Arthur Hayes commence à adopter une position plus optimiste envers les actifs à risque (cryptomonnaies) car il pense que le cycle de liquidité mondiale commence à changer. En d'autres termes, cela signifie qu'il pourrait y avoir plus de liquidité disponible dans l'économie américaine pour encourager les investissements.
Il expose son argument de manière simple : il surveille le transfert de la présidence de la Réserve fédérale, mais le plus grand changement de liquidité pourrait en fait se produire à l'intérieur du système bancaire.
Arthur Hayes a déclaré à BInCrypto qu'il a commencé à examiner plus en profondeur la situation de la liquidité et est devenu plus positif sur la direction de l'impression monétaire. La question est de savoir si davantage de dollars seront créés, et son avis est oui. Le 1er avril, le ratio de levier financier complémentaire renforcé (eSLR) a commencé à s'appliquer aux banques commerciales américaines. Cela leur permet d'utiliser plus de levier dans leurs bilans en réduisant les frais qu'elles encourent sur certains actifs qu'elles détiennent.
L'impression d'argent a changé et ne ressemble plus à 2020
Explique que l'impression monétaire ne signifie pas toujours que la Réserve fédérale déclenche soudainement un stimulus de type pandémie. En réalité, cela pourrait signifier une augmentation de la création de crédit, un assouplissement des bilans des banques, une augmentation de l'achat d'obligations du Trésor, ou des politiques qui augmentent la liquidité du dollar.
C'est pourquoi les récents changements dans le ratio de levier financier complémentaire renforcé, ou eSLR, sont importants. Cette loi est entrée en vigueur le 1er avril 2026 et a modifié les normes de levier financier des plus grandes banques américaines.
Les régulateurs ont expliqué que l'objectif est d'empêcher la base de décourager les banques de participer à des activités à faible risque et à faible rendement, comme l'intermédiation sur le marché des trésoreries.
Une régulation pourrait commencer à injecter de la liquidité
Hayes a déclaré que le changement d'eSLR "leur permet d'augmenter le levier dans les bilans en réduisant les frais imposés sur certains types d'actifs qu'ils détiennent".
Il a précisé que cela ne conduit pas automatiquement à la création de trillions de dollars de nouveaux prêts. Les banques doivent encore répondre à la demande, fournir des garanties et assumer des risques.
Mais cela donne aux grandes banques plus de marge pour conserver des obligations d'État et élargir leurs bilans. Dans un système qui connaît une émission massive de dettes américaines, cela représente une grande libération de liquidité.
Cela soutient l'hypothèse plus large que l'impression monétaire pourrait commencer à travers des réformes de marché avant d'apparaître sous la forme d'un assouplissement quantitatif réel.
La Réserve fédérale est toujours coincée
Maintiens l'orientation de la Réserve fédérale pas entièrement tournée vers l'assouplissement. Le 29 avril, les taux d'intérêt ont été maintenus entre 3,50 % et 3,75 %, avec la reconnaissance que les développements au Moyen-Orient ont accru l'incertitude. Le vote était exceptionnellement divisé, certains responsables s'étant opposés à l'orientation vers l'assouplissement en raison des risques d'inflation persistants.
Voici le problème. Les taux d'inflation basés sur le pétrole poussent vers une non-réduction des taux d'intérêt, mais les besoins du marché obligataire américain et le ralentissement de la croissance soutiennent la nécessité d'injecter de la liquidité.
Kevin Warsh pourrait être moins important que ce que le marché pense
Hayes a contesté les craintes selon lesquelles Kevin Warsh réduirait le bilan de la Réserve fédérale de manière excessive. Il a noté que l'assouplissement des exigences d'eSLR est déjà en cours, tandis que les plans de Warsh pour le bilan sont incertains et prendront du temps.
Transmets-le équitablement. Même si Warsh veut un bilan plus petit pour la Réserve fédérale, la récente note exécutive permet toujours l'achat d'obligations du Trésor pour maintenir un niveau adéquat de réserves.
Hayes a déclaré que l'attention se concentre sur Kevin Warsh comme président potentiel de la Réserve fédérale et sur sa volonté de réduire le bilan de la Réserve fédérale, ce qui affecterait négativement la liquidité. Mais en réexaminant les options réelles pour réduire le bilan, cela ne semble pas si drastique et prendra beaucoup de temps. En revanche, les banques commerciales peuvent actuellement augmenter le levier de leur bilan sous les nouvelles règles eSLR, ce qui est déjà en place.
Qu'est-ce qui attend les marchés financiers ?
Si le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran se poursuit et que l'expédition commence à se normaliser progressivement à travers le détroit d'Hormuz, la liquidité dominera le paysage. Cela soutiendra les actions, en particulier les banques, les grandes entreprises technologiques et les secteurs sensibles à la liquidité.
Les cryptos pourraient réagir plus rapidement. Le Bitcoin illustre mieux cette tendance car il répond directement à la liquidité en dollars et aux anticipations de perte de valeur.
Les matières premières sont divisées. Le pétrole reste élevé si les risques géopolitiques persistent. L'or devrait également en bénéficier dans tous les cas, car il se trouve à l'intersection des risques de guerre, des craintes d'inflation et des anticipations d'assouplissement monétaire.
Ouvre la fenêtre d'impression d'argent, mais via le système bancaire d'abord. Les actifs à haut risque pourraient en bénéficier, à condition que la géopolitique cesse d'alimenter l'inflation.