De la volatilité à la moyenne : comment STRC permet à Strategy de se libérer du destin de « achats frénétiques aux sommets et pénuries aux creux ».
Rédigé par : Allard Peng
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
La relation entre STRC et la volatilité
STRC, conçu par la société Strategy, est un instrument financier à taux variable, dont l'objectif est de stabiliser le prix du marché à 100 dollars. Lorsque le prix de transaction de STRC tombe en dessous de 100 dollars, Strategy s'engage à augmenter les paiements de dividendes pour attirer les acheteurs et ramener le prix à son niveau cible. Inversement, lorsque le prix de transaction de STRC dépasse 100 dollars, Strategy réduira sa participation par un plan d'émission au prix du marché ou diminuera les dividendes, incitant le prix à revenir à 100 dollars.
Cette conception remplace en réalité la volatilité des prix par la volatilité des rendements. Étant donné que les participants du marché préfèrent généralement la stabilité des prix, Strategy a créé un outil financier stable en prix mais avec des rendements variables. Au fur et à mesure que la confiance du marché dans la capacité de Strategy à maintenir l'ancrage des prix à travers des ajustements de dividendes augmente, la fréquence des ajustements de dividendes devrait progressivement diminuer. Cela créera un cercle vertueux : la stabilité des prix et un volume d'échanges élevé renforcent à leur tour la capacité de Strategy à émettre des STRC à grande échelle.
Un prix stable de 100 dollars associé à un mécanisme d'émission active a produit un effet important : il a créé un canal capable de réaliser un investissement moyen en coût Bitcoin à l'échelle mondiale, dans une certaine mesure indépendamment du prix au comptant du Bitcoin. Cette percée a des implications profondes.
Note : STRC (abréviation de Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, action préférentielle « Stretch » à taux variable de série A) est un outil financier spécial d'actions préférentielles proposé par Strategy. Son objectif principal est d'attirer des institutions et des fonds recherchant un rendement stable (similaire aux fonds du marché monétaire, investisseurs obligataires) en utilisant des méthodes de financement du marché financier traditionnel (valeur nominale fixe + rendement élevé + faible volatilité), afin de transformer ces fonds en pression d'achat structurelle sur le Bitcoin, permettant à l'entreprise d'accumuler des BTC de manière continue et à faible coût.
Interprétation de la méthode d'investissement moyen en coût
La méthode d'investissement moyen en coût est un concept fondamental : elle vise à uniformiser la base de coût en dollars d'achat d'actifs par le biais de diversifications d'investissement. La manière spécifique de procéder consiste à investir un montant fixe à intervalles fixes, quel que soit le mouvement des prix des actifs. Cette méthode permet d'acheter plus d'unités lorsque les prix sont bas et moins d'unités lorsque les prix sont élevés. Tant que l'actif sous-jacent présente une volatilité modérée, cette stratégie permet généralement d'obtenir un avantage marginal sur la base de coût à long terme.
Modèle de financement Bitcoin historique de Strategy
Avant que STRC n'implémente un mécanisme de stabilité des prix à 100 dollars, Strategy a tendance à acquérir à des sommets locaux des prix du Bitcoin. Cela est dû au fait que tous ses outils de financement existants sont positivement corrélés au prix au comptant du Bitcoin. Par exemple, les actions ordinaires de MSTR, en tant qu'outil d'investissement alternatif à forte bêta pour le Bitcoin, ont une tendance de prix hautement corrélée au Bitcoin. Par conséquent, lorsque le Bitcoin augmente considérablement, la vente des actions MSTR peut lever d'importants fonds. Cependant, ce mécanisme signifie que les fonds pour l'acquisition de Bitcoin ne deviennent disponibles qu'au moment où le prix est à un sommet local.
D'autres outils d'actions préférentielles montrent également des caractéristiques similaires. Lorsque le Bitcoin est fort, les spreads de crédit se resserrent ; lorsque le Bitcoin est faible, les actions préférentielles sont généralement vendues. Bien que ceux-ci soient des outils à revenu fixe, théoriquement, la corrélation devrait être faible, mais dans la pratique, cette corrélation existe toujours.
L'émergence de STRC a changé cette situation.
Tant que suffisamment de volume de transactions est maintenu au niveau de prix de 100 dollars, Strategy pourra continuer à lever des fonds par l'émission de STRC. La dépendance et la forte demande du marché pour la stabilité des prix ont engendré un outil de financement déconnecté du prix du Bitcoin.
Plus précisément, les activités de financement réalisées via STRC sont liées à son volume d'échanges, et non à la tendance des prix du Bitcoin. Cette percée est significative, car elle crée un mécanisme d'« investissement moyen en coût » pour le Bitcoin à l'échelle mondiale.
