de USDT à la vente générale sur le marché des cryptomonnaies, qui a commencé en octobre et s'est accélérée ces dernières semaines. Les analystes d'Artemis notent que USDT est plus souvent utilisé pour stocker de la valeur et pour les paiements quotidiens, tandis que USDC est l'instrument privilégié sur les plateformes de finance décentralisée (DeFi), où une forte activité transactionnelle peut soutenir la demande pour le token même en période de baisse.
En 2022, lorsque le précédent déclin record s'est produit, FTX s'est effondré, comme le rappelle Bloomberg. À ce moment-là, l'industrie crypto a connu deux puissantes crises. D'abord, l'effondrement de l'un des plus grands projets crypto, Terra, et de son stablecoin indexé sur le dollar, UST, suivi par la faillite de l'une des plus grandes bourses à l'époque, FTX. De nombreuses sociétés d'investissement et projets crypto n'ont pas pu survivre aux conséquences.
Au début de 2022, la capitalisation de USDT a atteint un pic de près de 83 milliards de dollars, et à la fin de cette année-là, le chiffre était tombé en dessous de 66 milliards de dollars. Depuis lors, la capitalisation de USDT a presque crû sans correction jusqu'à un pic au-dessus de 187 milliards de dollars fin 2025 et début 2026. Et bien que la performance de USDT en février soit en réalité inférieure à celle de ses concurrents, la baisse de 1,5 milliard de dollars en capitalisation, passant de 185,2 milliards de dollars, n'est que de 0,8%.
La performance de USDC était différente : la capitalisation de ce token est tombée jusqu'à la fin de 2023 à un peu plus de 24 milliards de dollars. Le déclin est venu d'un pic à la mi-2022 d'environ 66 milliards de dollars. Depuis le début de 2024, USDC a crû presque sans interruption, atteignant son maximum à la fin de 2025 à 77,4 milliards de dollars.
La croissance de 5 % en février a suivi une baisse de janvier, passant de 76,3 milliards de dollars à 72,2 milliards de dollars. En d'autres termes, la croissance de ce mois a ramené la capitalisation à ses niveaux de fin décembre 2025.
Une année de records et de reconnaissance
Le déclin actuel de février semble particulièrement marqué dans le contexte des résultats impressionnants de 2025, qui a été une année record pour les stablecoins. Après que le président américain Donald Trump est revenu à la Maison Blanche au début de 2025 et a déclaré que les dollars numériques étaient une priorité nationale, le marché a connu une croissance explosive.
Selon Artemis, à la fin de 2025, le volume total des transactions de stablecoins avait explosé de 72 % pour atteindre 33 trillions de dollars. Le passage du GENIUS Act en juillet dernier a établi des normes juridiques claires pour les émetteurs, incitant des géants d'affaires traditionnels, y compris Standard Chartered Bank, Walmart et Amazon, à adopter la technologie.
Dans la structure des transactions de l'année dernière, USDC a occupé une position dominante avec un volume de 18,3 trillions de dollars, tandis que USDT a traité 13,3 trillions de dollars. Les experts ont expliqué cela par la nature différente de leur utilisation : USDT est plus souvent utilisé pour des règlements réels et des transferts entre utilisateurs, plutôt que pour du trading à haute fréquence sur les bourses DeFi.
« Si nous ne considérons que les transactions dans lesquelles un utilisateur envoie uniquement des stablecoins à un autre utilisateur, USDT représentait environ 70 % du volume total en 2025 parmi tous les stablecoins », a déclaré le PDG de Tether, Paolo Ardoino.