Définir ou limiter cinq des plus grands gestionnaires de fonds de crédit privé sur les retraits des investisseurs depuis la fin février, ce qui a conduit à une crise de liquidité qui pourrait forcer les investisseurs piégés à vendre des actifs liquides, y compris le Bitcoin (btc) et l'Ethereum (eth).
Le timing augmente les pressions, alors que le Comité de marché ouvert fédéral (fomc) tient sa réunion les 17-18 mars, et le Bitcoin a baissé après sept des huit réunions du comité fomc en 2025. Avec l'indice de peur et de cupidité indiquant une peur extrême, les marchés des crypto-monnaies atteignent actuellement leurs pires niveaux depuis 2022, une semaine avant la décision sur les taux d'intérêt.
Comment les fonds de crédit protégés drainent la liquidité des cryptomonnaies
La vague de retraits du crédit privé a commencé avec Blue Owl Capital, puis s'est étendue à BlackRock, HPS, Cliff Water et Morgan Stanley.
Chaque restriction entraîne une série d'événements, car lorsque le fonds ferme ses capitaux, les investisseurs se précipitent pour retirer leur argent d'autres fonds avant que des restrictions ne soient également imposées.
Le véhicule principal de Cliff Water, d'une valeur de 33 milliards de dollars, a restreint les retraits à environ 7 % après que les investisseurs ont tenté, selon les rapports, de retirer un chiffre record de 14 % au cours d'un trimestre.
Respectez le fonds pour la moitié de ces retraits, le fonds North Haven Private Income de Morgan Stanley n'a récupéré que 169 millions de dollars, soit environ 45,8 % de ce que les investisseurs avaient demandé, après avoir limité les retraits à 5 % des actions.
Le partisan de Bitcoin Justin Bittschler a noté que cinq sociétés de crédit privées ont suspendu, restreint ou entravé les retraits des investisseurs au cours de trois semaines.
Les investisseurs qui ne peuvent pas accéder à leurs capitaux dans ces véhicules doivent recueillir des liquidités ailleurs. Bitcoin et Ethereum, étant les actifs les plus risqués et liquides détenus par bon nombre de ces investisseurs, deviennent la source évidente de liquidités.
Les sociétés de développement commercial (bdcs), qui financent les petites et moyennes entreprises, se négocient actuellement à environ 0,73x de la valeur nette des actifs.
Cela représente la plus grande remise depuis 2020 et indique que les investisseurs en crédit ont déjà commencé à réduire les risques.
La variable imprévisible dans le Comité de la Réserve fédérale du marché ouvert et le choc du crédit par l'intelligence artificielle
En même temps, l'outil Fed Watch du CME voit une probabilité de plus de 99% que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt entre 3,50% et 3,75% la semaine prochaine. Le pricing montre que la décision elle-même a été intégrée dans le marché.
Cela concerne le ton des déclarations concernant les cryptomonnaies. Tout langage restrictif du président Jerome Powell pourrait accélérer les couvertures déjà en cours sur les marchés du crédit et faire chuter BTC.
Bitcoin a chuté de 90 400$ à 83 383$ en 48 heures après que la Fed a maintenu le taux d'intérêt lors de la réunion de janvier. La répétition de ce schéma, avec une pression continue sur le crédit privé en toile de fond, mettra le niveau de support à 62 300$ sous une forte pression.
En même temps, la pression ne se limite pas seulement aux retraits. Deutsche Bank a révélé cette semaine que son portefeuille de crédit avait augmenté à 25,9 milliards d'euros (30 milliards de dollars), soit une augmentation de 6 % par rapport à 2024.
Le crédit technologique a connu une croissance de plus d'un tiers pour atteindre 15,8 milliards d'euros (18,3 milliards de dollars), avec une concentration importante dans les entreprises de logiciels qui sont maintenant menacées par la perturbation de l'intelligence artificielle.
Le prêteur allemand a également prolongé des milliards en dettes de centres de données, où un cadre supérieur a décrit le bras d'investissement de la banque comme ayant fortement parié sur le financement de l'infrastructure de l'intelligence artificielle.
Cela crée des risques doubles pour les marchés liés aux cryptomonnaies. Les prêts de logiciels traditionnels ont été confrontés à un risque de dévaluation en raison de la concurrence de l'intelligence artificielle, tandis qu'il pourrait y avoir une bulle distincte se formant dans le nouveau crédit soutenu par l'IA.
L'intérêt ouvert des options de vente sur les principaux fonds indiciels obligataires américains comme HYG, JNK et LQD a atteint un chiffre record de 11,5 millions de contrats, ayant doublé au cours de l'année écoulée et dépassé les niveaux de 2022.
Les écarts de crédit pour les obligations à rendement élevé dans la technologie se sont élargis à 556 points de base, représentant une prime de 195 points sur les indices à rendement élevé plus larges.
Ce ne sont pas des signaux théoriques !
Ces signaux mesurent l'intensité de la tentative des investisseurs institutionnels de se couvrir contre un effondrement du crédit.
Cela soulève une question pour le secteur des cryptomonnaies à l'approche de la semaine prochaine sur la question de savoir si la décision du Comité de la Réserve fédérale du marché ouvert entraînera un recul limité "vente après annonce" ou incitera à une vente forcée de la part des investisseurs pris au piège dans le crédit.
Si la Réserve fédérale signale de la patience alors que les contraintes de crédit privé continuent de se répandre, BTC pourrait faire face à une crise de liquidité des deux côtés en même temps.