74k c'est pas mal, mais Glassnode dit : ce rebond manque d'un élément.

Cette semaine, Glassnode a publié un rapport d'analyse dont le jugement clé se résume en une phrase :
Ce rebond est réel, mais fragile.
Pour décomposer :
Premier niveau : 78,1k
Le BTC est actuellement autour de 74k, à 5,2% du « juste prix de marché » de 78,1k.
Ce prix n'est pas juste une ligne tracée au hasard.
C'est la base du coût moyen de toute l'offre active, le « prix d'équilibrage » du marché.
Historiquement, les rebonds dans un marché baissier rencontrent souvent la première vague de pression de vente ici—
Car ceux qui sont coincés en haut commencent à fuir dès qu'ils voient le retour de leurs fonds.
📊 [Image 1] Indicateur de risque - Graphique de la structure moyenne du marché réel
Ligne noire = prix du BTC, ligne verte = moyenne du marché réel (78 100 $), ligne rouge = coût de base du STH (plus de 80 000 $), ligne jaune = prix de réalisation actuel. Le prix se négocie actuellement 5,2 % en dessous de la moyenne du marché réel.Deuxième signal : les détenteurs à court terme n’ont pas encore atteint le seuil de vente.
Le « ratio actuel de distribution de bénéfices des détenteurs à court terme » est de 43,2 %, tandis que le seuil historique pour déclencher une distribution significative est de 54,2 %.
Il subsiste un écart de 11 points de pourcentage – c'est la base objective qui démontre qu'il existe encore une marge de croissance.
Il convient toutefois de noter que plus on se rapproche de cette ligne, plus la pression à la vente sera forte.
📊 [Image 2] Ratio de rentabilité de l'offre STH · Indicateurs de risque
La courbe orange représente la part des prises de bénéfices des investisseurs à court terme, actuellement de 43,2 %. La courbe bleue représente la moyenne neutre (environ 54,2 %), et la courbe rouge représente le seuil de surchauffe. Actuellement, ce seuil est inférieur à la moyenne et n'a pas encore atteint la zone d'épuisement typique. Troisième signal : les prises de bénéfices s'accélèrent.Troisième signal : les prises de bénéfices s'accélèrent.
La moyenne sur 30 jours du « ratio profit/perte réalisé » de Glassnode est actuellement de 1,16.
Autrement dit, pour chaque dollar de perte subie sur la blockchain, 1,16 dollar de profit est réalisé.
Un ratio supérieur à 1 n'est pas un problème en soi ; il indique que le marché est en train de se redresser.
Le problème est que, historiquement, la vitesse et la manière dont ce ratio augmente ont constitué un signal de distribution, et non un signal de reprise, lors des rebonds des marchés baissiers.
Certains voient dans ce rebond une opportunité de vendre leurs actions.
📊 [Image 3] Ratio profit/perte réalisé · Moyenne mobile exponentielle à 30 jours
Ligne verte = ratio profit/perte > 1 (axé sur les profits), ligne rouge = ratio profit/perte ≈ 1 (axé sur les pertes), ligne noire = prix du BTC. La valeur actuelle est de 1,16, ce qui, historiquement, constitue un signal d'alerte de distribution lors des rebonds en marché baissier.Quatrième signal : d'où proviennent les ordres d'achat ?
Le marché spot des CVD est effectivement devenu positif.
Mais à y regarder de plus près, Binance est aux commandes, tandis que Coinbase est à la traîne.
En clair : ce sont les investisseurs particuliers et les fonds offshore qui achètent ; les investisseurs institutionnels ne sont pas encore revenus en masse.
Glassnode a rendu un jugement :
Une croissance durable nécessite la participation des deux groupes ; actuellement, un seul groupe progresse.
📊 [Image 4] Écart CVD ponctuel · Comparaison des échanges
Ligne orange = CVD de Binance, ligne bleue = CVD de Coinbase, ligne grise = CVD de l'ensemble des plateformes d'échange. Récemment, le CVD de Binance a fortement rebondi et est repassé en territoire positif, tandis que celui de Coinbase reste relativement faible : une nette fracture structurelle est visible.Cinquième signal : les institutions se restructurent avec prudence, sans précipitation.
Les positions ouvertes sur le CME et les flux de fonds des ETF ont commencé à se redresser, mais restent nettement inférieurs aux sommets précédents.
Il ne s'agit pas d'une mesure haussière à grande échelle ; c'est un test prudent.
📊 [Image 5] Intérêts ouverts et flux de fonds ETF du CME (variations sur 30 jours)
La courbe bleue représente l'évolution des avoirs en ETF, la courbe orange l'intérêt ouvert (OI) des contrats à terme du CME et la courbe noire le prix du Bitcoin (BTC). Récemment, les courbes bleue et orange ont légèrement rebondi après avoir atteint des valeurs négatives, mais elles restent nettement éloignées de leurs précédents sommets, ce qui indique une tendance marquée à la prudence sur le marché.Sixième signal : Carte thermique de liquidation – prix entre deux tas d'explosifs.
