Points Clés
Le premium de Coinbase de Bitcoin est devenu négatif cette semaine pour la première fois depuis début avril, signalant un intérêt d'achat institutionnel américain plus faible après avoir propulsé la hausse de 66 000 $ à 78 000 $
Les pertes réalisées sur la chaîne ont grimpé à 5,97 milliards de dollars le 24 avril alors que Bitcoin se négociait près de 78 000 $, indiquant que les investisseurs ayant acheté entre 80 000 $ et 95 000 $ ont utilisé le rebond d'avril pour sortir plutôt que d'augmenter leur exposition
Les pertes réalisées ont depuis diminué du pic du 24 avril à 4,7 milliards de dollars le 28 avril, suggérant que le groupe de vendeurs sous l'eau pourrait s'amincir
Bitcoin se négocie actuellement autour de $75,949, étant tombé en dessous de $76,000
Le premium Coinbase est resté constamment positif du 8 avril au 22 avril -- la même fenêtre qui a permis à Bitcoin de récupérer 18% -- avant de s'inverser
L'offre institutionnelle américaine qui a propulsé la récupération de Bitcoin en avril montre des signes d'épuisement, avec deux métriques on-chain étroitement surveillées clignotant simultanément des signaux d'alerte alors que Bitcoin retombe en dessous de $76,000.
Le premium Coinbase de Bitcoin -- la différence de prix entre Coinbase, qui sert principalement des clients américains, et les échanges offshore -- est devenu négatif cette semaine pour la première fois depuis début avril, selon les données de CryptoQuant. Le métrique avait été constamment positif du 8 avril au 22 avril, précisément la fenêtre pendant laquelle Bitcoin a grimpé de $66,000 à un sommet local près de $78,000. Le premium a atteint son pic autour du 22 avril et s'est détérioré depuis.
Ce que révèle le premium Coinbase
Coinbase est largement utilisé par les analystes comme un proxy pour les flux de demande institutionnelle américaine et en dollars. Une lecture constamment négative signifie que les investisseurs américains paient systématiquement moins pour Bitcoin que le reste du monde -- un signal qu'ils vendent soit plus agressivement, soit qu'ils ne se montrent tout simplement pas comme acheteurs à des niveaux actuels. Le passage de positif à négatif marque un changement significatif dans la dynamique de la demande qui a sous-tendu le rallye d'avril.
$6 milliards de pertes réalisées exposent une offre sous l'eau
Les données on-chain racontent la même histoire du point de vue des vendeurs. La somme des pertes réalisées de Bitcoin sur 7 jours -- qui suit la valeur totale en dollars des pièces déplacées à perte dans le réseau -- a atteint $5,97 milliards le 24 avril alors que Bitcoin se négociait près de $78,000. Les pertes réalisées ne sont reconnues que lorsque les détenteurs vendent des pièces en dessous de leur prix d'achat initial, ce qui signifie qu'une impression proche de $6 milliards à $78,000 identifie un grand groupe de vendeurs qui ont acheté à des niveaux significativement plus élevés.
L'analyste de CryptoQuant, Axel Adler Jr., a déclaré dans un rapport que ce groupe est probablement entré sur le marché entre $80,000 et $95,000 à la fin de 2025 et au début de 2026, utilisant le rebond d'avril comme une occasion de sortir de positions sous l'eau plutôt qu'un signal pour ajouter de l'exposition. Le ralentissement simultané du premium Coinbase et l'augmentation des pertes réalisées indiquent que les acheteurs institutionnels américains se retirent juste au moment où une surproduction significative de l'offre sous l'eau était déchargée dans le rallye.
Le groupe de vendeurs pourrait s'amincir
L'image n'est pas entièrement baissière. Les pertes réalisées ont déjà diminué depuis le pic du 24 avril de $5,97 milliards à $4,7 milliards le 28 avril -- une baisse de 21% qui suggère que le groupe de vendeurs s'amincit alors que les détenteurs sous l'eau les plus motivés ont déjà quitté. Les analystes surveillent si ce métrique continue de diminuer comme un signal que la surproduction des acheteurs de fin 2025 et début 2026 est absorbée, ce qui réduirait la pression à la vente limitant les tentatives de Bitcoin de récupérer $79,000 et plus.
Bitcoin se négocie actuellement autour de $75,949. Que le premium Coinbase revienne en territoire positif -- et que les pertes réalisées continuent leur déclin post-pic -- sera l'un des indicateurs les plus scrutés pour déterminer si la récupération d'avril a une seconde jambe ou si elle a atteint son terme.