Le président de la Réserve fédérale Neel Kashkari a signalé que la banque centrale des États-Unis pourrait mettre en œuvre jusqu'à deux baisses supplémentaires des taux d'intérêt avant la fin de 2025, alors qu'elle navigue dans un paysage économique complexe marqué par un ralentissement de la croissance et une inflation persistante. S'exprimant le 19 septembre 2025, Kashkari a souligné l'approche axée sur les données de la Fed, notant qu'un marché du travail affaibli pourrait inciter à des réductions de taux plus agressives, tandis que les pressions inflationnistes pourraient nécessiter des hausses de taux. Ses remarques, prononcées avant la dernière réunion de politique de la Fed, soulignent l'équilibre délicat de la banque centrale pour favoriser la stabilité économique.

Une Perspective de Politique Monétaire Flexible

Les commentaires de Kashkari reflètent la position prudente mais adaptable de la Réserve fédérale après sa récente réduction de taux d'un quart de point le 17 septembre 2025, qui a abaissé le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 4 % à 4,25 %. Cet ajustement, la première réduction depuis décembre 2024, a répondu à des signes de faiblesse du marché du travail, la croissance des emplois non agricoles ralentissant à 142 000 en août. Kashkari, qui obtiendra des droits de vote au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC) en 2026, a suggéré que deux réductions supplémentaires d'un quart de point pourraient avoir lieu lors des réunions d'octobre et de décembre de la Fed, s'alignant sur les attentes du marché reflétées dans le marché des swaps de taux d'intérêt.

Cependant, Kashkari a souligné que la Fed reste ouverte à une hausse des taux si les indicateurs économiques, tels que l'inflation en hausse ou une croissance robuste, justifient une politique plus stricte. Avec une inflation à 2,9 % en août, au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, il a noté que les pressions sur les prix liées aux tarifs sont peu susceptibles de pousser l'inflation significativement au-dessus de 3 %, mais la banque centrale est prête à agir de manière décisive si nécessaire. "Nous allons réunion par réunion, en regardant les données," a déclaré Kashkari, soulignant l'engagement de la Fed à la flexibilité dans un environnement incertain.

Les Inquiétudes du Marché du Travail Guident les Considérations Politiques

Kashkari a souligné que le marché du travail est un facteur critique dans la prise de décision de la Fed. Des données récentes montrant une création d'emplois plus faible, attribuée en partie à une immigration réduite et à une demande de main-d'œuvre en déclin, ont soulevé des inquiétudes concernant l'élan économique. "Si le marché du travail s'affaiblit plus rapidement que prévu, nous pourrions agir plus agressivement pour le soutenir," a-t-il déclaré, reconnaissant le risque d'une détérioration non linéaire de l'emploi. Cela contraste avec les projections antérieures, où Kashkari anticipait seulement deux réductions de taux pour l'année entière, reflétant la réactivité de la Fed aux conditions évolutives.

La récente réduction des taux de la Fed et l'ouverture de Kashkari à des assouplissements supplémentaires signalent un pivot vers le soutien à l'emploi au milieu de signaux économiques mitigés. Bien que les marchés boursiers restent robustes, les rendements du Trésor ont grimpé à 4,12 % sur le bon du Trésor à 10 ans, indiquant une recalibration des investisseurs après que le président de la Fed, Jerome Powell, a tempéré les attentes de réductions rapides. Kashkari a également noté une estimation révisée du taux neutre de 3,1 %, suggérant que la politique actuelle est moins restrictive que prévu, offrant de la place pour un assouplissement mesuré.

Implications pour les Marchés et l'Économie

Les remarques de Kashkari interviennent alors que les investisseurs se préparent aux prochaines actions de la Fed, les marchés anticipant deux réductions supplémentaires d'ici la fin de l'année. L'approche dépendante des données de la banque centrale a accru le scrutin des prochains rapports sur l'emploi et l'inflation, qui façonneront la trajectoire de la politique monétaire. Un possible accélération des réductions de taux pourrait stimuler l'activité économique, en particulier dans les secteurs sensibles aux coûts d'emprunt, mais risque de raviver les pressions inflationnistes si exécutée de manière trop agressive.

Le contexte économique plus large, y compris le passage par la Chambre des représentants des États-Unis d'un projet de loi de dépenses temporaire le 19 septembre pour éviter un shutdown gouvernemental, ajoute de la complexité. L'incertitude fiscale, associée aux débats sur les tarifs et aux dynamiques commerciales mondiales, pourrait influencer le calcul de la Fed. L'assurance de Kashkari selon laquelle l'inflation est peu susceptible de grimper en raison des tarifs offre un certain réconfort au marché, mais son ouverture à des hausses de taux souligne la vigilance de la Fed.

Un Équilibre pour une Croissance Durable

Les commentaires de Kashkari soulignent le défi de la Réserve fédérale de concilier le contrôle de l'inflation avec la croissance économique. Les actions récentes de la banque centrale, y compris la réduction des taux de septembre, reflètent une réponse proactive aux faiblesses du marché du travail, tandis que sa flexibilité à resserrer la politique garantit une résilience face aux risques inflationnistes. Alors que la Fed navigue dans ces dynamiques, l'accent mis par Kashkari sur des décisions basées sur les données la positionne pour s'adapter rapidement aux conditions changeantes.

En regardant vers l'avenir, les réunions d'octobre et de décembre de la Fed seront cruciales, les investisseurs et les décideurs surveillant de près les tendances du marché du travail et les données sur l'inflation. Le signal de Kashkari d'un maximum de deux réductions de taux supplémentaires en 2025 reflète un optimisme prudent, visant à soutenir l'emploi tout en maintenant la stabilité des prix. Alors que l'économie américaine fait face à des incertitudes, la stratégie adaptative de la Fed jouera un rôle critique dans la formation de la croissance et de la confiance des investisseurs dans les mois à venir.

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