Le président de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), Paul Atkins, a dévoilé des plans pour réformer les règles de divulgation financière pour les entreprises cotées en bourse, plaidant pour une approche axée sur le marché qui permet aux actionnaires et aux créanciers de déterminer la fréquence des rapports. Annoncé le 19 septembre 2025, lors d'une interview sur CNBC, cette initiative vise à moderniser la transparence des entreprises, à réduire les charges réglementaires et à aligner les divulgations sur les besoins des investisseurs. Bien qu'aucun calendrier spécifique pour la mise en œuvre n'ait été fourni, la proposition d'Atkins signale un changement transformateur dans la manière dont les entreprises cotées communiquent leurs performances financières, potentiellement en remodelant les marchés de capitaux américains.

Un passage vers un reporting axé sur le marché

Atkins a souligné la nécessité de réévaluer le mandat actuel de reporting trimestriel, suggérant que le rythme des divulgations devrait refléter les demandes du marché plutôt qu'un cadre réglementaire universel. "C'est le bon moment pour examiner toute la panoplie de façons dont les gens obtiennent des informations, comment elles sont diffusées, et ce qui est adapté à l'objectif," a-t-il déclaré, soulignant que les investisseurs tirent souvent plus de renseignements des appels de résultats que des rapports trimestriels standardisés. En permettant aux actionnaires et aux créanciers d'influencer la fréquence des rapports, la SEC vise à favoriser la flexibilité, permettant aux entreprises d'adapter les divulgations à leurs cycles opérationnels et aux attentes des investisseurs.

Cette approche axée sur le marché s'aligne avec l'appel récent du Président Donald Trump à passer d'un reporting trimestriel à un reporting semi-annuel, une proposition qu'Atkins a soutenue comme un moyen de réduire le court-termisme dans la gouvernance d'entreprise. Il a soutenu que le système actuel pousse les dirigeants à privilégier les profits à court terme au détriment de la stratégie à long terme, un sentiment partagé par des soutiens comme le fonds souverain de la Norvège et la Bourse des valeurs à long terme. La vision d'Atkins permettrait aux entreprises de choisir entre un reporting trimestriel ou semi-annuel, les forces du marché dictant le rythme optimal.

Réduire les charges réglementaires

Les réformes proposées font partie de l'agenda plus large de déréglementation d'Atkins, qui vise à simplifier la conformité et à réduire les coûts pour les entreprises publiques. Il a noté que le "coût énorme" des exigences réglementaires est une raison clé pour laquelle de nombreuses entreprises choisissent de rester privées, étouffant la formation de capital et limitant les opportunités pour les investisseurs. En simplifiant les règles de divulgation, la SEC vise à rendre les marchés publics plus attractifs, encourageant les cotations et favorisant la croissance économique. Le plan d'Atkins inclut la révision non seulement de la fréquence mais aussi du contenu des divulgations, éliminant potentiellement les exigences redondantes telles que les détails de la rémunération des dirigeants ou le reporting des minéraux de conflit.

L'initiative suit une montée en puissance de la dynamique de déréglementation sous la direction d'Atkins, qui a commencé en avril 2025. Son mandat a déjà vu des retours en arrière des mandats de divulgation liés au climat et un passage vers le choix des investisseurs, contrastant avec l'approche axée sur l'application de son prédécesseur, Gary Gensler. Avec une majorité républicaine de 3-1 à la SEC, Atkins est bien positionné pour faire avancer ces réformes, bien que la consultation publique et une opposition potentielle de la part des défenseurs des investisseurs particuliers puissent influencer le cadre final.

Équilibrer transparence et flexibilité

Les critiques d'un reporting moins fréquent soutiennent que la réduction des divulgations pourrait nuire aux investisseurs particuliers, qui dépendent des mises à jour trimestrielles pour des informations opportunes. Atkins a répondu que les canaux de communication modernes, tels que les appels de résultats et les mises à jour en temps réel, offrent une transparence suffisante, dépassant souvent l'utilité des dépôts réglementaires denses. Il envisage un système où les entreprises peuvent opter pour un reporting semi-annuel tout en complétant avec des mises à jour volontaires, garantissant que les investisseurs reçoivent des informations critiques sans fardeaux administratifs excessifs.

La proposition s'inspire des pratiques mondiales, telles que la Bourse de Hong Kong, qui impose un reporting semi-annuel mais permet des divulgations trimestrielles volontaires. Atkins a souligné que cette flexibilité permet aux entreprises de se concentrer sur leur stratégie à long terme, s'alignant sur les demandes des investisseurs pour une croissance durable. Le changement de règle prévu par la SEC, soumis à un vote majoritaire, sera ouvert aux commentaires du public, permettant aux parties prenantes de façonner la politique finale.

Implications pour les investisseurs et les entreprises

Le passage à des divulgations axées sur le marché pourrait avoir un impact profond tant sur les investisseurs que sur les entreprises publiques. Pour les investisseurs, ce changement promet des informations plus personnalisées et significatives, potentiellement transmises par des canaux dynamiques tels que les appels de résultats. Cependant, les investisseurs particuliers pourraient faire face à des défis si la transparence est perçue comme en déclin, incitant la SEC à garantir des protections robustes. Pour les entreprises, la réduction de la fréquence des rapports pourrait diminuer les coûts de conformité — estimés à 1 million de dollars par an pour les entreprises de taille intermédiaire — libérant ainsi des ressources pour l'innovation et la croissance.

Les réformes s'alignent également sur des tendances économiques plus larges, y compris la réduction récente des taux par la Réserve fédérale le 17 septembre 2025, qui a renforcé la confiance du marché. Alors que les rendements du Trésor atteignent 4,12 %, reflétant des attentes de réductions de taux modérées, les entreprises pourraient bénéficier d'un cadre de divulgation plus flexible pour naviguer dans les incertitudes économiques. L'accent mis par Atkins sur la formation de capital positionne la SEC comme un catalyseur pour l'efficacité du marché, attirant potentiellement davantage d'entreprises vers les échanges américains.

Regarder vers l'avenir

Bien qu'Atkins n'ait pas fourni de calendrier pour les réformes, la position proactive de la SEC suggère une dynamique vers la mise en œuvre. La prochaine consultation publique de l'agence sera cruciale, car les retours des investisseurs pourraient affiner l'équilibre entre flexibilité et transparence. Si approuvé, le passage à des divulgations axées sur le marché pourrait établir un précédent pour les régulateurs mondiaux, positionnant les États-Unis comme un leader dans la modernisation du reporting d'entreprise.

Alors que la SEC navigue dans cet agenda transformateur, la vision d'Atkins de donner aux participants du marché le pouvoir de façonner les pratiques de divulgation souligne un engagement envers l'innovation et l'efficacité. Les réformes proposées promettent de redéfinir la manière dont les entreprises communiquent avec les investisseurs, favorisant un écosystème financier plus dynamique et durable dans les années à venir.

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