La Réserve fédérale, à l'issue de la réunion du FOMC du 29 octobre 2025, a réduit la fourchette cible des fonds fédéraux de 25 points de base - à 3,75–4,00 %. À première vue, cela semble être un assouplissement prudent, mais une analyse approfondie du texte de la déclaration et du contexte révèle une image beaucoup plus riche : une combinaison d'un assouplissement prudent de la politique, la poursuite d'une approche « combinée » (taux + bilan) et la volonté de réagir aux risques dans la dynamique des données.

  1. Pourquoi la baisse - mais pas la «révolution douce» ?

    La Fed a augmenté de 25 points de base pour trois raisons : (a) le marché du travail se refroidit clairement - le rythme des embauches a chuté, et les outils de politique doivent empêcher une dynamique en chaîne de licenciements ; (b) l'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % (le PCE de base est estimé à environ 2,8 à 3,0 % en glissement annuel), mais le rythme de sa baisse a ralenti - donc, il y a de la place pour manœuvrer, mais elle est limitée ; (c) l'instabilité financière et les risques mondiaux (logistique, géopolitique, tensions commerciales) renforcent l'incertitude. En résumé : un ajustement doux - c'est un compromis entre le soutien à la croissance et le maintien des attentes inflationnistes sous contrôle.

  2. Équilibre et taux - un double instrument

    Il est important que la Fed ait également annoncé la fin de la réduction active du bilan (terme - «vente d'actifs») le 1er décembre et a réduit le paiement des réserves (IOR) - cela signifie que l'impulsion monétaire nette ne sera pas seulement composée de changements de taux, mais aussi de liquidité disponible sur le marché. La fin du «QT» actif rend la base monétaire moins restrictive, ce qui renforce l'effet de 25 points de base sur le taux - même si modérément. Pour les emprunteurs, c'est un signal que la pression sur les primes de crédit peut légèrement diminuer ; pour la banque centrale - un outil de gestion flexible des attentes.

  3. Transmission de la politique : canal du secteur réel et risques financiers

    Une baisse de 25 points de base affecte principalement les taux à court terme et le coût de la mise en liquidité des banques - cela réduit rapidement le taux des prêts variables et d'une partie de la dette d'entreprise. Cependant, le rendement à 10 ans (~4,0 %) reste élevé : si les attentes d'inflation à long terme et la prime de risque ne diminuent pas - l'hypothèque et les dépenses d'investissement des entreprises deviendront plus coûteuses par rapport à des niveaux historiquement bas, ce qui limitera la réponse d'investissement. Ainsi, l'effet de la baisse sera modéré : soutien au crédit à la consommation / refinancement, mais une stimulation limitée des investissements à long terme jusqu'à ce que la courbe des rendements se déplace vers le bas.

  4. Ce qu'il est crucial de suivre dans les mois à venir (baromètres clés) :

    — Core PCE (mens./an/an) - le principal indicateur de la Fed sur l'inflation ; son ralentissement à 2 % ouvrira la voie à un assouplissement supplémentaire.

    — Données sur l'emploi (réels payrolls, micro-indicateurs de la Fed de Chicago/ADP) - une détérioration persistante pourrait pousser à de nouvelles baisses.

    — Dynamique des rendements à 2 et 10 ans - si les titres longs ne suivent pas la baisse des courts, la politique sera moins efficace.

    — Fed-futures/CME : attentes du marché sur le rythme et la profondeur des futures baisses.

  5. Scénarios possibles et conséquences

    — Basique (le plus probable) : une légère baisse de l'inflation avec une stabilisation de l'emploi : encore 1 à 2 baisses dans les 6 à 9 mois à venir. Les actifs risqués - actions et cryptos - obtiennent un avantage, mais il est important de faire une sélection en fonction de la qualité (bilan, flux de trésorerie).

    — Adaptatif (l'inflation accélère à nouveau) : la Fed s'arrêtera, peut-être un renversement dans la communication - risque de volatilité pour les actifs risqués et d'augmentation des rendements. Couvrez-vous contre les scénarios inflationnistes.

    — Négatif (récession réelle) : forte chute de l'emploi et, de là, baisses de taux plus agressives et, peut-être, programmes supplémentaires de liquidité ; cela soutiendra brièvement les actifs risqués, mais nuira aux revenus et à la qualité de crédit des actifs.

La Fed a choisi un assouplissement «intelligent» et lent : pas «tout d'un coup», mais pas non plus «rien». Cette décision laisse de la place pour de futures baisses en cas de détérioration des données, mais indique également aux marchés que l'inflation reste une priorité.