Le cadre réglementaire pour les stablecoins, qui est central à la Banque du Canada, envisage d'aider à moderniser le système de paiement et est au cœur de la Stratégie de Finance Numérique Avancée. La Finance Numérique à l'échelle mondiale évolue à un rythme rapide, et le Canada doit donc agir rapidement pour stabiliser le consommateur. Ron Morrow a présenté une session convaincante sur les Paiements, le 18 septembre 2025. Le directeur exécutif de la Banque du Canada a plaidé en faveur des stablecoins afin de pousser les juridictions fédérales et provinciales vers la collaboration. Ce passage vers un nouveau focus est vu de manière stratégique sur les systèmes de paiement en temps réel, ce qui représente un changement par rapport aux systèmes de Monnaie Numérique de Banque Centrale (CBDC).

Le cas pour la réglementation des stablecoins

Les jetons numériques liés au dollar américain ou au dollar canadien, connus sous le nom de stablecoins, sont considérés comme révolutionnaires dans le monde des paiements en raison de leur capacité à fournir des services plus rapides et moins chers comparés aux méthodes de paiement traditionnelles, en particulier pour les paiements internationaux. Morrow a souligné l'importance des stablecoins, car pour fonctionner comme de l'argent stable, fiable et liquide, ils doivent offrir à l'utilisateur le même niveau de sécurité et de stabilité que le solde d'un compte bancaire. Il existe, et continue d'exister, un manque de réglementation. Cela crée des risques de problèmes de crédit et de liquidité qui peuvent saper la confiance qu'un consommateur a dans le système financier et la stabilité globale du système. Il aimerait voir davantage de ces nations développées au Canada, dont beaucoup ont des réglementations complètes, ou sont proches d'avoir des réglementations complètes, sur les actifs cryptographiques. Il a mentionné la loi GENIUS des États-Unis comme un facteur ayant stimulé l'activité récente dans les stablecoins, que l'on a qualifiée d'« été des stablecoins ».

L'engagement de la Banque du Canada reflète les craintes qu'un système de stablecoin sans réglementation pourrait déstabiliser le système financier en siphonnant les dépôts bancaires et donc, la capacité de ces banques à prêter. Pour cela, le Bureau du surintendant des institutions financières (OSFI), le ministère des Finances et la Banque du Canada travaillent sur une proposition qui aborde une combinaison de lacunes réglementaires concernant les stablecoins, telles que le droit d'émettre, des licences adéquates, des ratios de réserve et la protection des consommateurs. Cela vise à garantir que les émetteurs de stablecoins, qu'ils soient des banques ou des fintechs, répondent aux normes minimales de réglementation et d'application considérées comme fondamentales pour tout système d'application.

Contexte mondial : L'été des stablecoins

Le marché mondial des stablecoins, qui est principalement indexé sur le dollar américain, a continué de se développer rapidement. Cela a été démontré par son volume de transactions qui a atteint 1,3 trillion de dollars lors du deuxième trimestre de l'exercice financier 2025. L'émergence de la loi GENIUS en 2024 a donné un coup de pouce significatif à cette croissance en garantissant un soutien de 100 % des réserves pour que les stablecoins deviennent une exigence légale, renforçant ainsi la confiance de convergence et l'acceptation institutionnelle. D'autres juridictions comme l'Union européenne avec son cadre MiCA ont également commencé à mettre en œuvre des réglementations sur les stablecoins qui encouragent l'innovation tout en protégeant les consommateurs. Morrow a averti que le Canada n'a pas pris de mesures à cet égard et risque de perdre un avantage concurrentiel alors que d'autres pays intègrent les stablecoins dans leur infrastructure financière.

Pour le moment, l'approche du Canada en matière de crypto est réglementaire et reste désorganisée. Cela relève de la loi fédérale sur le produit de la criminalité (blanchiment d'argent) et le financement du terrorisme qui, avec la conformité aux règlements AML provinciaux sur les valeurs mobilières, crée une zone grise pour les émetteurs de crypto. Le discours de Morrow s'est concentré sur l'importance d'établir une approche réglementaire centralisée qui, de manière évidente, serait à l'avantage des clients.

