Riot Platforms a clôturé 2025 avec ses meilleures performances en matière de revenus à ce jour, mais le chiffre principal ne raconte qu'une partie de l'histoire.
Points clés
Riot Platforms a enregistré des revenus record de 647,4 millions de dollars en 2025, mais a tout de même affiché une perte nette de 663,2 millions de dollars alors que les coûts d'extraction ont augmenté et que les résultats du Q4 ont manqué les attentes.
Le coût pour extraire un Bitcoin a grimpé à 49,645, écrasant les marges et faisant chuter l'EBITDA ajusté à 13 millions de dollars.
L'entreprise se tourne vers l'IA et l'infrastructure de calcul haute performance pour se diversifier au-delà de l'exploitation minière, tandis que l'action reste très volatile.
Le mineur de Bitcoin a généré 647,4 millions de dollars de revenus totaux pour l'exercice fiscal se terminant le 31 décembre, marquant une hausse de 72 % par rapport à 2024. Pourtant, malgré cette hausse, l'entreprise a signalé une perte nette stupéfiante de 663,2 millions de dollars, inversant un profit de 109,4 millions de dollars enregistré l'année précédente.
Le contraste net entre les revenus en hausse et les pertes profondes souligne la pression exercée sur les mineurs à grande échelle après le cycle de réduction de moitié de 2024 et une augmentation soutenue de la concurrence mondiale du réseau. Alors que Riot a augmenté sa production et élargi ses opérations, les marges ont été fortement mises à l'épreuve.
Les Revenus Augmentent Alors Que la Production Minière S'Élargit
La majeure partie de la croissance des revenus de Riot est venue d'une augmentation de 255,3 millions de dollars des revenus de l'extraction de Bitcoin. L'entreprise a produit 5 686 BTC en 2025, contre 4 828 BTC en 2024. À la fin de l'année, Riot détenait 18 005 BTC sur son bilan, évalué à environ 1,6 milliard de dollars.
Cependant, la rentabilité s'est détériorée de manière significative. L'EBITDA ajusté pour l'année entière a chuté à 13,0 millions de dollars, contre 463,2 millions de dollars l'année précédente. Le coût moyen pour extraire un Bitcoin a grimpé à 49 645 $, contre 32 216 $ en 2024, principalement en raison d'une augmentation de 47 % du taux de hachage du réseau mondial.
Le T4 Aggrave les Inquiétudes des Investisseurs
Le quatrième trimestre a amplifié les inquiétudes. Riot a rapporté un bénéfice par action de -2,03 $, manquant de manière spectaculaire les attentes de Wall Street de -0,22 $. Les revenus pour le T4 se sont élevés à 152,8 millions de dollars, en dessous des prévisions des analystes de 164,5 millions de dollars.
Les marges brutes ont chuté à 37 % au T4, contre 56 % au trimestre précédent. Le manque à gagner a été causé par une difficulté d'extraction accrue, des coûts énergétiques élevés - partiellement compensés par 56,7 millions de dollars en crédits énergétiques - et des charges non monétaires significatives liées aux règlements de contrats et à la volatilité des marchés sur ses avoirs en Bitcoin.
Pivot Stratégique Vers l'IA et le HPC
Face à des économies d'extraction plus serrées, Riot se repositionne désormais au-delà de l'extraction pure de Bitcoin. L'entreprise a commencé à se transformer en infrastructure d'IA et de calcul haute performance, tirant parti de son portefeuille énergétique de 2 gigawatts.
En janvier 2026, Riot a lancé la première phase d'un bail de centre de données avec Advanced Micro Devices, créant un flux de revenus précoce lié aux charges de travail d'IA. Les analystes prévoient que les revenus totaux de 2026 pourraient atteindre environ 739,4 millions de dollars à mesure que les efforts de diversification prennent de l'ampleur.
L'investisseur activiste Starboard Value a rapporté avoir suggéré que la transformation stratégique de Riot pourrait débloquer une valorisation allant jusqu'à 21 milliards de dollars si elle est réalisée avec succès.
Haute Volatilité, Perspectives Divisées
Le sentiment du marché reste fortement divisé. Certains analystes avertissent que si le Bitcoin entre dans un marché baissier prolongé tandis que les coûts opérationnels restent élevés, les actions de Riot pourraient revenir à un territoire à un chiffre en 2026.
D'autre part, la direction soutient que son infrastructure énergétique à grande échelle lui donne un avantage compétitif pour attirer des clients technologiques majeurs à la recherche de capacité de calcul en IA.
Avec un bêta de 4,63, Riot reste plus de quatre fois plus volatile que le marché dans son ensemble. Pour les investisseurs, l'action continue de représenter un pari à haut risque et à haute récompense - ne dépendant plus seulement du prix du Bitcoin, mais de la capacité de son pivot vers l'IA à stabiliser les bénéfices et à justifier ses ambitions à long terme.