L'atmosphère à Wall Street est soudainement devenue délicate cette semaine. Lorsque Powell a mentionné avec désinvolture 'la possibilité de mettre fin à la réduction du bilan plus tôt', des traders avisés ont immédiatement perçu quelque chose d'inhabituel - ce président de la Réserve fédérale, habituellement prudent, semble retirer discrètement l'escabeau qui était en place depuis longtemps.
Ce n'est pas un changement de cap, mais un changement inévitable.
En surface, il s'agit d'un ajustement technique de la politique monétaire ; en réalité, c'est un retrait soigneusement calculé.
Regardez ces chiffres : les dépenses d'intérêts de la dette du gouvernement américain ont dépassé les dépenses de défense, et le montant de la dette que le Trésor doit renouveler chaque trimestre est stupéfiant. Plus important encore, ce réservoir de financement de rachat inversé (ON RRP), qui était autrefois sans fond, est tombé de 25 000 milliards de dollars à moins de 5 000 milliards de dollars.
Que signifie cela ? Le coussin du système financier devient plus étroit. Si la Réserve fédérale continue d'"aspirer" de l'argent du marché comme prévu, elle pourrait atteindre ce point critique que personne ne veut voir - une tension de liquidité - d'ici la fin de l'année.
Les "cartes" et "cartes cachées" du marché.
L'argent intelligent est déjà en action. Bien que les données officielles sur l'inflation restent élevées en surface, les traders obligataires semblent croire à une autre histoire : le rendement des obligations américaines à 10 ans a reculé par rapport à son sommet, et l'or est de nouveau au-dessus de 2350 dollars l'once, ce qui ne ressemble pas aux performances d'un scénario de "plus haut et plus longtemps".
Cela rappelle l'urgence de l'injection de liquidités de septembre 2019 - lorsque le taux d'intérêt du marché des rachats a soudainement grimpé à 10 %, la Réserve fédérale a dû mettre fin prématurément à son resserrement et commencer à injecter des liquidités sur le marché. L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle rime souvent.
Trois signaux clés méritent d'être surveillés.
Pour les investisseurs ordinaires, il n'est pas nécessaire de plonger dans des modèles financiers complexes, il suffit de se concentrer sur ces quelques indicateurs simples :
Solde des opérations de reverse repo : lorsque ce chiffre approche 1000000000000, le changement de direction de la Réserve fédérale entrera en compte à rebours.
Taux de financement au jour le jour : une fois qu'il reste constamment au-dessus du plafond du taux d'intérêt politique, l'alarme retentira.
Réserves bancaires : si elles commencent à diminuer rapidement, cela signifie que le "lubrifiant" du système financier est en train de diminuer.
Où se trouvent les opportunités pour les gens ordinaires ?
Lorsque la direction des marées commence à changer, les nageurs intelligents n'attendent pas que le niveau de l'eau déborde pour agir :
Marché obligataire : les obligations à long terme sont les plus sensibles aux taux d'intérêt, une fois la tendance inversée confirmée, la reprise sera également la plus forte.
Actifs de croissance : les actions technologiques et les entreprises innovantes, hautement sensibles au coût du financement, retrouveront leur attrait.
Marchés émergents : l'amélioration de la liquidité en dollars profite généralement en premier aux actifs émergents.
Mais rappelez-vous, ce n'est pas encore le moment de sortir toute la poudre. La Réserve fédérale ne fait que commencer à "retirer l'échelle", il reste encore un certain chemin avant de réellement "ouvrir le robinet". Un déploiement progressif et la conservation des munitions sont nécessaires pour rester serein lorsque la foule est en émoi.