Changement de priorités : De la CBDC aux paiements en temps réel

Le passage du développement d'un dollar canadien numérique en partenariat avec le MIT en 2022 à ne pas en développer du tout maintenant montre un changement dans le focus préféré de la Banque du Canada qui a également travaillé sur le cadre réglementaire des stablecoins. La banque centrale du Canada a également montré en septembre 2024, avec les résultats d'une enquête menée en 2024, que 42 % des Canadiens sont en faveur d'une monnaie numérique de banque centrale tandis que 20 % s'opposent à l'idée en raison du conflit de principes en finance concernant la surveillance de l'État que les monnaies numériques invoquent, que l'État, en principe, n'est pas directement contre l'idée d'avoir une telle monnaie numérique, qui serait en essence un dollar canadien numérique, la surveillance étant une préoccupation. L'écosystème des paiements est une préoccupation immédiate en raison du besoin direct d'avoir un dollar numérique stable, donc la Banque du Canada invite les fournisseurs de solutions de paiement du secteur privé à rejoindre le système de paiement en temps réel des projets bancaires à distance, qui sont suffisants avec l'écosystème immédiat des paiements. Le passage du développement d'un dollar numérique en raison du MIT à leur abandon montre maintenant que l'idée est de changer de focus pour développer un système de stablecoin en temps réel sur lequel le secteur privé est autorisé à innover.

La Banque du Canada équilibre le paiement avec un focus réglementaire sur les stablecoins sans visée de surveillance, ce qui est une préoccupation majeure dans la finance d'aujourd'hui dans les limites des permissions accordées. Les CBDC équilibrent les cadres financiers avec l'objectif principal de la préoccupation de l'État en matière de surveillance, ce qui est la plus grande innovation des systèmes privés.

Défis et opportunités pour le Canada

Le cadre proposé pour les stablecoins s'accompagne à la fois de problèmes et d'opportunités. Un régime bien conçu pourrait permettre au Canada de servir de centre pour l'industrie de la finance numérique, ce qui pourrait attirer et développer davantage d'opportunités fintech et de croissance économique. En offrant des transactions à faible coût, les stablecoins pourraient servir de complément aux systèmes de paiement en temps réel, ce qui peut améliorer le commerce transfrontalier du Canada et son implication dans les actifs tokenisés. D'autre part, les retards réglementaires, ainsi que l'excès de pouvoir, pourraient pousser les émetteurs vers les États-Unis ou l'UE avec des politiques plus définies.

L'engagement constructif de la Banque du Canada avec l'OSFI et le ministère des Finances est un signe d'une stratégie proactive. Les premières versions des projets sont attendues au début de 2026. Certains éléments, tels que la licence obligatoire, la couverture des réserves complètes avec des actifs liquides de haute qualité (HQLA) et les protections des consommateurs permettant le rachat à la valeur nominale, sont critiques. Ces politiques sont conçues pour permettre l'incorporation des stablecoins dans l'économie canadienne tout en réduisant le risque systémique.

À l'horizon : Un tournant critique pour l'économie numérique du Canada

Alors que l'adoption des stablecoins s'accélère mondialement, le Canada se retrouve à un pivot. L'avertissement des Régulations de Morrow souligne l'importance d'une action rapide pour que le Canada ne prenne pas encore plus de retard par rapport aux États-Unis ou à l'UE. Les politiques claires et basées sur l'équilibre du Canada encadrant l'utilisation des stablecoins permettraient au Canada de moderniser les paiements, d'améliorer l'inclusion financière et de stimuler l'innovation économique. « Le déclin de l'accent mis par la Banque du Canada sur l'exploration d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) pour se concentrer sur la réglementation des stablecoins et des paiements en temps réel est une réponse pragmatique aux 'changements globaux' tout en satisfaisant les 'exigences domestiques'. »

Les mois à venir seront critiques alors que les autorités réglementaires développent une approche plus nuancée et commencent, de manière sérieuse, à engager des acteurs de l'industrie constructifs pour façonner des politiques qui établissent la confiance tout en permettant la croissance. Avec la possibilité d'accepter ou de refuser les stablecoins, les politiques réglementaires du Canada seront le facteur décisif de la position du Canada dans l'économie numérique mondiale, ainsi que de sa compétitivité continue dans un environnement financier en évolution rapide.

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