Saviez-vous qu'il existe un marché d'une valeur de plus de 1 trillion de dollars qui impacte votre hypothèque, votre emploi, vos investissements, et même le prix des cryptomonnaies ? Beaucoup de gens ne savent pas comment fonctionne ce marché ou même ce qu'est ce marché. Et non, ce n'est pas le marché boursier. Ce n'est pas Bitcoin. C'est le marché obligataire. Et c'est la pièce la plus importante du système financier mondial.
Qu'est-ce qu'une obligation ?
Imaginez ceci : vous lancez une entreprise. Vous avez une excellente idée d'entreprise, un plan d'affaires infaillible, vous avez de l'énergie et de la passion, mais vous n'avez pas l'argent pour commencer. Que faites-vous ? Vous empruntez à quelqu'un qui a de l'argent et vous lui faites la promesse non seulement de le rembourser, mais aussi de le rembourser avec un petit supplément. Ce supplément s'appelle les intérêts. Les particuliers et les entreprises empruntent souvent de l'argent, mais saviez-vous que les gouvernements empruntent également de l'argent ? Lorsqu'une entreprise ou un gouvernement a besoin d'emprunter de l'argent, ils le font en émettant des obligations. Cela fait d'eux l'emprunteur ou l'émetteur de l'obligation, et l'investisseur est le prêteur de l'obligation.
Emprunt du gouvernement :
Les gouvernements dépensent toujours de l'argent pour toutes sortes de choses, allant des infrastructures à la défense en passant par la santé. La dépense publique a un avantage secondaire : elle stimule l'économie en créant des emplois et en rendant les citoyens et les entreprises plus productifs. Les citoyens et entreprises productifs génèrent des recettes fiscales, et la majeure partie des revenus du gouvernement provient des impôts.
La majeure partie des recettes du gouvernement britannique provient des impôts ; seulement 11 % ne proviennent pas des impôts.
Les gouvernements ont tendance à dépenser beaucoup plus qu'ils ne perçoivent en recettes. L'écart entre ce qu'ils dépensent et ce qu'ils perçoivent s'appelle le déficit budgétaire.
Chaque année, les gouvernements dépensent plus qu'ils ne perçoivent, ce qui augmente la dette nationale totale, soit le montant total que le gouvernement doit à la suite de ses emprunts passés.
À partir de 2025, la dette nationale totale du Royaume-Uni s'élève à 2,7 billions de livres.
La dette nationale totale des États-Unis s'élève à un énorme montant de 36,7 billions de dollars.
Le gouvernement emprunte cet argent supplémentaire auprès du public en émettant des obligations.
Le Trésor organise des enchères, vendant des obligations à des investisseurs du monde entier.
Ces obligations sont généralement achetées par des banques, des compagnies d'assurance, des fonds de pension, même des gouvernements étrangers, ainsi que des particuliers.
Les investisseurs achètent des obligations car les obligations du gouvernement américain sont considérées comme certains des investissements les plus sûrs au monde. Si le Royaume-Uni ou les États-Unis faisaient défaut sur leur dette, cela pourrait être « la fin de la civilisation telle que nous la connaissons ».
Terminologie des obligations :
La vidéo explique certains termes courants associés aux obligations :
Capital : le montant investi ou le montant emprunté.
Coupon : le paiement d'intérêts ou le pourcentage que vous allez recevoir annuellement sur cette obligation.
Échéance : indique quand le prêt est remboursable ou combien de temps il faudra avant que l'investisseur ne récupère son argent.
Rendement : le retour que l'investisseur obtient à partir de l'obligation [03:35]. Le rendement diffère du coupon car le prix de l'obligation peut varier, ce qui affecte le rendement réel.
Le prix de l'obligation peut varier, mais le coupon reste toujours le même, donc le rendement fluctue en fonction du prix de l'obligation.
Si le prix de l'obligation baisse, alors le rendement augmente, et si le prix de l'obligation augmente, alors le rendement diminue.
Comment sont déterminés les prix des obligations :
Le gouvernement vend des obligations lors d'enchères du Trésor selon un calendrier fixe (hebdomadaire ou mensuel). Le rendement à l'enchère dépend de la demande pour les obligations. Cela s'appelle le marché primaire.
Le rendement auquel les nouvelles obligations du Trésor sont vendues devient une référence.
Les investisseurs du marché secondaire utilisent cette référence pour réévaluer la valeur d'autres obligations en circulation.
Les investisseurs achètent et vendent constamment des obligations sur le marché secondaire en fonction de ce qu'ils pensent qu'il va se passer sur les taux, l'économie et l'inflation.
Les taux d'intérêt du marché ne sont en réalité que le rendement que les investisseurs obligataires mondiaux exigent à un moment donné, en fonction de leurs attentes futures.
L'impact des taux du marché sur la dette publique
Si les taux du marché augmentent, le coût pour le gouvernement d'emprunter augmente également. Cela signifie aussi que les intérêts que le gouvernement doit payer sur sa dette augmentent.
La dette du gouvernement américain est d'environ 36,7 billions de dollars, et les paiements d'intérêts s'élèvent actuellement à environ 3 milliards de dollars par jour.
Une grande partie de la dette publique est constituée d'obligations à court terme, qui se renouvellent régulièrement à des échéances comme 6, 12 ou 18 mois [05:52]. Le gouvernement utilise constamment ces trésoreries à court terme pour financer ses emprunts, un processus appelé « renouvellement de la dette ».
La charge globale de la dette continue d'augmenter, ce qui signifie que davantage et davantage du PIB du pays doit être consacré au remboursement de la dette et des intérêts [06:16]. Cela laisse moins de moyens pour des choses comme la santé, les infrastructures et les services sociaux.
Pour financer les services publics et rembourser leur dette, les gouvernements prennent souvent davantage de dettes, ce qui aggrave le problème pour l'avenir.
Le marché obligataire et le marché boursier
Les obligations sont considérées comme un investissement très sûr car il est très peu probable que le gouvernement américain fasse défaut. Les actions sont plus risquées, car leur valeur dépend du rendement d'une entreprise.
Si un investisseur a le choix entre un bon rendement garanti de 5 % ou un action bien plus risquée, il choisira la bonne plus sûre.
Ce taux d'intérêt pour les obligations gouvernementales s'appelle le taux sans risque.
La différence entre le rendement attendu du marché boursier et le taux d'intérêt des obligations gouvernementales s'appelle le prime de risque action (PRS).
Lorsque les rendements obligataires augmentent, le PRS diminue, et les investisseurs commencent à vendre des actions car elles deviennent moins attractives que les obligations.
Obligations gouvernementales versus obligations d'entreprise
Les obligations gouvernementales sont émises par un gouvernement.
Les obligations d'entreprise sont émises par une entreprise.
Les obligations gouvernementales sont beaucoup plus sûres, car il est très peu probable que le gouvernement fasse défaut. Les entreprises, en revanche, ont plus de risques de faire défaut, car elles peuvent faire faillite.
Lorsqu'il y a plus de peur sur le marché, les investisseurs exigent des taux d'intérêt plus élevés pour les obligations d'entreprise, car l'investissement semble plus risqué.
L'écart entre les obligations sûres du gouvernement et les obligations risquées d'entreprise s'appelle l'écart de rendement élevé [08:24]. Lorsque cet écart s'élargit, cela est généralement un signe de troubles sur les marchés.
Le marché obligataire n'est pas seulement un miroir de l'économie ; il la façonne aussi, car lorsque les taux d'intérêt augmentent, cela ralentit l'ensemble de l'économie.