Le protocole Ethena, qui émet le dollar synthétique USDe et utilise le jeton de gouvernance $ENA, est devenu une tendance marquante dans le secteur de la Finance Décentralisée (DeFi). La tendance principale est son approche innovante pour créer une stablecoin résistante à la censure et évolutive, contrairement aux stablecoins traditionnels soutenus par des fiducies.
USDe maintient sa parité avec le dollar grâce à une stratégie de "couverture delta" (delta hedging), soutenant le jeton avec des cryptoactifs (comme Ethereum) tout en ouvrant des positions courtes sur des contrats à terme perpétuels d'une valeur équivalente. Cette stratégie lui permet d'offrir un rendement attractif, connu sous le nom de "rendement de l'Internet Bond", généré par les taux de financement (funding rates) de ces positions de contrats à terme.
Le marché suit de près la capacité d'Ethena à faire évoluer sa capitalisation sans compromettre la stabilité face à une volatilité extrême ou un changement prolongé dans les taux de financement négatifs. L'adoption de USDe dans l'écosystème DeFi et son intégration comme collatéral dans d'autres protocoles sont des tendances clés. Un débat continu existe sur la durabilité de son rendement et le risque de contrepartie en raison de la dépendance aux bourses de crypto-monnaies centralisées pour les positions courtes. Malgré les risques inhérents aux actifs synthétiques et algorithmiques, le rendement élevé offert stimule un fort intérêt et une augmentation de son volume de négociation.
