Points Clés
Le volume de trading au comptant de Bitcoin est tombé en dessous de 8 milliards de dollars -- le plus bas depuis octobre 2023, lorsque le BTC se négociait en dessous de 40 000 $ -- en baisse par rapport aux sommets au-dessus de 25 milliards début février, selon Glassnode
Des environnements à faible volume réduisent la profondeur du marché, rendant les prix plus sensibles aux grosses commandes et augmentant le risque de fluctuations de prix erratiques
L'indice de volatilité implicite à 30 jours de Bitcoin (BVIV) a chuté à des niveaux les plus bas en trois mois, en dessous de 42%, ce qui signifie que les marchés des options anticipent un calme même si les risques macroéconomiques augmentent
Le Brent a prolongé son rallye pour dépasser 114 $ le baril alors que Trump a émis une nouvelle menace à l'égard de l'Iran et que la sortie de l'OPEC par les Émirats a créé une incertitude d'approvisionnement.
Les analystes de Marex décrivent le Bitcoin comme "trading comme un marché qui ne veut pas s'engager avant la Fed," avec le prochain grand élan attendu d'un catalyseur macro plutôt que d'un catalyseur crypto-natif.
L'Indice du Dollar reste en dessous de 100 tandis que les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans continuent de grimper -- une combinaison qui maintient la pression sur les actifs risqués.
Le Bitcoin tourne autour de 77 800 $, en hausse de juste plus de 1 % en 24 heures, mais sous la surface calme se cache un marché de plus en plus fragile -- le volume de trading au comptant s'est effondré à son plus bas niveau depuis octobre 2023, la liquidité se raréfiant, et la déclaration de politique de la Réserve Fédérale prévue plus tard aujourd'hui menace d'injecter la volatilité macroéconomique que les marchés d'options peinent manifestement à intégrer.
Le volume de trading au comptant du Bitcoin est tombé en dessous de 8 milliards de dollars par jour, selon Glassnode -- un niveau vu pour la dernière fois lorsque le Bitcoin se négociait en dessous de 40 000 $ il y a plus de deux ans. Le volume a été en déclin constant depuis qu'il a atteint des sommets au-dessus de 25 milliards au début de février. "De tels environnements à faible volume coïncident souvent avec une profondeur de marché réduite et une sensibilité accrue aux changements de flux," a déclaré Glassnode.
Liquidité mince amplifie chaque mouvement
La profondeur du marché -- généralement mesurée par la concentration des ordres d'achat et de vente dans un rayon de 2 % du prix actuel -- est un indicateur clé de la capacité du marché à absorber de gros ordres sans impact significatif sur les prix. À mesure que la profondeur se réduit avec le volume, cela signifie qu'un nombre relativement restreint de gros ordres peut faire varier les prix de manière significative dans les deux sens. La configuration actuelle crée les conditions pour des mouvements brusques et désordonnés, même en l'absence d'un catalyseur fondamental majeur.
L'ironie est que les marchés d'options semblent sereins. L'indice BVIV de Volmex, qui mesure les fluctuations de prix attendues du Bitcoin sur 30 jours, est tombé à des niveaux bas sur trois mois, en dessous de 42 % annualisé -- une lecture qui suggère que les traders se positionnent pour le calme plutôt que pour la turbulence. Le décalage entre la liquidité au comptant déclinante et la volatilité implicite réprimée est précisément le genre de configuration qui peut produire des mouvements excessifs lorsqu'un catalyseur finit par arriver.
La déclaration de la Fed est le point de basculement d'aujourd'hui
La Réserve Fédérale annonce aujourd'hui sa décision de politique, sans changement de taux attendu. Toute l'attention du marché se concentre sur la déclaration accompagnante et si les décideurs signalent une alarme concernant l'inflation et les risques de croissance liés à l'énergie -- un ton restrictif qui pourrait prolonger la pause des taux et potentiellement susciter la perspective d'augmentations de taux, limitant les gains des actifs risqués.
Les analystes de Marex ont capté l'humeur dans une note matinale : "Le Bitcoin est assis autour de 77 000 $ et trade comme un marché qui ne veut pas s'engager avant la Fed. Le tape est calme en surface, mais il n'est pas détendu. Le positionnement est prudent, la liquidité est plus mince, et le prochain élan est plus susceptible de venir de macro que de quoi que ce soit d'crypto-natif."
La firme a également signalé que la politique énergétique était le facteur clé d'incertitude. "Si l'énergie devient moins prévisible, les actifs risqués restent sensibles aux actualités," a déclaré Marex, en pointant la décision des Émirats Arabes Unis de quitter OPEC mardi comme source d'incertitude continue pour les marchés pétroliers et, par extension, pour les attentes d'inflation et la politique des banques centrales.
Le pétrole prolonge son rallye alors que le Brent atteint 114 $
Le contexte énergétique s'est considérablement détérioré. Le Brent a prolongé son rallye de plusieurs jours pour atteindre plus de 114 $ le baril après que le Président Trump a émis une nouvelle menace à l'égard de l'Iran, les traders pesant également les implications d'approvisionnement à court terme de la sortie surprise des Émirats Arabes Unis d'OPEC. La montée soutenue du pétrole se répercute directement sur les rendements des bons du Trésor, avec les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans américains continuant de grimper -- une dynamique qui resserre les conditions financières et maintient la pression sur les actifs risqués même si l'Indice du Dollar reste en dessous de 100 et manque d'élan haussier.
L'optimisme sur les réseaux sociaux clignote un avertissement
Loin de l'action des prix, la société d'analytique Santiment a signalé une augmentation des publications sur les réseaux sociaux prédisant le Bitcoin au-dessus de 90 000 $ comme un signal contrarien potentiel. Historiquement, les pics dans le sentiment haussier des détaillants ont souvent précédé des mouvements de prix dans la direction opposée -- ajoutant une dimension de finance comportementale à la prudence technique et macro déjà visible dans les données.
Ailleurs sur le marché, l'Ether, Solana et XRP sont chacun en hausse d'environ 1 % aux côtés du Bitcoin. L'indice Memecoin de CoinDesk mène les gains avec une hausse de 3 %, suivi par l'indice Computing Select en hausse de 2,7 %.