STRC en tant qu'outil d'investissement moyen en coût Bitcoin à l'échelle mondiale
Un outil financier offrant un rendement de 11,5 % et une stabilité des prix attirera naturellement l'attention des investisseurs à l'échelle mondiale. Suivons son flux de fonds : les investisseurs achètent STRC, puis Strategy utilise ces fonds pour acquérir du Bitcoin. Bien que les fonds des investisseurs ne soient pas directement affectés à l'investissement dans le Bitcoin, ils se transforment finalement en pouvoir d'achat de Bitcoin par ce canal.
La demande pour des outils comme STRC - à son niveau marginal - se produit indépendamment du prix du Bitcoin. Par conséquent, les activités de financement résultantes et les comportements d'achat de Bitcoin subséquents ne sont pas significativement influencés par la volatilité du prix du Bitcoin. C'est là le caractère central du plan d'investissement moyen en coût.
Il est important de souligner que la source de financement de cet investissement moyen en coût provient des économies regroupées par des entités cherchant les caractéristiques des produits STRC. Ce groupe peut couvrir un large éventail d'investisseurs à l'échelle mondiale. Le principal défi actuellement est le canal de distribution. Actuellement, seuls les investisseurs ayant un compte de courtage standard américain peuvent acquérir STRC. Le développement de produits « cryptomonnaie » de niveau 3 basés sur STRC a le potentiel d'élargir considérablement son champ de distribution. De plus, des facteurs tels que l'éducation des investisseurs, la promotion du marché, l'amélioration de la maturité du marché et les notations de crédit au niveau du produit contribueront également à élargir sa couverture. Ces progrès élargiront davantage l'échelle du mécanisme d'investissement moyen en coût à l'échelle mondiale.
Il est à réfléchir que la seule existence du Bitcoin ne peut pas satisfaire une demande aussi vaste. Le Bitcoin est manifestement perçu par la plupart des investisseurs comme trop volatile, trop complexe ou trop incertain. Le marché a besoin d'une entité d'entreprise capable d'assumer le risque de volatilité du Bitcoin et de fournir des rendements stables sous forme d'instruments de crédit. Cet outil peut obtenir une large reconnaissance, attirant divers investisseurs pour des investissements réguliers, permettant ainsi à cette entreprise de réaliser un investissement moyen en coût Bitcoin. C'est là que réside la valeur fondamentale de STRC.
Facteurs limitants à surveiller
Il y a une raison pour laquelle j'utilise à plusieurs reprises l'expression « à la marge ». La stabilité des prix de STRC repose sur la capacité du Bitcoin à continuer de fournir des rendements considérables. Si le taux de rendement du Bitcoin est inférieur au taux de rendement de STRC, les actionnaires ordinaires de Strategy devront compenser cette différence par une dilution des actions et une compression des multiples d'évaluation. Les pertes que les actions ordinaires peuvent supporter sont limitées, et dépasser cette limite mettra en péril la capacité de l'entreprise à maintenir l'outil STRC. La fonction de STRC en tant que mécanisme d'investissement moyen en coût Bitcoin à l'échelle mondiale ne peut être maintenue que lorsque l'actif sous-jacent (Bitcoin) performe bien. C'est un préalable important à garder à l'esprit.
En outre, la stabilité des prix de STRC est principalement maintenue lorsque le marché ne connaît pas de « panique » généralisée concernant le Bitcoin. En revisitant des événements comme le 5 février 2026 ou la mi-novembre 2025, lorsque le Bitcoin a connu une chute rapide et sévère, cela a entraîné une vente temporaire de STRC. Les données historiques confirment qu'en période de pression extrême sur le marché, STRC est effectivement corrélée à un certain degré au Bitcoin. Cette situation de marché constitue sans aucun doute un défi pour la viabilité du concept d’« investissement moyen en coût Bitcoin » à l'échelle mondiale. Au moins, il est certain que si un nombre suffisant de vendeurs fait baisser le prix en dessous de 100 dollars, ce mécanisme d'investissement moyen pourrait être temporairement interrompu.
Conclusion
La réalisation d'un investissement moyen en coût mondial via STRC en est encore à ses débuts. La semaine dernière, Strategy a levé plus de 11 milliards de dollars grâce au plan d'émission de STRC - une échelle sans précédent dans l'histoire du marché des capitaux pour les actions préférentielles.
Il est intéressant de réfléchir à combien de temps le prix du Bitcoin pourra rester en dessous des niveaux historiques élevés alors que de plus en plus d'entités participent à l'investissement moyen en coût Bitcoin à l'échelle mondiale via STRC.