Les données hyperliquides montrent que les prix oscillent actuellement entre la bande de liquidation longue de 63 000 $ à 65 000 $ et la bande de liquidation courte de 74 000 $ à 76 000 $.
Le récent rebond a touché la partie supérieure de la zone de couverture des positions courtes, mais n'a pas permis de réaliser une percée décisive.
Cette tendance n'est pas un pari directionnel, mais plutôt un mouvement passif dû à la liquidité.
📊 [Image 6] Carte thermique de liquidation d'hyperliquides
Plus la couleur est vive (jaune-orange), plus la densité de liquidation est élevée. On observe une zone de liquidation haussière dense autour de 65 000 $ (support inférieur) et une zone de liquidation baissière dense entre 74 000 $ et 76 000 $ (résistance supérieure). Le prix oscille entre ces deux zones.Septième signal : Le marché des options ne croit pas à cette vague.
La volatilité implicite (VI) a diminué sur l'ensemble du spectre, la structure à terme s'est aplatie et la volatilité à 1 mois s'est comprimée à environ 42,6 %.
Les prix ont augmenté, mais la volatilité a diminué – le marché des options n'a pas suivi l'évolution du risque de prix.
📊 [Image 7] Volatilité implicite des options BTC au distributeur automatique · Deribit
Ligne rose = 1 semaine, ligne orange = 1 mois, ligne jaune = 3 mois, ligne verte = 6 mois. Récemment, les trois horizons temporels ont affiché une tendance baissière, la volatilité implicite (VI) à 1 mois s'établissant à environ 42,5 %, ce qui indique une structure par terme stable. Bien que les prix aient rebondi, la VI s'est comprimée, suggérant que le marché des options a peu intégré le risque de hausse dans les prix.Huitième signal : L'asymétrie Delta à 25 jours reste baissière.
Malgré une volatilité globalement calme, les options de vente (puts) conservent une prime par rapport aux options d'achat (calls).
Le coefficient d'asymétrie est passé d'un maximum d'une dizaine à un minimum d'une dizaine, mais il n'est jamais devenu positif.
En réalité, le marché reste prudent.
📊 [Image 8] 25 Delta Skew (Temps limite complet) · Dérivé
Ligne orange = asymétrie de janvier, ligne jaune = asymétrie de mars. L'asymétrie est restée positive (prime de risque baissier) tout au long du mois d'avril et a récemment diminué avec la hausse des prix, mais elle reste globalement orientée vers une demande de protection.Neuvième signal : le VRP à 1 semaine devient négatif – Les options sous-estiment la volatilité réelle.
La volatilité réalisée (~45%) à court terme est supérieure à la volatilité implicite (~43%).
Le marché des options sous-estime la volatilité réelle, ce qui conduit à une prime inversée.
Ce n'est pas un signe de stabilité, mais un signe d'erreur d'évaluation.
📊 [Image 9] Prime de risque de volatilité (PRV) sur 1 semaine
La ligne verte représente la volatilité implicite à la monnaie (ATM) à une semaine, la ligne rouge représente la volatilité réalisée à une semaine et la zone inférieure représente l'écart de taux d'intérêt. Récemment, cet écart est devenu négatif (zone rouge), ce qui indique que la volatilité réalisée est supérieure à la volatilité implicite : le marché des options sous-estime donc la volatilité réelle.Dixième signal : le gamma négatif est concentré dans la fourchette de 74 000 $ à 76 000 $.
Les teneurs de marché ont une exposition négative au gamma d'environ 3 milliards de dollars dans cette fourchette.
Un gamma négatif signifie que plus le prix augmente, plus les teneurs de marché achèteront pour se couvrir.
Cette structure contribuera en elle-même à propulser le mouvement ascendant.
Cependant, une fois la tendance inversée après la percée, le même mécanisme accélérera la baisse.
📊 [Image 10] Distribution de l'exposition gamma des options BTC
Barres rouges = Gamma négatif (les teneurs de marché doivent se couvrir en conséquence), barres vertes = Gamma positif. Une forte concentration de Gamma négatif se situe entre 73 000 $ et 77 000 $ (barres rouges les plus foncées), tandis qu'un support important de Gamma positif est présent entre 84 000 $ et 88 000 $. Le cours actuel se situe au cœur de la zone de Gamma négatif.Évaluation globale :
Il y a encore de la marge de progression ; plus on monte, plus la pression à la vente s'accentue.
La possibilité d'atteindre 78 100 dépendra de la présence d'un nombre suffisant d'acheteurs pour absorber la pression à la vente observée précédemment.
Le principal problème actuellement est que toutes les institutions n'ont pas encore pleinement repris leurs activités.
Une question :
Pensez-vous que cette vague atteindra 78 100 ?
Pensez-vous que le prix fluctuera d'abord entre 74 000 et 76 000 ?
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Source des données : Rapport hebdomadaire de Glassnode, 18 avril 2026
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