La Clarity Act est à l'arrêt à Washington — mais les insiders de l'industrie affirment que l'issue est déjà décidée.
Zachary Townsend, PDG de la société d'assurance crypto Meanwhile, déclare que les banques traditionnelles qui font pression pour bloquer les stablecoins générant des rendements sont « en train de se battre contre un spectacle secondaire. »
« Chaque acteur en place lutte contre un meilleur produit financier », a déclaré Townsend. « Retarder la Clarity Act ne change rien à l'issue de cette affaire. »
« Ils font du lobbying, ils retardent, mais ils perdent le marché de toute façon. »
L'optimisme de Townsend intervient alors que le Comité bancaire du Sénat n'a pas réussi à programmer un examen en avril de la Clarity Act, repoussant le débat en mai alors que trois points de blocage subsistent : les dispositions de décentralisation, la sécurisation des votes républicains et le rendement des stablecoins.
Le retard survient alors même que le président Donald Trump a dit aux détenteurs de memecoins à Mar-a-Lago le week-end dernier qu'il voulait que le projet de loi soit adopté et qu'il le signerait immédiatement.
« Les banques se battent contre un spectacle secondaire alors que le véritable déplacement des dépôts est déjà en cours », a déclaré Townsend.
Quel est le problème ?
Au cœur de l'impasse se trouve l'intérêt des stablecoins.
Le Genius Act, signé en loi par Trump en juillet 2025, exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves d'un pour un soutenant les tokens en circulation. Ces réserves peuvent inclure des dollars américains, des billets de banque de la réserve fédérale, des dépôts assurés, des bons du Trésor à court terme et des fonds du marché monétaire.
De manière cruciale, la loi interdit aux émetteurs d'offrir un intérêt direct ou un rendement aux détenteurs de stablecoins. Elle ne bloque pas explicitement les affiliés ou les tiers de structurer des produits de rendement autour d'eux. Certaines versions du Clarity Act proposé combleraient entièrement cette lacune.
Les groupes bancaires soutiennent que permettre aux stablecoins d'offrir des rendements compétitifs pourrait siphonner les dépôts des comptes bancaires traditionnels. Étant donné que les réserves des stablecoins sont entièrement couvertes plutôt que prêtées de manière fractionnelle, les critiques avertissent que cela pourrait réduire la capacité de prêt.
Mais une analyse économique de la Maison Blanche publiée plus tôt en avril présente une image différente.
En utilisant un modèle de base, l'élimination des rendements des stablecoins augmente le prêt bancaire de seulement 2,1 milliards de dollars — environ 0,02 % du total des prêts — tout en imposant un coût net de bien-être de 800 millions de dollars. Les grandes banques représentent 76 % de cette légère augmentation des prêts, tandis que les banques communautaires contribuent environ 500 millions de dollars, soit une augmentation de 0,026 % de leurs prêts.
Même sous des hypothèses « pires cas » empilées — y compris des stablecoins multipliés par six en part des dépôts et des réserves entièrement bloquées en espèces non prêtables — le modèle produit une augmentation de 4,4 % des prêts bancaires globaux. Le prêt des banques communautaires augmente de 6,7 % dans ce scénario extrême.
Townsend voit le débat comme symbolique. À son avis, la migration des dépôts est structurelle.
En janvier, Standard Chartered a prédit que les banques pourraient perdre jusqu'à 1,5 trillion de dollars en dépôts au profit des stablecoins d'ici 2028, indépendamment des règles de rendement.
La piste se termine
Le calendrier législatif se resserre.
Le sénateur républicain Thom Tillis a demandé plus de temps pour consulter les banques sur la question des rendements et publier un texte préliminaire.
S'il n'est pas adopté avant les élections de mi-mandat en novembre, cela pourrait être retardé pendant des années, selon Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital.
« Si le marquage dépasse mi-mai, la probabilité d'adoption en 2026 chutera fortement », a averti Thorn dans une note partagée avec DL News. « À notre avis, les chances que le Clarity soit signé en 2026 sont d'environ 50-50, et peut-être même plus faibles. »
Les parieurs de Polymarket donnent au Clarity Act une chance de 47 % d'être adopté en 2026, en baisse par rapport à 82 % en février.
Lance Datskoluo est le correspondant des marchés basé en Europe pour DL News. Vous avez une info ? Envoyez-lui un mail à lance@dlnews.com